“Hay pocos fondos UCITS macro gestionados con futuros que usen una estrategia real de hedge fund”, afirman convencidos Alfonso Torres, Pedro Marazuela y Diego Torres, los tres gestores del fondo M2T Multi-Strategy, de Auriga Global Investors, reconocidos hace poco desde Citywire por su gestión de futuros en la categoría de UCITS alternativos. Su fondo, un multiestrategia de retorno absoluto, combina la visión fundamental apoyada por indicadores técnicos con un posicionamiento de oportunidades de trading en el corto plazo, de tal forma que “así no infrautilizamos el riesgo”, explican.
El M2T Multi-Strategy persigue “en cualquier escenario de mercado” conseguir una rentabilidad de Euribor más 6%. No obstante, esta estrategia, tal y como adelantan sus gestores, se verá ampliada con una nueva versión del fondo más ambiciosa en febrero, la cual intentará dar un rendimiento de Euribor más 13,15%. Eso sí, si algo no están dispuestos a cambiar Torres, Marazuela y Torres es su objetivo de lograrlo con una baja volatilidad y un ratio de Sharpe por encima del 1,5. De hecho, durante los últimos cinco años este ratio ha llegado a marcar 3,70, un nivel “excepcional”, a juicio de Alfonso Torres.
Aunque comparten y consensuan la filosofía de inversión del fondo, sobre el papel Alfonso Torres actúa como director de Inversiones, Pedro Marazuela se encarga de la modelización y Diego Torres lleva a cabo la doble función de análisis macroeconómico y marketing. Utilizan modelos propios para realizar el seguimiento del comportamiento de los principales índices bursátiles, bonos, tipos de interés y divisas, así como un criterio VaR (Value at Risk) para la medición del riesgo y para la construcción de la cartera, y aplican modelos de trading direccional y de valor relativo en busca de la descorrelación de las diferentes estrategias.
Los tres gestores, que se conocieron en su etapa de Société Générale en Madrid, están satisfechos de sus logros: “Ningún año hemos perdido dinero. El peor año, dimos la rentabilidad del activo libre de riesgo. El mejor año, conseguimos Euribor más 10%. Desde el inicio, el retorno anual es Euribor más 5,85%. Y, aunque en el corto plazo -en referencia a 2013- no hemos superado a la bolsa, en el medio plazo hemos batido a todos los índices”, defienden. Y lo han hecho sin recurrir al apalancamiento financiero.
Una estrategia muy escalable
Al gestionar y trabajar con futuros muy líquidos sobre activos de Estados Unidos, Reino Unido, la eurozona y Japón, califican a su estrategia como “muy escalable” y, por tanto, “idónea para inversores institucionales”, a quienes, en especial, van dirigidos, dado que el M2T Multi-Strategy sólo está registrado en Luxemburgo.
De momento, si se dirigen a inversores institucionales europeos, sobre todo, y no a clientes institucionales españoles es porque “en España hay pocos”. Cuando lanzaron el fondo en 2008 directamente en Luxemburgo, “en España el inversor estaba desinvirtiendo”, justifican.
Las oportunidades de mercado están en los países desarrollados
En el corto plazo, detectan y anticipan un mayor crecimiento en Estados Unidos y en Reino Unido y apuestan por el dólar y la libra contra el euro. A largo plazo, creen que lo que está por venir es la “batalla por la demanda”, debido a un “flujo de ajuste” y una vuelta de tuerca en la competitividad de los países desarrollados frente a la de los emergentes.
