Cuando un gestor quiere dar el salto y montar su propio vehículo de inversión las opciones son limitadas. El crear una gestora supone un esfuerzo económico importante y requiere de otras preocupaciones que van más allá de la gestión. Una opción interesante es optar por asesorar a una entidad en la gestión de una sicav. Así, en los últimos tiempos se ha extendido una figura relativamente nueva, la del asesor de sicav.
Funds People ha planteado cinco preguntas a cinco asesores independientes de sicav para conocer los motivos por los que optaron por ese formato y conocer su estilo de gestión y resultados. Juan José Fernández Bardera y Marc Batlle Mercadé, consejeros de Elcano Sicav; Marc Garrigasait, gestor de Koala Sicav; Christian Torres, gestor de Solventis; Javier Bohorquez y Jorge Cruz, asesores de Toro Capital Sicav; y Rafael Peña y Hernan Cortés, asesores de Neutral Inversiones Sicav contestan a nuestras cinco preguntas.
Marc Garrigasait, gestor de Koala Sicav
- ¿Por qué optasteis por el formato sicav?
Las sicav y fondos de inversión, son vehículos prácticamente iguales en el 95% de sus características como, seguridad operativa, liquidez, fiscalidad, control de la CNMV o gestión de inversiones. De hecho están reguladas por la misma Directiva Europea y por la especifica regulación española de IIC (Fondos y Sicav). Solo en algunos temas jurídicos son distintos, como por ejemplo que las Sicav son propiedad de los inversores, no de la Entidad Financiera, y tienen órganos de decisión independientes, a diferencia de los fondos. El consejo de Administración y especialmente la Junta de Accionistas son los dos órganos de decisión básicos en la SICAV, en cambio en un Fondo solo la entidad financiera puede decidir cualquier cambio jurídico o de filosofía en las inversiones, en las comisiones, en el banco depositario, etc..... Tanto en los fondos de inversión como en las Sicav, existe el "gestor de inversiones", que es la figura mas importante ya que es quién toma todas las decisiones de inversión.
- ¿Os planteáis dar el salto a formato fondo?
No tenemos ninguna intención por ahora de transformarlo.
- ¿De qué entidad depende la sicav?
Gesiuris SGIIC es la gestora que realiza toda la administración, el control de riesgos y la comunicación al órgano regulador y al auditor de la Sicav. Yo soy el gestor oficial de Koala Capital Sicav.
- ¿Cuál es vuestro estilo de gestión? ¿Qué rentabilidad tenéis a un año a cierre de abril y volatilidad en el mismo periodo?
Koala Capital Sicav, es un vehículo mixto, flexible y global. Su exposición neta a bolsa oscila entre el 0% y el 50%, y la mayoría de acciones cotizan en Estados Unidos y Europa. La flexibilidad proviene del uso de coberturas con derivados sobre índices y acciones.
La rentabilidad en los últimos 12 meses hasta el 30-abril-2011 es del +3,15%, con una volatilidad del 7,05% diaria anualizada (últimos 12 meses sin incluir los fines de semanas).
- Cuál es el patrimonio de la sicav
A cierre de mayo el patrimonio de la SICAV es de casi 22 millones de euros.
Juan José Fernández Bardera y Marc Batlle Mercadé, consejeros de Elcano Sicav
- ¿Por qué optasteis por el formato sicav?
Por una cuestión de operativa (el back-office y administración están totalmente delegadas en la gestora), costes y flexibilidad.
- ¿Os planteáis dar el salto a formato fondo?
No lo descartamos, aunque dada nuestra vocación internacional, creemos que una SICAV en Luxemburgo, que será un clon de la española, es lo más apropiado.
- ¿De qué entidad depende la sicav?
La gestora y depositaria es Credit Suisse. Somos los consejeros y administradores de ELCANO SICAV.
- ¿Cuál es vuestro estilo de gestión? ¿Qué rentabilidad tenéis a un año a cierre de abril y volatilidad en el mismo periodo?
Comprar negocios ultra sólidos a nivel competitivo y financiero por una fracción de su valor real. Trabajar mucho y actuar poco, concentrándonos sólo en aquellas oportunidades que identificamos como apuestas seguras. Rentabilidad a 1 año con cierre 30 de abril: 10,4% (desde el 30 abril 2010 al 29 de abril 2011). A día de hoy, en lo que llevamos de año 2011, la rentabilidad es del 5.2% y desde el inicio de ELCANO SICAV la rentabilidad anualizada ha sido de 11.1%, con una volatilidad del 15.3%.
- ¿Cuál es el volumen bajo gestión de la sicav?
En la actualidad el volumen excede los 10 millones de euros .
Christian Torres, gestor de Solventis
- ¿Por qué optasteis por el formato sicav?
Solventis se creó como una SGC ya que este formato jurídico daba amparo a todas las actividades que queríamos ofrecer de una forma simple, ágil y con plazos operativos más cortos. La sicav ofrece al inversor la característica de accionista y no mero partícipe, lo cual conlleva toda una seria de derechos directos, difícilmente alcanzables bajo la estructura de fondos, por ejemplo: derechos políticos.
- ¿Os planteáis dar el salto a formato fondo?
Como SGC, el manual de actividades queda limitado por el regulador a la gestión discrecional indivudualizada de carteras, incluyendo la gestión de Sicav pero no Fondos. De todas formas, es probable que en un corto-medio plazo, tengamos estos productos también en formato fondos en colaboración con alguna entidad financiera.
- ¿De qué entidad depende la sicav?
Actualmente Solventis esta constituida como una Agencia de Valores, con la potestad, entre otras, de la actividad de gestión de Sicav.
- ¿Cuál es vuestro estilo de gestión? ¿Qué rentabilidad tenéis a un año a cierre de abril y volatilidad en el mismo periodo?
En Solventis Eos Sicav, seguimos la filosofía de inversión estilo "value", ampliamente implantada y difundida por notables inversores como Ben Graham o Warren Buffett pero añadiendo un componente adicional, con el cual nos sentimos tremendamente cómodos, que es la utilización de derivados, dentro de los mercados organizados, a fin de reducir considerablemente la volatilidad sistemática de la renta variable. La rentabilidad desde el 30/04/2010 al 30/04/2011 es del +8,323%.
En relación a Solventis Atenea Sicav, de relativamente reciente creación y dentro de su categoría de Renta Fija Corto Plazo, su rentabilidad en ese periodo es del +1,07% y con una volatilidad muy baja, inferior al 1%.
- ¿Cuál es vuestro patrimonio actual?
Gestionamos 5 sicav y, entre ellas, Solventis Eos Sicav cuenta con prácticamente 15 millones de euros bajo gestión y Solventis Atenea Sicav, con cerca de 5 millones de euros.
Javier Bohorquez y Jorge Cruz, asesores de Toro Capital Sicav
- ¿Por qué optasteis por el formato sicav?
Porque es el formato más flexible para tener siempre independencia en la gestión y el asesoramiento.
- ¿Os planteáis dar el salto a formato fondo?
No en el corto plazo, pero en el largo plazo toda decisión que beneficie a los accionistas / partícipes ha de ser considerada y analizada.
- ¿De qué entidad depende la sicav?
Credit Agricole Corporate & Investment Bank. Juan Cocero es nuestro representante en la entidad
- ¿Cuál es vuestro estilo de gestión? ¿Qué rentabilidad tenéis a un año a cierre de abril y volatilidad en el mismo periodo?
El estilo de gestión es “Value Investing” aunque un “Value” muy orientado hacia la experiencia profesional y conocimiento sectorial de los asesores. A cierre de Abril 2011, la rentabilidad acumulada a 1, 2 y 3 años es -2,1%, +49,38% y +25,46% Actualmente gestionamos un patrimonio de 13 millones de euros.
- ¿Cuál es el patrimonio de la sicav?
13 millones de euros
Rafael Peña y Hernan Cortés, asesores de Neutral Inversiones Sicav
- ¿Por qué optasteis por el formato sicav?
Neutral se constituye en el año 2.000 como consecuencia de una restructuración patrimonial de un grupo familiar dirigida por Rafa Peña, inicialmente la gestión fue delegada a terceros. En enero de 2004 comienza a ser gestionada por Rafa Peña, capitalizando su experiencia como gestor de fondos en el grupo BCH y Santander. En 2009 se une al proyecto Hernán Cortés y se inicia una comercialización más activa.
- ¿Os planteáis dar el salto a formato fondo?
Después de dos años y dadas las mayores facilidades de comercialización que tienen los FI, se ha aprobado la conversión a FI vía fusión con un fondo de nueva creación, proceso que esperamos terminar el próximo mes de septiembre.
- ¿De qué entidad depende la sicav?
La gestora actual es Tressis SV y cuando se materialice la fusión será Tressis Gestión SGIIC. Rafa Peña y Hernán Cortés se incorporan a Tressis Gestión, SGIIC una vez que se materialice la citada fusión.
- ¿Cuál es vuestro estilo de gestión? ¿Qué rentabilidad tenéis a un año a cierre de abril y volatilidad en el mismo periodo?
Nuestra gestión tiene un fuerte enfoque Macro Global, si bien es “long only” y solo utilizamos posiciones cortas para la gestión dinámica de los riesgos direccionales de la cartera: bolsa, tipos de interés y divisa. Buscamos la protección del patrimonio y tenemos un objetivo de rentabilidad a medio plazo superior al 6%. A cierre de abril 11 nuestra rentabilidad a 1 año alcanza el 6,49% con una volatilidad de 9,42% (Sharpe 0,63). Desde el inicio (ene 2004) la rentabilidad anual ha sido del 8,3% con una volatilidad del 10,03% (Sharpe 0,61).
- ¿Cuál es el volumen de la sicav?
El patrimonio bajo gestión es de20 millones de euros aproximadamente.
