A pesar de tener una visión optimista de cara a este año, los inversores deben prepararse para un mayor nivel de complejidad en los mercados. Es lo que creen los gestores del Nordea 1 Stable Return, uno de los fondos superventas de Nordea AM tanto a nivel español como europeo. Eso sí: consideran que la renta variable debería seguir comportándose bien, sobre todo en términos relativos a la renta fija.
“Los fundamentales siguen respaldando a la renta variable (crecimiento de beneficios/demanda), mientras que el entorno generalizado de tipos reales bajos/negativos no favorece a la renta fija soberana en general, más aún en un entorno inflacionario como el actual”, explica Raúl Molina, especialista de producto senior en Nordea AM.
“Si bien es cierto que la correlación por parte de los activos de riesgo sigue siendo elevada, en general el apetito por el riesgo se mantiene intacto en los mercados financieros. Mientras esto siga así, la visión seguirá siendo más favorable para la renta variable que para la renta fija. No obstante, los inversores deberían prepararse para experimentar mayores niveles de volatilidad y es aquí donde la diversificación desempeñará un rol clave en las carteras”, argumenta el experto.
Desde un punto de vista de renta variable, tal y como se ha podido apreciar con las caídas significativas del comienzo del año 2022, Molina advierte que no todo vale. “Debemos ser selectivos, prestando especial atención a la tipología de compañías que tengamos en las carteras. En general, nos encontramos más positivos por compañías de alta calidad en sus fundamentales, negocios estables y con valoraciones razonables”.
Por el lado del crédito, están ligeramente positivos dado que el mismo no se ve seriamente afectado en entornos de inflación. “Sigue encontrándose respaldado por unos sólidos fundamentales”, subraya. En cualquier caso, el equipo gestor de multiactivos de Nordea AM no posiciona las carteras en base a expectativas macroeconómicas, sino que sigue una filosofía de inversión de equilibrio de riesgos, que permite mantener independencia frente al devenir económico.
Asignación de activos actual
El equipo gestor se mantiene fiel a su filosofía de inversión y la cartera sigue equilibrando estrategias agresivas y defensivas. “Esto permite navegar mejor los mercados financieros en el largo plazo”, afirma. La mayor parte de la asignación estratégica en renta variable continúa estando posicionada en acciones de compañías estables y de bajo riesgo a nivel global. Éstas tienen un perfil más defensivo que el mercado en general.
Por el lado de las estrategias defensivas, la mayor asignación se sigue encontrando en aquellas que el equipo gestor ha desarrollado internamente para reemplazar el escaso potencial de diversificación procedente de la renta fija soberana (duración). “Entre ellas, podemos destacar nuestras estrategias defensivas de países del G-10. Aquí vamos largos de divisas como por ejemplo el dólar estadounidense o el yen japonés. Y cortos de divisas correlacionadas con las materias primas, como el dólar canadiense o australiano”, explica Molina.
A finales de enero, la duración modificada de la cartera se encontraba cerca de los 0,6 años. Por otro lado, la exposición neta a renta variable llegó a un 54% y el crédito estaba entorno al 3%.
Últimos movimientos en la cartera
El posicionamiento estratégico de la cartera no ha sufrido cambios significativos en los últimos meses. “Continúa equilibrando estrategias agresivas y defensivas, en línea con nuestra filosofía de inversión”. A grandes rasgos, el posicionamiento de la cartera es bastante estable en el largo plazo y solo sufre ligeros cambios cuando se produce un deterioro de los fundamentales o variaciones significativas por parte de las correlaciones en las estrategias implementadas en la cartera.
“A nivel táctico, más a corto plazo, nos encontramos sobreponderados en renta variable, ligeramente positivos en crédito y renta fija soberana”, concluye.
