2023: una hoja de ruta doble para un año de dos mitades

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El ejercicio en el que nos adentramos requerirá mayor agilidad en la construcción de carteras. La hoja de ruta que Invesco está proponiendo a clientes contempla dos posicionamientos distintos en preparación para lo que será un año de dos mitades. 

Actualmente, siguen prefiriendo renta fija frente a renta variable en este inicio de año más táctico como lo define Fernando Fernández-Bravo. “Tras la peor corrección para los bonos en medio siglo, ha vuelto en income”, recuerda el responsable de Ventas Active para Iberia. Pero esa exposición a bonos la tomarían preferiblemente en alta calidad, en grado de inversión más que en high yield. “No merece asumir excesivo riesgo cuando el investment grade se mueve con cupones del 4-6%”, explica.

Ahora bien, la segunda mitad de 2023 puede ser un entorno más propicio para la renta variable a medida que los datos muestren un enfriamiento de la inflación y los bancos centrales cambien su discurso. Y dentro de la bolsa, en Invesco muestran predilección por los nichos más castigados: los emergentes (concretamente, Asia) y la renta variable europea (con cierto sesgo value).

Fuente: Invesco.

La inflación y su efecto en las subidas de tipos

Este posicionamiento es reflejo del escenario macro más benigno que prevé Invesco para 2023. La inflación será, un año más, lo que marque el compás de los mercados y bancos centrales. Y Fernández-Bravo se siente cómodo afirmando que lo peor de la inflación ya ha pasado. “Aún veremos subidas de tipos, más relejadas, en la primera mitad, pero el endurecimiento de la política monetaria puede terminar en el primer semestre de 2023”, vaticina. Incluso

Una pausa en las subidas de tipos, que no recortes de tipos como directamente está descontando el mercado. Porque la inflación, si bien se relajará, aún se mantendrá en el entorno del 3-4% en el corto plazo. El problema aún latente es la inflación subyacente, que en el arranque de año ya está por encima de la general a pesar de la caída de la energía. Esa posible presión de los salarios y las subidas de precios en el sector servicios son el siguiente escalón en la lucha contra la inflación.

El renacimiento de China

Otra de las grandes apuestas de Invesco es la reapertura de la economía de China. A lo largo de 2023, China comenzará a recuperar su crecimiento para volver al entorno del 4-6%. Un apoyo necesario para la economía global en un año de debilidad entre los países desarrollados. Pero habrá que ser precisos con la construcción de las carteras. “La pregunta que hay que hacerse es cómo van a generar ese crecimiento”, advierte Fernández-Bravo.

El péndulo de la globalización ha cambiado de dirección. Ahora la tendencia en las cadenas de suministro es de repatriación. Es un cambio de paradigma que significa que la exportación ya no será el impulso de la economía de China. En su lugar, el país está haciendo importantes esfuerzos de inversión en el desarrollo de tecnología. Así, sectores como el consumo, la salud y la tecnología serán los nuevos motores del país.