De todos los fondos que pertenecen a la categoría multi-alternativos de Morningstar con la calificación Consistentes Funds People, el LFIS Vision UCITS Premia, su versión no UCITS (LFIS Vision Premia Opportunities), el JPM Global Macro Opportunities y el Renta 4 Valor Relativo son los únicos productos que han ofrecido en los últimos tres años una rentabilidad anualizada superior al 3% con una volatilidad inferior al 8%. Son números interesantes teniendo en cuenta que la media de la categoría ha generado un retorno anualizado en este periodo del 0%. Los que mejores resultados han ofrecido ha sido los generados por La Française Investment Solutions, concretamente por un equipo con una amplia experiencia tanto en banca de inversión como en la gestión cuantitativa de activos.
LFIS Vision UCITS Premia y la LFIS Vision Premia Opportunities
Se tratan de carteras multiactivos de primas de riesgo y de estilo muy diversificadas que van más allá de los enfoques de beta alternativa que se han venido aplicando tradicionalmente. El planteamiento combina primas muy diversas: a algunas les viene bien que los mercados se muevan, mientras que otras dependen de su estabilidad. Las estrategias pueden beneficiarse de todo tipo de mercados (volátiles, con tendencias, dentro de un intervalo) y se materializan en distintos momentos. Buscan tener un carry positivo. La rentabilidad no depende de movimientos direccionales del mercado y no hay ninguna exposición estructural direccional a las clases de activos subyacentes.
La estrategia de primas se distingue por la variedad de primas susceptibles de inversión que combina. Su planteamiento va más allá de las primas alternativas tradicionales y combina aproximadamente 30 estrategias de tres familias distintas:
Las primeras son las primas académicas (las primas más habituales, incluidas estrategias de valor, momentum, carry, bajo riesgo/calidad y liquidez en toda la gama de clases de activos, a saber, renta variable, renta fija, divisas y materias primas). La segunda son las primas implícitas (sobre parámetros que incluyen la volatilidad, la correlación, la dispersión y los dividendos, creadas por asimetrías del riesgo y la rentabilidad y flujos concretos vinculados a: (i) determinados patrones de los inversores, (ii) la cobertura por parte de bancos, compañías de seguros..., y (iii) limitaciones impuestas por la normativa). La tercera las primas de liquidez/carry (la configuración y disponibilidad de liquidez de LFIS le permiten mantener en cartera determinados activos líquidos en los que otros actores del mercado no pueden invertir, con frecuencia por efecto de la normativa actual).
Para lograr una diversificación óptima, también gestionan la correlación, especialmente en fases bajistas. El enfoque de gestión de riesgos y asignación que aplican tiene en cuenta la correlación en todos los niveles. La asignación la definen por medio de un marco de contribución equitativa al riesgo concebido para tomar en consideración la correlación sin exagerar su importancia con respecto a la volatilidad. La gestión de riesgos también incluye pruebas de resistencia y controles de caídas basados en acontecimientos reales del mercado y escenarios específicos, límites de concentración en todos los niveles (por clase de activo, sector, subyacente, contraparte, emisor) y límites formales de las variables griegas (delta, gamma y vega).
JPM Global Macro Opportunities
El JPM Global Macro Opportunities sigue un proceso de inversión basado en el análisis macroeconómico y la identificación de grandes tendencias que –a juicio del equipo gestor- pueden afectar a los precios de los activos a largo plazo. Las temáticas seleccionadas son siete: mayor fortaleza relativa de la economía americana, entorno de baja inflación, transición de China hacia un modelo de crecimiento más orientado al consumo, recuperación económica de Japón, reequilibrio de los mercados emergentes, divergencia de la política monetaria a nivel global y gradual recuperación del crecimiento económico europeo. Esa filosofía macro es el punto de partida. A partir de ahí, todo funciona por cuatro factores: experiencia, recursos, disciplina y un proceso de inversión repetible.
La cartera se divide en dos partes claramente diferenciadas. La primera corresponde a estrategias long only tradicionales, que buscan una exposición directa a estas temáticas a través de la inversión en bonos y acciones. El segundo gran bloque de la cartera corresponde a estrategias más sofisticadas de valor relativo que les aportan diversificación y rentabilidades descorrelacionadas frente a los activos tradicionales, las cuales implementan haciendo uso de los derivados. Son los propios gestores los responsables de determinar cuánto riesgo quieren asignar a cada parte de la cartera y cómo encauzarlo en la implementación, lo que hacen apoyándose en 25 profesionales que forman parte del equipo global de investigación y soluciones multiactivo de J.P.Morgan AM repartido entre Londres, Nueva York y Hong Kong.
Renta 4 Valor Relativo
Gestionado por Ignacio Victoriano Benito, el objetivo de este fondo es conseguir una revalorización a largo plazo, maximizando el binomio rentabilidad/riesgo. Aunque el gestor puede invertir en todo tipo de activos de renta fija y renta variable (estos últimos a través de instrumentos financieros derivados), en realidad la mayor parte de la cartera está invertida en el mercado de bonos. No está predeterminado el nivel de exposición a las distintas clases de activo. El objetivo que se fija Benito es mantener el nivel de volatilidad medio entre el 4% y el 6% anual, mientras que el objetivo de rentabilidad anual no garantizada será alcanzar el EONIA más 250 puntos básicos. El fondo fue lanzado en 2010 y actualmente cuenta con un volumen de activos bajo gestión de 230 millones de euros.
