El marco de la entidad para este ejercicio es que la renta variable afrontará un año de retornos positivos, pero modestos y más similares a los que ofrecen otros activos con menos riesgo.
La entidad ha presentado sus perspectivas para 2024. Un año que estará marcado por el inicio de los recortes de tipos de interés. Ahora bien, cree que estas rebajas no se producirán ni con la rapidez ni intensidad que el mercado prevé: Banca March anticipa una rebaja de 75 puntos básicos, tanto por parte de la Fed y como del BCE, recortes que solamente comenzarán a partir de verano.
La entidad estima que las rebajas de tipos serán más contenidas que las expectativas del mercado, dado que, en el pasado, recortes agresivos coincidieron con fuertes desplomes de la actividad y el empleo, algo que no prevé que ocurra en el corto plazo. Por ello, los bancos centrales tratarán de adecuar su política monetaria a la moderación de la inflación, tratando de "equilibrar" los tipos reales y evitar que la política monetaria sea excesivamente restrictiva.
Este marco hace encarar a la entidad el nuevo ejercicio "con optimismo contenido". Consideran que, aunque queda potencial para la bolsa, "los mercados de acciones no prolongarán indefinidamente el actual movimiento en V que arrancó en octubre", por lo que recomiendan ser exigentes con la renta variable, que afrontará un año de retornos positivos pero modestos y más similares a los que ofrecen otros activos con menos riesgo.
Con cierta cautela en la exposición, dado que el potencial al alza está limitado por unas valoraciones ya extendidas pero, sobre todo, porque las expectativas de beneficios globales son ya elevadas: se prevé un crecimiento a nivel global por encima del 10%, algo que no concuerda con un crecimiento en desaceleración. Además, en este tipo de periodos suele haber más volatilidad.
Sus activos preferidos
A nivel regional, Banca March se inclina por la bolsa estadounidense, que será la región que continuará liderando la mejora de los beneficios, impulsada por la mayor contribución de la tecnología. Asimismo, el elevado ROE y un apalancamiento más reducido, son vientos a favor de las empresas y que apoyan el optimismo. En cuanto a los sectores, apuestan por una combinación entre tecnología (por su elevado potencial de crecimiento) y cuidados de la salud (un sector más defensivo, pero con valoraciones atractivas). También observan oportunidades en sectores ligados a la transición energética. En el lado opuesto, la entidad ha recogido beneficios de su apuesta del año pasado por el sector financiero europeo.
Mucho más optimistas son con la renta fija, donde anticipan un buen ejercicio, considerando que los tipos oficiales son los más altos de los últimos 20 años y que, durante los periodos de pausa de la Fed, los retornos reales de los bonos soberanos son positivos. "Si se ajustan los retornos estimados por el riesgo asumido, continúa siendo un activo que se recomienda sobreponderar", arguyen.
En 2024 esperan que la deuda vuelva a mostrar su capacidad diversificadora y, con unas TIR de compra más atractivas, será un buen puerto para perfiles más conservadores, dado que el riesgo de pérdidas se ha reducido. Por estos motivos, Banca March anticipa que en los próximos 12 meses la renta fija generará ganancias en todos los segmentos, pero sus expertos recomiendan aprovechar especialmente la prima adicional que ofrece el crédito privado respecto al público y en particular, la deuda corporativa de alta calidad europea.
