Bitcoin en las carteras institucionales: la réplica física de criptodivisas crece en Europa vía los ETP

ETP de bitcoin, Bitcoin en las carteras institucionales: la réplica física de criptodivisas crece en Europa vía los ETP
Firma: Harrison Kugler (Unsplash)

Las gestoras están reconociendo la creciente demanda de sus clientes institucionales por incorporar criptodivisas y activos digitales a sus carteras. Y están respondiendo. Esta semana Invesco y WisdomTree, dos grandes firmas en el mercado de ETF y fondos cotizados, han lanzado sus propuestas para profesionales que buscan exposición a las criptodivisas a través de un vehículo de inversión regulado, custodiado y escalable. Y con un importante matiz: son ETP de réplica directa.

“Hemos tenido numerosas conversaciones durante el año pasado aproximadamente con inversores institucionales que querían incluir una asignación a las criptomonedas en sus carteras”, reconoce Laure Peyranne, directora de ETF para Iberia, LatAm y US Offshore en Invesco. Las preguntas más comunes giraban en torno a los aspectos prácticos de la inversión, como la custodia de activos, la gestión de riesgos, la negociación y la valoración. “Curiosamente, la gente solía hacer las mismas preguntas sobre los productos físicos de oro. Diez años después, los productos cotizados en bolsa todavía pueden ofrecer una respuesta natural a estas demandas”, apunta.

¿Qué aporta a un institucional invertir vía ETP?

Una primera pregunta que puede surgir es por qué optaría un institucional por un ETP frente a comprar directamente el activo. Y la respuesta es sencillamente por las ventajas de la estructura. Un ETP es un vehículo regulado. Un inversor institucional, por normativa, no puede invertir directamente en criptodivisas como lo haría un particular. Hacerlo vía un ETP es una opción de servirse de una carcasa con una regulación definida y un instrumento con capacidad de escala.

Otro punto importante es la agilidad en la custodia que supone comprar el activo vía un ETP. Los criptoactivos requieren un sistema particular de almacenamiento seguro (los llamados wallets).

“Los inversores pueden acceder convenientemente a un abanico de activos digitales sin la necesidad de tener que poseerlos directamente, ni almacenar las claves privadas de acceso o interactuar con la infraestructura de las divisas digitales de modo alguno”, explican desde WisdomTree. Los inversores tienen acceso a soluciones de almacenamiento institucional sin la necesidad de tener que gestionarlo ellos mismos con el custodio. Por ejemplo, para asegurarse el mayor nivel de seguridad, WisdomTree cuenta con custodios de divisas digitales regulados, de grado institucional que cuentan con facilidades de almacenamiento en frío altamente seguras.

Ojo: los riesgos propios asociados a ETP de criptodivisas

Todo producto de inversión tiene riesgos asociados, pero en el caso de los ETP de criptodivisas hay que ser conscientes de los intrínsecos a esta clase de activos. Esto es mucho más que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Y el producto de Invesco es explícito en su folleto: “El valor del producto depende del rendimiento de la inversión subyacente. Las criptomonedas no tienen ningún valor intrínseco y pueden perder su valor”.

A esto hay que sumar la volatilidad de las cripto, mayor incluso que en la renta variable, ya que es un mercado que no cierra. También la liquidez. O, más bien, iliquidez ya que el ETP podría verse adversamente afectado si la falta de liquidez impide negociar criptodivisas a una divisa FIAT. Asimismo, un hackeo del wallet-depositario podría resultar en la pérdida del activo principal subyacente que respaldan una o más series de certificados. Tal hackeo podría resultar en una pérdida de valor de los certificados para todos los titulares de certificados de la serie afectada. Estos se arriesgarían a perder toda su inversión.

Un paso importante: la réplica física

Los vehículos de inversión ligados a criptodivisas están creciendo. A mediados de octubre contábamos cómo el regulador estadounidense daba luz verde al primer ETF sobre el bitcoin. Pero como explicamos, el funcionamiento de un ETF de réplica sintética funciona a través de futuros y tiene sus complejidades. En el caso de estos nuevos lanzamientos, se trata de fondos cotizados de réplica física (ETP). Es decir, el subyacente es el activo real en el que se busca invertir.

No es de extrañar que los primeros indexados de réplica física de criptodivisas en Europa lleguen de la mano de dos de las firmas más activas en el mercado de ETP. Invesco y WisdomTree han presentado esta semana sus primeras incursiones en la clase de activos. Curiosamente, ambos con dos propuestas diferenciales.

La propuesta de Invesco: centrarse en el Bitcoin

Invesco ha cosechado un importante éxito con su ETP de réplica física del oro. Así que, ¿por qué no extenderlo al oro digital? El Invesco Physical Bitcoin ETP va dirigido a inversores profesionales que buscan obtener una exposición directa y efectiva al bitcoin. Bajo el ticker BTIC, el ETP cotiza ya en la Bolsa Xetra tanto en euros como en dólares estadounidenses.

Con una estructura similar a la de su producto de oro físico bien establecido, el Invesco Physical Bitcoin ETP estará respaldado al 100% por participaciones en los activos digitales subyacentes. Así, el objetivo es ofrecer el rendimiento del precio de Bitcoin, menos una tarifa anual fija del 0,99% (la comisión del producto).

CoinShares, uno de los gestores de activos digitales más grandes de Europa, actúa como el patrocinador del índice (el CoinShares Bitcoin Hourly Reference Rate – 4pm fixing). También servirá como agente de ejecución para el Invesco Physical Bitcoin ETP.

Las nuevas opciones de WisdomTree: abrirse a todo el mercado cripto

WisdomTree ya contaba con el WisdomTree Bitcoin ETP. Ahora ha optado por ampliar su gama con ETP sobre cestas de criptodivisas con respaldo físico. Los tres nuevos productos han empezado a cotizar en SIX, la bolsa de valores suiza, y Börse Xetra. Los tres cuentan con el pasaporte para la venta en la Unión Europea (y por lo tanto, en España entre otros países). Estos ETP realizan un seguimiento de los índices desarrollados por WisdomTree en colaboración con CF Benchmarks.

El WisdomTree Crypto Market (BLOC) es un ETP ponderado por capitalización de mercado ajustada por flotación que proporciona exposición a una cesta diversificada de criptoactivos. El índice subyacente del ETP está compuesto actualmente por Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Cardano, Bitcoin Cash, Litecoin, Polkadot y Solana. El BLOC tiene una tasa total de gastos (TER) del 1.45% y el rebalanceo de la cartera es anual.

El WisdomTree Crypto Altcoins (WALT) también es un ETP ponderado por capitalización de mercado ajustada por flotación, pero con cesta diversificada de altcoins. Es decir, está diseñado para los inversores que ya tienen exposición a las monedas de mega capitalización (BTC & ETH) y quieren diversificar su exposición El índice subyacente del ETP está compuesto actualmente por Cardano, Bitcoin Cash, Litecoin, Polkadot y Solana. El WALT tiene una tasa total de gastos (TER) del 1.45% y el rebalanceo de la cartera es anual.

Por último, el WisdomTree Crypto Mega Cap Equal Weight (MEGA) proporciona una asignación ponderada equitativamente a los criptoactivos de mega capitalización, actualmente Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), con un rebalanceo trimestral. Es un opción para acceder a las criptodivisas más establecidas, con un TER competitivo del 0,95%.