Así están utilizando hoy los ETF sostenibles en Santander AM, CaixaBank AM y BBVA AM

En Santander AM, en la parte de planes de empleo, donde Santiago Ferrando es especialista, en todas las clases de activo combinan gestión activa y pasiva. Aunque el core es la gestión activa, el peso de los ETF ha aumentado de manera táctica. “Este año hemos visto muchos productos de gestión activa (investment grade, temáticos…) con una generación de alfa decepcionante. Las pequeñas revisiones que hemos ido haciendo han sido más tendentes a reducir exposición a fondos activos y darles más peso a los pasivos. En muchos casos, ha habido también que replantear subidas de beta, lo cual se ha hecho con ETF ya que, si el posicionamiento es cauto, no tiene mucho sentido que la beta también sea baja. Para determinadas ideas es mejor irte a un vehículo pasivo, bien porque no encuentras un fondo activo, bien porque son más baratos”.

En el caso de BBVA AM, el mayor uso que hacen de los ETF es en la pata de renta variable. “Contamos con una gama artículo 8 y otra artículo 9, que han alcanzado un volumen importante (2.400 millones eur), y necesitamos vehículos que nos permitan construir las carteras. En la gama artículo 8, hacemos una parte de la inversión en renta variable vía ETF Climate Transition Benchmark. Nos ayudan a construir una cartera sostenible con un tracking error controlado. También los utilizamos para invertir en ideas más específicas, como estrategias sistemáticas de bolsa americana o REITS europeos. En renta fija, cada vez tenemos más ayuda interna de los equipos para realizar inversiones en directo. Solo recurrimos a los ETF para invertir allí donde no llegamos, como emergentes o bonos verdes”, comenta Javier Galar.

El desarrollo de producto por parte de los proveedores de ETF ha cubierto la demanda de muchos clientes. En CaixaBank AM así lo reconocen. “Las necesidades de producto han aumentado. Antes, en renta fija, con fondos globales era suficiente. Ahora estamos tratando de inyectar más precisión a nuestras estrategias, para lo que nos apoyamos en productos más capilares, como los que te dan acceso a los distintos tramos de la curva”, revela Rubén Ruiz. Otra parte muy importante, donde detectan mucha demanda, es en el ámbito de la sostenibilidad. “Buscamos ETF artículo 9, descarbonización y Net Zero. En los próximos años esto va a crecer con fuerza. Y, también ETF temáticos (transición, baterías, economía circular, nutrición, tecnología…). Es lo que necesitamos ahora”, afirma.

Juan San Pío (Amundi ETF, Indexing & Smart Beta) no tiene ninguna duda de que, de cara al futuro, la gran tendencia va a ser la transición climática. “Cada inversor lo va a tener que implementar en sus carteras de la manera que considere más conveniente y todas aquellas estrategias que tengan impacto en esa transición ecológica (Paris Alligned Benchmark, Climate Transition Benchmark, Net Zero…) van a ser las que marquen la diferencia. En nuestra gestora es la gama por la que hemos apostado”. El experto reconoce que la inversión con criterios sostenibles ha experimentado un parón si se compara con los flujos de la pandemia, pero el dinero sigue entrando.

“Este año no ha sido tanta la demanda por productos ASG como la de años anteriores. Pero los flujos continúan llegando. El año pasado, el 60% de las captaciones netas iban hacia productos sostenibles. En 2023 el porcentaje se mueve en la horquilla de entre el 35-40%. La tendencia volverá a cobrar fuerza a medida que el panorama regulatorio se vaya clarificando. Hay muchas tonalidades de verde. Cuanto más verde eres, en teoría más tracking error. Hay entidades que buscan un tracking error bajo frente al índice no ESG. En cambio, otros inversores se centran más en el impacto que en el tracking error, como puedan ser productos con obligaciones mínimas de inversión sostenible o que buscan generar un impacto claro con sus inversiones”, observa directivo de Amundi ETF.

El hecho de que no vayamos a ver una reversión de la tendencia es algo que corroboran sus propios clientes. “Estamos finalizando la adaptación para que todos los fondos de pensiones de empleo de Santander AM sean artículo 8 de acuerdo con la Comisión de Control, apoyados en un equipo ESG con ratings propios, para proporcionar una propuesta de valor personalizada para cada plan. Necesitamos ir incluyendo de manera estructural productos sostenibles a nuestras carteras. Lo que ocurre es que han ido evolucionado las definiciones de lo que son índices ASG. En 2022 casi todos los Paris Alligned Benchmark y Climate Transition Benchmark pasaron de artículo 9 a 8. Anteriormente sucedió con los green bonds. Sin embargo, la tendencia de fondo está clara. Nosotros vamos a seguir yendo en la dirección de incorporar estrategias ASG para la parte core de las carteras”, señala Ferrando.

Otro de los motivos que explica el paréntesis en el que ha entrado la ASG es coyuntural. Lo apunta Rubén Ruiz (CaixaBank AM). “En renta fija, el segmento de green bonds ha sufrido especialmente por el hecho de tener mayores duraciones mientras que, en renta variable, muchas estrategias vinculadas a la sostenibilidad, sobre todo las temáticas, presentan un sesgo growth que las ha penalizado en el 2022”, recuerda. Sin embargo, tampoco tiene ninguna duda de que, a largo plazo, el peso de la ASG en las carteras va a aumentar. “La regulación nos va a llevar por ahí. Incluso a los índices tradicionales no les va a quedar más remedio que tratar de descarbonizarse”. Y ahí los ETF, vehículo en el que en CaixaBank AM mantienen actualmente invertidos 9.000 millones de euros, seguirán jugando un papel clave.

En BBVA AM, también apuestan por un posicionamiento que combine de forma estratégica vehículos de gestión activa y pasiva. “En renta variable, algo más de la mitad de nuestras inversiones está en productos pasivos. Y lo combinamos con gestión activa para generar alfa a largo plazo con un tracking error controlado”, señala Galar. Según explica, el vehículo pasivo reduce costes, te permite ser más eficiente y te ofrece mayor liquidez. “Los ETF son cada vez más líquidos, incluso en momentos de estrés de mercado. Lo vimos el año pasado en renta fija. Además, te dan acceso al segmento de mercado que desees. Es una ventaja muy clara en el plano de la sostenibilidad, donde tenemos que cumplir unos criterios mínimos de sostenibilidad pero con un riesgo limitado, lo cual es una problemática que te resuelve el vehículo”, concluye.