Desde la entidad consideran que la incertidumbre política crecerá en España durante el próximo año y, de hecho, no descartan que se produzca un adelanto electoral, en función del resultado de las elecciones autonómicas. “La economía española está desacelerándose, aunque sigue disfrutando de un sólido crecimiento por encima de la media de la zona euro”, explica Alex Fusté, economista jefe de Andbank. Respecto a los precios, su previsión sobre el IPC interanual para 2019 es del 1,7%. “Prevemos una tendencia descendente durante todo el año gracias a la menor presión ejercida por los precios del petróleo. Aun así, la inflación subyacente acabaría 2019 en el 1,4%, frente a su nivel actual del 1%”, justifica el experto.
Señalan al Ibex como uno de los índices más asequibles del mundo, al situarse en 12 veces beneficios. Ha vivido un año complicado para la renta variable española debido a la situación política interna, las intensas elecciones en Latinoamérica, la exposición al Reino Unido y Turquía, el elevado peso de los bancos en el índice, los efectos del pulso entre la UE e Italia, etc. Algunos riesgos que esperan se disipen al año que viene ya que confían en que mejore la coyuntura latinoamericana en algún momento de la segunda mitad de 2019.“Hay margen para una expansión moderada de los PER hasta el entorno de 12,5 veces, lo que se traduce en un objetivo de cotización por fundamentales para el Ibex de 9.612 puntos”, anuncian. Un 10% por encima del nivel actual de cotización. Mientras, calculan la rentabilidad del bono español de referencia en el 1,9%.
Con respecto a EEUU, desde Andbank prevén que el crecimiento para el conjunto del año ronde el 2,7%. Aunque bajaran que estas previsiones “podrían no cumplirse en caso de cometerse un error de política monetaria, como una subida de tipos de interés por la Fed más rápida de lo necesario, o ante una escalada de la guerra comercial”, admite Fusté.
Así, creen que las ventas crecerán un 5,7% el próximo año, acompañado de una moderación de los márgenes hasta el 11,9% debido principalmente al aumento de los costes laborales y a las condiciones de financiación. “Esto podría traducirse en un BPA para el índice S&P en 2019 de alrededor de 169 dólares, equivalente a un crecimiento de tan solo el 3%. Dado que no esperamos una fuerte subida de los PER, que permanecerán en torno a 16,6 veces, nuestro nuevo objetivo de nivel de cotización del índice justificable por los factores fundamentales rondaría los 2.800 puntos, con un nivel de salida en los 3.080 puntos”, explica Fusté. Sitúan la rentabilidad del TNote americano a 10 años en el 3,2%.
En Europa, la entidad sitúa la tasa de crecimiento interanual del PIB prevista para 2019 en el 1,8% para la zona euro y en el 1,9% para la UE. “Se trata de tasas bajas en comparación con las series históricas, pero siguen por encima del nivel de crecimiento potencial (1,5%)”, arguyen. En cuanto al nivel de inflación, manejan entornos del 1,8%.
“La creciente oferta, unida a la menor demanda por parte del BCE y a las nuevas medidas encaminadas a una normalización de los tipos de interés a corto plazo nos llevan a adoptar una postura negativa respecto a la deuda soberana”, cuenta Fusté. En bolsa, estiman un crecimiento de las ventas del 5,6% en las empresas del índice Stoxx 600, aunque también una ligera contracción de los márgenes hasta situarse en el 8,3%. Esperan que el rendimiento del Bund alemán a una década ronde niveles del 1,04%.
