El ruido generado por los reembolsos en las BDC, la exposición al software o el aumento de los PIK no ha frenado el crecimiento del direct lending. Al contrario, los episodios de volatilidad están mostrando una de sus principales ventajas frente a los mercados públicos: la capacidad de seguir financiando operaciones cuando otras fuentes de crédito se vuelven menos predecibles.

La firma especializada en servicios de agencia y administración de operaciones financieras ampliará su equipo en Madrid, desde donde desarrollará su actividad en el mercado ibérico. Mario Gil, procedente de Apex Group, liderará esta expansión.

La deuda privada cerró 2025 con un máximo histórico de 71 operaciones en España y consolida al país como el principal mercado del sur de Europa. El crecimiento continúa en 2026, aunque la mayor presión competitiva está comprimiendo los spreads mientras los gestores detectan cierto deterioro de la calidad crediticia.

El crédito privado sigue creciendo, pero ya no lo hace de forma homogénea. A medida que el mercado se amplía hacia nuevas estrategias, tipos de prestatarios y estructuras de financiación, también aumentan las diferencias entre gestoras y carteras. Para Wellington Management, este escenario obliga a mirar más allá del crecimiento de la clase de activo y poner el foco en la capacidad de originación, el análisis del riesgo, la especialización y la gestión de la liquidez.

Los episodios recientes de tensión en algunos vehículos evergreen han vuelto a poner bajo escrutinio las ventanas de liquidez y los mecanismos de reembolso. Para Edouard Boscher, Head of Carmignac Private Equity, el debate está mal enfocado: la verdadera prueba para estos fondos no llega cuando los inversores piden salir, sino mucho antes, en el momento de diseñar la cartera.

El mercado europeo de deuda ha recuperado actividad en el segundo trimestre de 2026, pero el repunte todavía no viene acompañado de una reactivación equivalente de las operaciones de compraventa. La abundancia de liquidez, la competencia entre financiadores y unas condiciones favorables para los prestatarios están impulsando principalmente refinanciaciones, extensiones y repricings, mientras los nuevos LBO continúan condicionados por la brecha de valoraciones y la lentitud de las desinversiones.

La prima de iliquidez no ha desaparecido, pero exige más selección. Para Emanuel Deblanc, CIO de mercados privados de M&G, Europa sigue ofreciendo una compensación más atractiva que EE.UU. por su fragmentación, su complejidad regulatoria y sus ineficiencias. A partir de ahí, la gestora identifica oportunidades en crédito no corporativo, ABS, mercados emergentes e inmobiliario europeo.

El ruido en torno al private credit estadounidense ha reforzado el interés por Europa, pero también ha desplazado el foco hacia la selección. Para Rafael Torres, corresponsable del equipo de deuda privada europea de Muzinich & Co., la cuestión clave ya no es solo dónde invertir, sino qué tipo de crédito privado se incorpora a la cartera, mediante qué estructura, en qué sectores y con qué nivel de apalancamiento.

La oferta de vehículos se multiplica y el acceso se amplía, pero construir una exposición coherente a mercados privados exige discriminar entre estrategias, gestores y estructuras. Abanca, Renta 4 Gestora, UBS Wealth Management, Sabadell AM, Acacia Inversión, Diaphanum e Ibercaja Gestión coinciden en que la oportunidad existe, aunque no todo producto merece entrar en cartera ni todos los inversores pueden asumir su iliquidez.