2020 ha sido un año excepcional para tener que hacer frente a la pandemia del COVID-19. Sin embargo, va a cerrar mejor de lo que se esperaba hace unos meses. Y en ello tiene mucho que ver la aparición de las vacunas. En ese sentido, desde BBVA son optimistas y creen que “el mercado da por finalizada la recesión”.
Así lo ha expresado Joaquín García Huerga, director de Estrategia Global de BBVA AM, durante la presentación de perspectivas de la entidad para 2021. A nivel general, el banco cree que la nueva presidencia en Estados Unidos garantiza una continuidad de los estímulos, cuyo impacto en el PIB calculan en torno al 2,5%. De este modo, el apoyo tanto monetario como fiscal, con unas condiciones financieras muy favorables, la menor incertidumbre política unido a la aparición de las vacunas mejoran las perspectivas de crecimiento. En concreto, esperan un crecimiento del PIB del 3,8% para 2021 y que la actividad recupere niveles pre-COVID en el tercer trimestre, con una clara mejora del consumo privado.
Mientras, “Europa se está acercando al escenario de rápida recuperación económica”, admite García Huerta. Aun así, esperan que la primera mitad del año que viene siga condicionada por la pandemia, por lo que esperan unas tasas de crecimiento bajas. Sin embargo, las noticias sobre la alta eficacia de las vacunas podrán permitir en su opinión una vuelta a la normalidad de los sectores más perjudicados, que podrían experimentar un fuerte rebote en la segunda mitad del año.
En cuanto a las bolsas, desde BBVA creen que 2021 será un muy buen año. Aunque las valoraciones son elevadas, esto no determina la evolución de las bolsas a corto plazo. Por eso invitar a observar los beneficios empresariales. Sus previsiones pronostican una mejora de los beneficios del S&P 500 del 15% en 2021 y 21% en 2022. Para el Stoxx 600, esperan una subida del BPA del 24% el próximo año y del 22% para 2022.
Todo ello impulsará a las bolsas, que según la entidad experimentarán un fuerte rebote en los dos próximos años. En 2021, el S&P 500 podría subir entre el 8% y 10% y las bolsas europeas entre el 15% y 20%, ha explicado el experto.
Por regiones, muestran una ligera preferencia por las bolsas emergentes frente a las desarrolladas. “Las emergentes tienden a hacerlo bien en fases de recuperación económica y pueden beneficiarse de un dólar estable, además del apoyo de las políticas monetarias”, ha asegurado.
García Huerga también ha desmitificado que Europa esté más barata que EEUU si no se tiene en cuenta el peso de la tecnología. Además, en su opinión el próximo año se producirá la gran rotación sectorial, por lo que deberían verse beneficiados sectores como financiero, industrial, materiales básicos o energía.
Renta fija
La rentabilidad que ofrecen los bonos de gobierno se encuentran en mínimos históricos. Además, en los países desarrollados esa rentabilidad es negativa en casi todos los casos, lo que unido a unas previsiones de tipos de interés igual o ligeramente superiores les llevan a recomendar infraponderar los bonos en cartera.
Sin embargo, les siguen pareciendo atractivos los bonos de gobiernos de países emergentes, de forma diversificada, porque tienen una rentabilidad claramente positiva, y esperan que en general los bancos centrales de estos países mantendrán una política monetaria similar a la actual. En concreto, sitúan la rentabilidad actual en divisa local en el 4% y en el 6% en dólares. Una rentabilidad que les parece “suficiente colchón de seguridad” para un entorno en el que no prevén grandes caídas de las divisas emergentes y en el que habrá estabilidad monetaria en los bancos centrales de estos países.
En lo que respecta a bonos corporativos, tras el rally experimentado desde el mes de marzo ahora la rentabilidad esperada para los próximos 12 meses es moderada e incluso baja, lo que les resta atractivo. Tiene una ligera preferencia por el High Yield de la eurozona
