Análisis Funds People 2018: Fondos de high yield global

Para construir una cartera de bonos capaz de generar buenos rendimientos, es imprescindible diversificar entre los distintos segmentos de renta fija, combinando la gestión activa con una cuidadosa selección de sectores y títulos. Pero en un contexto de altas valoraciones y bajos rendimientos en el mercado de bonos, la búsqueda de rendimiento ha llevado a los inversores hacia segmentos más arriesgados de la renta fija como el high yield y la deuda emergente.

Aunque el final del momento de high yield se anuncia desde 2016, el pasado año volvió a ser positivo para el mercado de bonos de alto rendimiento. Fueron varios los factores que respaldaron la clase de activos, entre los que destacan un contexto macroeconómico más sólido a nivel global, especialmente en Europa, y unos fundamentales más fuertes de las compañías. Además, tanto las tasas de default, que permanecen en niveles históricamente bajos, como la demanda de los inversores contribuyeron al buen comportamiento de la clase de activos.

Según Moody’s, las tasas de insolvencia del high yield a nivel mundial podrían caer hasta el 1,7% para finales de 2018, muy por debajo de su media histórica del 4,2% (desde 1983). La caída de las tasas de default se vio favorecida por la superación de las dificultades financieras del sector energético, aunque sigue siendo uno de los segmentos de mayor riesgo. Según Manuel Mendivil, socio y gestor de Arcano Asset Management, las perspectivas para la clase de activo siguen siendo positivas incluso en 2018. “En un contexto en el que Europa crece, las compañías se desapalancan y donde nadie espera que sea un mal año para la renta variable. Pensar que este contexto va a ser malo para el alto rendimiento supone ser el mayor pesimista”, comenta. Desde su punto de vista, no obtendremos rendimientos del 6%, pero sí del 3-4%.

A pesar del entorno favorable para el high yield, existen algunos factores de riesgo que hay que seguir de cerca. Señalamos, por ejemplo, una posible ralentización del crecimiento económico, un aumento en el rendimiento de la deuda pública, una normalización más rápida de lo esperado en las políticas monetarias o un potencial tensionamiento en el sector bancario. Tal como señala David Rosenberg, número dos del equipo de high yield de Oaktree, “Me preocupa el diferencial entre los títulos CCC y los B, históricamente ha sido de más de 660 p.b. y ahora está en 470, me preocupa que a esos niveles no haya suficiente colchón si ocurre algo que afecte al segmento con menor calidad de crédito que termine generando un cierto contagio”. ¿Y qué ocurre con la inflación? Los bonos de alto rendimiento suelentener un mejor comportamiento relativo cuando hay subidas de tipos, continúa el gestor.

A continuación, un breve análisis de seis fondos de high yield global cuyos resultados han destacado.

T. Rowe Price  - Global High Yield Bond

El producto invierte de forma discrecional en bonos corporativos de emisores de todo el mundo con calificación BB+ o inferior... (seguir leyendo)

Schroder ISF Global High Yield

Lanzado en 2004, el fondo está gestionado desde la fecha por Wesley Sparks y Martha Metcalf... (seguir leyendo)

PIMCO GIS - Global High Yield Bond

El fondo invierte al menos dos tercios de sus activos en una cartera diversificada de bonos de alto rendimiento globales... (seguir leyendo)

UBAM - Global High Yield Solution

Al frente de la cartera están Christel Rendu de Lint y Philippe Graub, gestores del fondo desde su lanamiento en 2010... (seguir leyendo)

Eurizon Fund - Bond High Yield

El fondo invierte principalmente en instrumentos de deuda o bonos relacionados con deuda de alto rendimiento... (seguir leyendo)

Candriam Bonds Global High Yield

El objetivo del fondo es lograr un crecimiento del capital invirtiendo principalmente en... (seguir leyendo)

La clase que se ofrece de cada fondo es la más antigua disponible a la venta en España. La comparativa se realiza dentro de su propia categoria, y por tanto, dentro de su propia divisa. El análisis, por tanto, se realiza en el marco de los resultados de la gestión.