Carlos Galvis es gestor del Carmignac Portfolio Capital Plus, otro de los fondos de Carmignac con la calificación Blockbuster Funds People. Se trata de un fondo multi estrategia global macro conservador, que puede llegar a tener hasta un 10% en renta variable y que se ha adaptado muy bien tácticamente a los distintos eventos de mercado. “Es una solución interesante, mucho más dinámico, global y diversificado que los productos que comercializan nuestra competencia. Emplea estrategias direccionales y tácticas en diferentes clases de activo, con el objetivo de generar una ratio de Sharpe mínimo de 0,8 puntos. Este año, por ejemplo, lleva una ratio de 1,32 manteniendo una volatilidad ex ante inferior al 2,5%. Se trata de un presupuesto de riesgo bajo, pero que nunca hemos sobrepasado desde que lanzamos el fondo en 2010”, subraya.
“La asignación a renta variable, por ejemplo, puede alcanzar como máximo el 10%. Es un nivel en el que hemos estado durante buena parte del año, pero que ahora hemos reducido a la mitad. El entorno sigue siendo positivo para los activos de riesgo porque la inflación seguirá siendo baja y la economía global continúa tirando. El riesgo está en el corto plazo, ya que el mercado parece no creerse que la Fed incrementará los tipos de interés en diciembre. A medida que nos acerquemos a finales de año veremos un dólar más fuerte y las tires de los bonos subir, lo que provocará un rebalanceo de carteras que afectará a la renta variable y a la deuda emergente. Hay activos que cotizan en niveles extremos y el mercado sigue complaciente”, afirma.
Esta visión de mercado ha obligado a Galvis a actuar. Si a las posiciones en efectivo les sumamos todas las emisiones que vencen antes de un año, el posicionamiento en liquidez ronda el 80-85% de la cartera, una prueba más de la cautela manifestada por el gestor. Al mismo tiempo, el gestor ha incorporado a la cartera algunas estrategias en divisas. “Creemos que el dólar se apreciará frente a divisas vinculadas a las materias primas como el dólar canadiense, el australiano o el neozelandés, así como frente a otras como el yen o el won coreano. Esto lo expresamos en Carmignac Capital Plus”.
También han sustituido su posición larga en euro/dólar por una más neutral, incorporado más renta variable europea, reducido la beta de mercado transformando sus apuestas sobre el Nasdaq en apuestas sobre el S&P 500 y limitando las posiciones cortas que mantenían en renta fija al bund. La parte en liquidez que tiene en la cartera está en niveles máximos. A todo ello hay que añadir las estrategias que el equipo ha pensado para generar alfa y reducir el riesgo derivado de cambios de política monetaria, como por ejemplo con la introducción de estrategias de valor relativo o las de volatilidad sobre el EuroStoxx 50.
