Cada trimestre, un equipo de gestores y especialistas sectoriales del equipo de renta fija global, divisas y materias primas de J.P.Morgan Asset Management se reúne para formular su visión de consenso a corto plazo (3-6 meses) sobre los mercados de renta fija. A lo largo de una jornada, revisan el entorno macroeconómico y analizan cada sector en base a tres parámetros clave: fundamentales, valoraciones cuantitativas y factores técnicos (oferta y demanda).
La gran novedad en esta ocasión es que un crecimiento inferior a la tendencia (probabilidad del 25% al 45%) pasó a ser su escenario principal respecto a la dirección del sentimiento del mercado en los próximos 3-6 meses.
“Si bien el crecimiento nominal es muy elevado, el mercado laboral está tensionado y se prevé un repunte de la demanda motivado por la reapertura. Tuvimos que reconocer que, en el período de seis meses, la combinación de tipos de interés más altos, endurecimiento cuantitativo e inflación incómodamente alta haría mella en el PIB. De cara a finales de año, prevemos que el PIB real y el gasto en consumo personal (PCE) estadounidenses se aproximen al 1,5% y el 4%, respectivamente. Esto podría parecer un aterrizaje suave a corto plazo, pero también supone un mayor incremento del riesgo de recesión”, indican.
Y esto tiene importantes implicaciones en lo que respecta a su visión sobre los mercados de bonos. “En este escenario, el crédito corporativo y titulizado debería mantener su buen comportamiento. Y las tires de los bonos de deuda pública de mercados desarrollados mantenerse en niveles bajos”, explican.
La siguiente tabla resume las perspectivas de la gestora para diversos potenciales escenarios y la probabilidad que le asignan a cada uno de ellos, así como sus implicaciones macroeconómicas, financieras y de mercado.
