Ocho años después de su lanzamiento y con una crisis que ha golpeado los mercados en los cuatro últimos años, los fondos Cartesio X y Cartesio Y sitúan sus valores liquidativos en niveles máximos desde 2004.
En el caso del Cartesio X, su valor liquidativo supera el nivel de los 1.500 euros, una cota nunca antes alcanzada y acumula una rentabilidad del 50% desde su lanzamiento en marzo de 2004. Un crecimiento que se ha mantenido en los cuatro años de crisis, ya que en julio de 2007 el valor diario del fondo rondaba los 1.300 euros. “En Cartesio X nuestro objetivo ha sido mantener el nivel de riesgo durante todos estos años. Sabemos que si la volatilidad se dispara, el cliente se marcha”, explica Juan A. Bertran, socio y cogestor de los fondos.
Por eso, la estrategia ha sido ir dosificando el riesgo, con una volatilidad entre el 3% y 4%, para que el cliente permanezca en el producto. La volatilidad del fondo, que lo comparan con una emisión en bonos, desde el inicio ha sido del 3,2% anual y en el último año solo ha aumentado hasta el 4,8%. Para gestionar la volatilidad, utilizan depósitos y gestionan la distribución de los activos de la cartera, saliendo de renta variable y colocándose en liquidez. Han tenido que gestionar riesgo de liquidez de la renta fija en cartera y también de concentración en emisores.
Cayetano Cornet, socio y cogestor de los fondos, reconoce que ha sido un año “loco” para este producto por el comportamiento de los mercados y que ha salido más dinero del Cartesio X que del Cartesio Y. “El fondo ha ido mejor en rentabilidad y en riesgo que el Cartesio Y, pero algunos clientes no han podido soportar la esquizofrenia de los mercados”, explica.
El fondo Cartesio Y también supera el nivel de los 1.500 euros en su valor liquidativo, repitiendo las cifras de inicios de 2011 y marcando también máximos históricos. En este caso, los niveles de volatilidad del fondo, más similar a una inversión en renta variable, son superiores: del 8,6% desde el lanzamiento del fondo y del 16,6% en el último año. El producto sufrió retrocesos en su valor liquidativo entre junio de 2007, cuando estalló la crisis, y diciembre de 2008.
En este caso, la gestión del nivel de riesgo la hacen aumentando los niveles de liquidez. La cartera de Cartesio Y la centran en Europa. En su opinión, la renta variable europea está muy barata, por lo que creen que se tiene que mantener este activo porque puede ofrecer buenas rentabilidades a medio plazo. “Buscamos compañías que ofrezcan algo de crecimiento con valoraciones razonables”, explica Álvaro Martínez, tercer socio y cogestor de los fondos. En su opinión, el gran reto del mercado en la actualidad es que “está de moda comprar el éxito a cualquier precio, pero no el valor”. “Somos más de valor, pero las compañías que han ido mejor son las de crecimiento. Estamos en un escenario a la japonesa, por eso se deben buscar compañías de crecimiento constante y diversificadas que no estén concentradas en Europa”, explica. En su selección, el precio es importante y reconocen que las valoraciones les han “tirado para atrás algunas buenas historias de negocio”, añade.
Los tres reconocen que “tenemos una alta dependencia de la rentabilidad de nuestros productos”. En su opinión, el cliente está acostumbrado a depósitos al 4%, lo que obliga a ofrecer rentabilidades atractivas con un riesgo controlado. Y también creen que cuanto más alta es la rentabilidad de estos depósitos, más clara es la señal de compra para entrar en renta variable. “Nuestro proyecto sigue con las mismas bases: dos estrategias claras para unos productos competitivos y baratos
