Este mes, la Autoridad Europea de Valores y Mercados ha publicado una nueva edición de su estudio del mercado europeo de fondos en relación con los costes de los productos de inversión minorista, el ESMA Market Report on Costs and Performance of EU Retail Investment Products 2023.
Como en ediciones anteriores, el análisis de este año abarca los fondos UCITS y los fondos de inversión alternativos (AIF) minoristas, así como los productos estructurados minoristas (PRM). El regulador europeo de los mercados financieros presenta en este estudio un análisis más profundo de los costes de los UCITS de renta variable y de los rendimientos por estrategia y, por primera vez, un análisis preliminar de los costes de los AIF.
No obstante, aunque se siguen introduciendo mejoras en términos de disponibilidad de datos, sigue habiendo problemas significativos con este análisis. En particular, destaca el hecho de que los costes de entrada y salida siguen estando sujetos a limitaciones, y que no se dispone de datos sobre los costes de distribución.
Descenso gradual de los costes de los UCITS europeos
"Aunque el descenso de los costes es marginal de un año a otro, es más significativo si se compara la publicación actual con la de hace cinco años", señala ESMA en el informe. De hecho, confirmando las tendencias de ediciones anteriores, los costes de los fondos, incluidas las comisiones corrientes y puntuales, han seguido disminuyendo.
De 2019 a 2022, los costes corrientes en el horizonte de inversión de un año cayeron un 6% para los UCITS activos y un 23% para los ETF, detecta ESMA. La disminución de los costes corrientes para los fondos activos y los ETF también es visible en el horizonte de inversión de diez años, pero parece ser menos lineal. Por otro lado, los costes corrientes de los fondos pasivos distintos de los ETF parecen haberse mantenido relativamente estables desde 2020, señalan.
En cuanto a los fondos multiactivos, ESMA comenta que no se ha podido observar una tendencia consistente a la baja en los distintos tipos de costes.
Fondos más grandes y fondos ASG
En todos los horizontes de inversión y clases de activos, como se señalaba en el informe anterior, los fondos más grandes tienen costes más bajos que los más pequeños. "Los costes totales de los fondos más grandes son, de media, un 24% inferiores a los de los fondos más pequeños", señalan desde ESMA, apuntando a las economías de escala como principal razón.
Una excepción, según ESMA, la representan los UCITS nacionales que, a pesar de ser por término medio más pequeños que los UCITS transfronterizos, son más baratos debido principalmente a los menores costes de funcionamiento (ratio total de gastos o TER, igual al 1,2% frente al 1,4%) y a los menores costes extraordinarios (0,1% frente al 0,2%). "La heterogeneidad de los canales y costes de distribución, así como el tratamiento de los costes conexos que afectan a la comercialización transfronteriza de un fondo, son los dos principales factores que influyen en la evolución de los fondos", explican.
En cuanto al universo ASG, ESMA resalta que, en 2022, los costes corrientes de los UCITS ASG (1,1%) fueron, en términos agregados, similares a los costes corrientes de los fondos no ASG (1,1%). Sin embargo, las comisiones únicas fueron más elevadas en el caso de los fondos ASG. Esta diferencia en los costes se debió principalmente a los gastos iniciales, que fueron sustancialmente más altos para los fondos ASG (0,23%) que para los fondos no ASG (0,11%).
