En un entorno donde los tipos han subido con fuerza pero los spreads de crédito se resisten a ampliar, la verdadera batalla está en la selección. Tres gestores españoles explican por qué los fundamentales corporativos siguen siendo su principal ancla, qué segmentos del mercado ya no compensan el riesgo asumido y dónde están encontrando las oportunidades más interesantes, desde la deuda emergente hasta los soberanos latinoamericanos.

Durante años, el éxito en la gestión de carteras se midió por lo que se ganaba frente a un índice. Hoy, los responsables de inversión de las principales gestoras y entidades de banca privada ibéricas trabajan con otro parámetro: priorizan la capacidad de limitar las caídas. Las herramientas para hacerlo existen, pero no son equivalentes entre sí, no sirven para todos los perfiles ni funcionan en cualquier momento del ciclo. Usarlas bien exige entender exactamente qué resuelve cada una.

El tensionamiento de los tipos a corto plazo, la resistencia de los spreads de crédito y la divergencia entre Europa y Estados Unidos centran el debate en los mercados de renta fija. Tres gestores españoles explican cómo están reposicionando sus carteras ante un escenario marcado por el conflicto en Oriente Medio, la presión inflacionaria y la incertidumbre sobre el rumbo de los bancos centrales.

El mercado global de fondos con vencimiento registró un incremento del 20% en 2025 hasta los 4,8 billones de dólares en activos. La demanda está impulsada por características cada vez más relevantes en el contexto actual: visibilidad de los rendimientos, amplia diversificación y una gestión más disciplinada de la exposición a los tipos de interés.

Con los spreads ajustados y la escasa dispersión que ofrece hoy el crédito europeo, el desempeño depende cada vez más de la selección. Luuk Cummins (Loomis Sayles, Natixis IM) defiende que la clave está en comparar dentro del propio mercado qué segmentos ofrecen una mejor compensación en un entorno en el que bajar la calidad crediticia apenas aporta rentabilidad adicional.