Tras la corrección del 10% sufrida por la compañía, Henderson considera que existe el riesgo de que los motivos para entrar en el valor se vean ensombrecidos por el lanzamiento de productos mediocres.
Apple, una de las multinacionales presente en muchas de las carteras de los gestores, ha dado un importante susto a los inversores al desplomarse la semana pasada un 10% tras publicar unos resultados que han decepcionado claramente a los inversores. A algunos, como a Stuart O’Gorman, director de renta variable para el sector tecnológico de Henderson Global Investors y co-gestor del Henderson Horizon Global Technology, las reservas que tenían sobre la compañía les llevaron a lo largo de los últimos seis meses a ir reduciendo paulatinamente su exposición al valor, desde el 10% al 7%, frente al peso del 13% que la tecnológica tiene en el MSCI AC World IT.
“Aunque Apple cotiza a un precio increíblemente barato y su posición en el mercado es todavía muy sólida, la empresa carecía de un producto lo suficientemente bueno para competir a corto plazo. Si esto continúa, existe el peligro de que los motivos para entrar en el valor (iOS, Apps Store, iTunes o la propia marca de Apple) se vean erosionados por el lanzamiento de productos mediocres, como el iPhone 4S y el iPhone 5”. A juicio de O’Gorman, la lealtad de los clientes de Apple sigue siendo muy alta, si bien el problema radica en que la compañía no está ganando muchos usuarios adicionales frente a Android.
Según el gestor, el binomio rentabilidad-riesgo está bastante equilibrado en el valor. “Todo lo que necesita Apple es un buen producto o, al menos, un producto tan buen como el de la competencia”. Si lo logra, el poder de su ecosistema y el bajo precio al que cotiza el valor en bolsa podrían dar lugar a un comportamiento muy positivo. De lo contrario, existe el riesgo de que se produzca una erosión bastante importante de su muy rentable base instalada”. Por lo pronto, los resultados presentados por la compañía han alimentado los temores sobre una posible aparición de grietas en la historia que representa Apple. ¿Qué hacer pues con sus acciones?
“Estamos reduciendo ligeramente nuestra posición en Apple teniendo en cuenta la descomposición de las razones para entrar. Esto significa que permaneceremos infraponderados en el valor hasta seis puntos con respecto al índice de referencia. Esta estrategia seguramente podría cambiar en un sentido o en otro en los próximos meses, una vez tengamos más claridad sobre el ciclo de productos en telefonía”. La filosofía del equipo gestor es que, a largo plazo, muchos gestores activos no son capaces de batir al mercado por lo que, si se maneja el riesgo del índice (elevado peso en determinadas compañías) y se añade valor a la cartera terminarán teniendo éxito.
