Estamos en una carrera contra el virus. La recuperación económica de cada país depende de ello. De poner punto y aparte a la expansión de la pandemia para centrarse en la vuelta al crecimiento. El mundo comienza a ver la luz de la normalización en esta fase de vacunación. Pero como bien sabemos, no todos están resistiendo igual. Y esas divergencias entre el éxito de la lucha contra el COVID-19 y la mejora económica cada vez es más notable.
Entre las grandes potencias, hay una clara diferencia entre los caminos de países como Reino Unido o Estados Unidos y Europa. Los vemos, por ejemplo, en los datos médicos del COVID. Mientras que en las dos primeras las hospitalizaciones están cayendo con fuerza, en Europa se están estancando a niveles aún altos. “Europa está llegando tarde a controlar la pandemia”, sostiene Anton Brender, economista jefe de Candriam. Sin una aceleración en la vacunación, Europa tardará meses en alcanzar la inmunidad de rebaño. En Estados Unidos, en cambio, ya ven una reapertura total en verano.
Una historia de éxito: el caso de Estados Unidos
Esto está teniendo un impacto directo en la recuperación económica. Estados Unidos nunca llegó a cerrar del todo. Al menos no de manera unificada y dura como en Europa o Asia. Así, la contracción ha sido menor y la recuperación mayor. Y aun así, la economía no se ha normalizado aún. Desde la perspectiva del PIB, aún hay una caída del 2,5% para volver a niveles previos.
¿Qué explica los impresionantes números de la economía estadounidense? Brender invita a mirar la impresionante inversión residencial. Ha sido el gran motor del crecimiento. Alentado por unos tipos de interés bajos, el precio de la vivienda en EE.UU. incluso ha subido. Pero también se ha disparado el gasto en mejoras del hogar. A niveles previos a la crisis, destaca el economista.
Pero la clave del optimismo es que el país aún tiene otra palanca de la que tirar. El consumo. Ha sucedido una cosa curiosa en esta crisis. El gasto de los hogares con menores ingresos no solo se ha mantenido plana. Ha crecido por encima de niveles previos a esta crisis del coronavirus. De hecho, son los hogares con mayores ingresos los que están gastando por debajo de su histórico. Esto hace pensar que con la reapertura hay aún espacio para que la demanda y el consumo repunte aún más.
Todo dependerá del mercado laboral. Como resalta Brender, muchos trabajadores en la esta propicia aún están fuera. Siguen sin recuperarse 9 millones de puestos de trabajo. Por eso el economista ve con buenos ojos el último paquete de ayudas del presidente Biden. Sobre todo destaca la ayuda adicional a familias. “Un 80% de los hogares estadounidenses recibirá un cheque”.
Será un impulso que, en su opinión, no necesariamente creará una inflación duradera. “Antes de la pandemia el mercado laboral estaba en máximos. Y aun así no era capaz de generar una inflación de salarios superior al 3%”, recuerda.
La recuperación económica peligra en Europa
En Europa tenemos la otra cara de la moneda. Una región que no solo ha sufrido las consecuencias sanitarias de la pandemia, sino que también está perdiendo la batalla de la vacunación. Y se está notando en la economía. Para Florence Pisani, responsable global de análisis económico de Candriam, Europa se enfrenta a dos retos. Uno, la velocidad de la vacunación, que amenaza a la recuperación. Dos, las políticas fiscales inexistentes. Las dos grandes diferencias con EE.UU.
Según Pisani, la actividad turística en Europa probablemente siga dormida un tiempo más. Esto impacta en países muy dependientes de este sector. Es el caso de España. El dato de exportación de servicios de España ha vuelto a niveles de mediados del 2000. Una década y pico de atraso. ¿Por qué? Se explica principalmente por el desplome del turismo. “Y es probable que no vuelva tan rápido”, alerta la experta.
El problema es que tampoco se puede esperar una mejora por parte de la inversión empresarial tampoco. Esta seguirá cuando se recupere la demanda, pero hasta entonces… De nuevo los países del sur de Europa lidera el daño. El excedente operativo bruto de países como España ha caído un 7%. Y eso es después de aplicar los subsidios.
Al igual que en otras regiones, la recuperación del consumo sería la llave. El problema es que Europa se adentra en una nueva ola. Los datos a tiempo real sugieren que ya se está ralentizando la recuperación por ello. Como mensaje positivo, la economista vaticina que parte del exceso de ahorro en Europa impulsará la recuperación. También será crucial cómo impacte en el empleo. La confianza de los hogares está directamente ligada a las previsiones con el mercado laboral, cuenta Pisani.
