La firma ha adoptado una estrategia dual: en renta fija, ha reducido duración y se ha concentrado en bonos de alta calidad crediticia, incluyendo una posición táctica en deuda argentina. En renta variable, apuesta por small caps y por grandes empresas europeas como ASML, Louis Vuitton y Novo Nordisk.
La gestora independiente, Buy & Hold, anuncia que ha superado los 700 millones de euros en activos bajo gestión, "con un incremento del crecimiento del 98% en el último año", indican sus expertos. Esto se ha conseguido, según expresaban en un encuentro con los medios sus cofundadores y gestores Julián Pascual y Rafael Valera, gracias a tener "las carteras más sólidas y conservadoras de la historia de Buy & Hold en renta fija".
La firma ha adoptado una estrategia dual. En renta fija, ha reducido duración de sus carteras y se ha concentrado en bonos de alta calidad crediticia, incluyendo una posición táctica en deuda argentina. En renta variable, mantiene una fuerte convicción en medianas y pequeñas cotizadas europeas con valoraciones atractivas, complementada con posiciones selectivas en grandes empresas como ASML, Louis Vuitton y la recién incorporada Novo Nordisk. Esta aproximación conservadora y selectiva ha permitido a la gestora alcanzar nuevos máximos históricos en el valor liquidativo de todos sus fondos.
Cautela y duraciones más cortas en renta fija
La cautela marca la postura estratégica de la gestora en renta fija, anticipando un buen año pero "no como los anteriores". La firma ha decidido reducir la duración de sus carteras respecto al 2024, evitando improvisaciones como la toma de derivados sobre tipos de interés o la entrada en duraciones largas. El último semestre se ha focalizado en dos movimientos principales: la entrada de bonos flotantes para B&H Debt, el fondo 100% investment grade de la firma, y la reducción del peso en aquellos bonos subordinados financieros que más rentabilidad habían aportado a B&H Bonds.
"En su lugar hemos dedicado el capital a construir nuevas posiciones en las que apreciamos un mayor potencial a medio plazo". Entre las nuevas posiciones destaca la inversión en bonos de Mobico, una compañía que está realizando grandes avances en soluciones de movilidad sostenible y que "presenta un significativo potencial a medio plazo", según los gestores.
La apuesta por Argentina
Su posición más táctica, sin embargo, es la apuesta por bonos soberanos argentinos, con vencimiento en 2035, que representan un 4% en el fondo de bonos y un 7,4% en el fondo flexible de la entidad. Esta inversión, iniciada hace un año, "ha logrado duplicar su valor y sigue una estrategia que ya hemos aplicado exitosamente en otras oportunidades de mercado, como los bonos catalanes en 2017 o los del banco turco Garanti en 2018", expuso Valera.
La gestora muestra confianza en las políticas de Milei. Destaca que las clases medias están mejorando y que las encuestas muestran un alto nivel de satisfacción, "a pesar de implementar medidas contrarios al populismo", señaló el gestor. Rafael Valera destacó que el riesgo principal no es de duración sino de crédito, y que "mientras Milei mantenga su rumbo político, el riesgo de pérdida está acotado, con un potencial de revalorización adicional respaldado por un atractivo Carry".
Small caps y calidad europea en renta variable
En el apartado de renta variable, Julián Pascual, indicó que la gestora mantiene una fuerte convicción en el potencial de las medianas y pequeñas cotizadas, que "todavía no se han visto recompensadas en el mercado". Además, compara la situación actual con el fin de las burbujas de las puntocom en los 2000 o de las Nifty Fifty en 1973, momentos en los que "los valores pequeños lo hicieron mejor que los valores grandes", añadió Pascual.
La gestora destaca que la brecha entre las grandes cotizadas estadounidenses ha aumentado mucho en los últimos doce meses frente a las pequeñas y medianas empresas, e incluso ante empresas europeas "de gran calidad y tamaño". En este segmento, Buy & Hold mantiene posiciones cotizadas como ASML, Louis Vuitton y la alemana Nagarro, en la que "el desarrollo de la IA supondrá a medio plazo un impulso a su facturación".
El mejor escenario para Pascual se presenta ante Novo Nordisk, empresa danesa que comercializa fármacos para la obesidad y la diabetes como el conocido Ozempic, y que se ha incorporado en las carteras de renta variable de la firma en el último semestre. El gestor enfatiza en su gran potencial: "Cayó el año pasado en bolsa y ahora se está posicionando como una de las empresas que más va a crecer, con una cotización que ronda 20 veces sus beneficios".