El mercado estadounidense de direct lending sigue siendo más profundo, maduro y estandarizado, pero también más competitivo y expuesto a un ciclo de tipos altos más prolongado. En Europa, la fragmentación, la originación local y algunos segmentos menos concurridos siguen ofreciendo oportunidades selectivas. 

Los fondos norteamericanos de direct lending institucional captaron 16.250 millones de dólares en el segundo trimestre, más del triple que un año antes, según Preqin. El dato muestra que, pese a las dudas que rodean al private credit, los grandes inversores siguen encontrando oportunidades en estrategias con mejores condiciones de originación y mayor disciplina crediticia.

La inteligencia artificial ha introducido un nuevo elemento de análisis en uno de los segmentos que más había crecido en los últimos años: el direct lending. La exposición de algunos fondos al sector del software en EE.UU. ha llevado a los inversores a revisar con más detalle la construcción de las carteras aunque, por ahora, el episodio no se ha traducido en un contagio relevante a los mercados públicos.

Los socios de AlterForum dibujan las claves más relevantes de los mercados privados para el segundo semestre de 2026 y desvelan ciertas oportunidades de inversión donde ver valor.

Los mercados privados ganan peso en las carteras de los grandes inversores institucionales. En un contexto marcado por la incertidumbre geopolítica, la concentración de los mercados cotizados y la búsqueda de nuevas fuentes de rentabilidad, los fondos soberanos están aumentando su exposición a activos ilíquidos, especialmente a infraestructura y crédito privado. 

La consolidación en la industria de alternativos parece inevitable. Una tendencia que Borja Díaz-Llanos, Global Chief Investment Officer de SAI, matiza: el tamaño no lo gana todo.

Los mercados privados no han perdido el apoyo de los inversores institucionales, pero la forma en que estos asignan capital está cambiando. La nueva edición del Global Private Capital Barometer de Coller Capital confirma que los LPs mantienen su compromiso con la clase de activo, aunque con una relación más exigente con los GPs: más selectividad, mayor atención a la liquidez y más peso de la geopolítica en las decisiones de inversión.

Elliot McIlrath y Lorenzo Baldassini, de PIMCO, desmontan uno de los errores más extendidos en la asignación a crédito privado: tratarlo como una categoría homogénea. En un contexto de mayor dispersión e incertidumbre, la selectividad no es opcional.

El mercado de deuda privada ha atravesado en los últimos meses episodios puntuales de tensión en el país norteamericano, donde algunos vehículos evergreen han tenido que gestionar peticiones de reembolso. Sin embargo, según Christophe Vulliez la situación en Europa es muy diferente.

El crédito privado afronta un mayor escrutinio tras años de fuerte crecimiento, con dudas sobre la calidad de los activos, la liquidez de algunos vehículos y su exposición a sectores bajo presión como el software. Aunque Jakub Lichwa, gestor de carteras en TwentyFour AM, reconoce que existe riesgo de contagio hacia los mercados públicos de renta fija, considera que el impacto debería ser acotado por la solidez de los fundamentales y el contexto técnico favorable.

El sector del software atraviesa una fase de ajuste que está obligando a los inversores en crédito a afinar el análisis. La presión sobre las valoraciones, la incertidumbre sobre la recuperación y un apoyo más selectivo por parte de los sponsors financieros han cambiado el tono en un segmento que durante años se percibió como especialmente resiliente por la recurrencia de sus ingresos y su capacidad de crecimiento.