Ariel Bezalel es el gestor del Jupiter Dynamic Bond, uno de los fondos de renta fija del momento en España. El producto, que este año cuenta con la triple calificación Funds People (Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente), es un fondo flexible de renta fija de Jupiter que puede invertir a través de todo el espectro del mercado de bonos (high yield, grado de inversión, deuda pública, acciones preferentes, bonos convertibles…) sin restricción alguna en cuanto a limitaciones geográficas o sectoriales. A lo largo de 2018 el gestor ha ido preparando la cartera para el fin del ciclo económico, al considerar que la Reserva Federal y su doble estrategia de endurecimiento monetario y subidas de tipos es el catalizador definitivo para una desaceleración en la economía mundial y también en EE.UU.
“Este año hemos asistido a varias explosiones de volatilidad, desde la oleada de ventas en los mercados emergentes hasta la reciente corrección bursátil de octubre. Creemos que la principal razón para el repunte de la volatilidad ha sido la Fed, de la mano de la reducción de su balance y la subida de sus tipos de interés. Del BCE también se espera que ponga fin pronto a sus estímulos cuantitativos, lo que podría agravar las tensiones de liquidez. Ahora que el dólar estadounidense está revalorizándose con las subidas de tipos de la Fed, no nos sorprende que la retirada de liquidez en el mundo se dejara sentir primero en unos mercados emergentes que habían acumulado grandes cantidades de deuda denominada en dólares”, asegura Bezalel. Sin embargo, en su opinión, esta desaceleración de los mercados emergentes perjudicará inevitablemente a las economías desarrolladas.
“A modo de ejemplo, el índice mundial de directores de compras del sector manufacturero —un indicador clave del crecimiento económico— lleva varios meses a la baja este año a causa de la ralentización de la economía china. China es una de las locomotoras del crecimiento del PIB mundial, y los mercados emergentes dependen enormemente del crecimiento chino. Esta dinámica terminará afectando a los mercados desarrollados, ya que los emergentes suponen alrededor del 60% del PIB mundial y el 80% de su crecimiento. En este contexto, no es ninguna sorpresa que los datos económicos de Europa hayan comenzado a empeorar; así, algunas locomotoras industriales como Alemania y Suecia se han visto afectadas por la desaceleración de China”, explica.
Esta desaceleración del crecimiento mundial, junto con los volúmenes récord de deuda entre los consumidores y las empresas en EE.UU. y el aplanamiento de la curva de rendimientos, es lo que le lleva a mantener una alta convicción en los bonos del Tesoro de EE.UU. y rechazar el riesgo. “Es solo cuestión de tiempo que la Fed tenga que detener las subidas de tipos, ya que los problemas de otras regiones llegarán irremediablemente a las costas estadounidenses. En este contexto, seguimos recurriendo al alcance mundial del fondo para encontrar rendimientos atractivos”.
Recientemente, el gestor ha aprovechado oportunidades en áreas de los mercados emergentes (un buen ejemplo de ello es el papel a corto plazo de Argentina) y negocios defensivos en el mercado high yield (como empresas sanitarias estadounidenses). “En este punto del ciclo económico somos muy conscientes de la necesidad de equilibrar el potencial alcista con los crecientes riesgos bajistas”, asevera.
