Se inclinan a esperar tres o cuatro recortes de la Fed para el conjunto del año, en lugar de los seis que el mercado descuenta, y dos por parte del BCE.
La entidad ha presentado sus perspectivas para 2024, un año en el que se espera se produzca una recesión económica global. Andbank estima el crecimiento del PIB mundial en el 2% para este año. Un ejercicio en el que considera que la gestión activa será clave en renta variable y en el que aconseja ser paciente en la parte de renta fija durante la primera parte del año, cuando invita a seguir explotando el tramo corto de la curva, en espera de que los inversores recalibren los pasos de la Fed y el BCE, en un proceso que puede impulsar al lazar la TIR de los tramos largos. Espera que ambos bancos centrales realicen un recorte de los tipos de interés más suave de lo que descuenta el mercado.
Por regiones, en Estados Unidos piensan que va a haber una recalibración de las expectativas por parte de los inversores porque se están enfocando en los datos de inflación de largo plazo. “Es un hecho irrefutable que la inflación está estancada desde hace meses. Y la Fed debe tener en cuenta esto”, ha avanzado Alex Fusté, economista jefe y director de inversiones del Grupo Andbank. Por este motivo, se inclinan más a que no haya un recorte de los tipos de interés muy agresivo. “La economía americana sigue sorprendiendo positivamente, hay ritmos fuertes de la actividad, sorprenden las dinámicas de consumo doméstico y el mercado laboral está fuerte. Todo esto ha captado la atención de la Fed”, añade.
Se mantienen pacientes en renta fija americana. En deuda soberana infraponderan la duración, y empezarían a ser agresivos en TIRES a partir del 4,25%-4,5%. Por su parte, en corporativa se mantienen neutrales. En renta variable, el año ha empezado con cierta toma de beneficios, que afectó especialmente a las empresas de pequeña y mediana capitalización. Sostienen su recomendación de mantener una cartera equilibrada entre valores de crecimiento, calidad y valor; así como una misma proporción entre valores de pequeña, mediana y gran capitalización. “Será un año para la gestión activa”, ha avanzado Fusté. Sitúan el precio objetivo del S&P en los 4.700 puntos, por debajo del nivel actual.
Su escenario base es una inflación todavía a la baja, si bien con mayores dificultades para encaminar los precios hacia el objetivo oficial; un crecimiento económico positivo, que, si bien será modesto, permitirá sortear la recesión. Y unas tasas más bajas por parte de la Fed, aunque quizás no tan bajas como plantea el mercado en los primeros compases de 2024. Se inclinan a esperar tres o cuatro recortes para el conjunto del año, en lugar de los seis que el mercado descuenta.
Continúa la desinflación en Europa
Por su parte, en Europa esperan un crecimiento modesto del 0,5%. "Hay ciertas esperanzas en relación con el consumo porque el mercado laboral está fuerte. No tanto como en Estados Unidos, pero en un 6,4%. Lo que unido a los salarios positivos apoyará al consumidor”, ha dicho Marian Fernández, responsable de macro de Andbank España. Uno de los focos de incertidumbre es la inversión, que podría debilitarse. Y también el sector exterior, del que no esperan una contribución significativa ya que depende de la recuperación de China.
En lo que respecta a la inflación, previsiblemente proseguirá bajando, según la entidad. Las grandes caídas en el nivel general de precios ya se han producido y el último descenso parece más difícil de alcanzar. La inflación general podría cerrar 2024 en torno al 2,8% interanual, con la subyacente cayendo a niveles del 3%. “Está ligeramente estancada en el sector servicios, aunque es de esperar que poco a poco se vaya normalizando”, ha dicho Fernández. Piensan que el BCE empezará a bajar tipos a partir de la segunda mitad del año y que habrá dos recortes.
En renta fija europea creen que hay que estar en duraciones cortas y medias. “Aprovechemos porque, sin asumir riesgos significativos están ofreciendo rentabilidades muy altas”, ha explicado la experta. Prefieren la deuda corporativa grado de inversión al High Yield. También ven oportunidades en la parte de bolsa, tanto europea como española. Prefieren la periferia sobre el núcleo de Europa.
Evitar el mercado chino
En opinión de la entidad, China dejará de impulsar el ciclo comercial mundial. En opinión de la entidad, su economía volverá a desacelerarse hasta el 4,6%. No obstante, "el efecto arrastre de China ya no existe", ha asegurado Fusté.
Los flujos de salida de este mercado han hecho que el peso de China en el MSCI de mercados emergentes haya caído a su nivel más bajo registrado. Salidas tanto de inversores internacionales como domésticos. Su recomendación, por tanto, es infraponderar este mercado y tener escasa o nula ponderación.
