El informe anual de EFAMA sobre la industria de gestión de activos, Asset Management in Europe, nos revela cinco tendencias interesantes que están moldeando al sector.
1. Los fondos de inversión captan cuota frente a mandatos
Desde 2012 la cuota del patrimonio total correspondiente a fondos de inversión ha crecido de manera ininterrumpida. Así, a finales de 2020 los fondos europeos gestionaban un 15,371 billones de euros. Esto supone el 54,1% del total del pastel. Por el contrario, EFAMA calcula que hay 13.052 billones en mandatos discrecionales. Un 45,9%.
Hasta 2014, los mandatos dominaban el mercado, pero ahora la brecha entre ambos formatos cada vez crece más. ¿Por qué? Según aclaran desde EFAMA, no es por una cuestión de demanda. Más bien, se debe a la composición intrínseca de uno y otro.
Los mandatos se suelen ofrecer a clientes institucionales, como fondos de pensiones. Por ello, tienden a tener un perfil más cauto, con mayor peso de renta fija en sus carteras. Y dado que la bolsa lo ha hecho bastante mejor que los bonos en estos últimos años, la apreciación de los activos subyacentes ha hecho crecer el patrimonio en fondos más rápido que el de los mandatos.
2. Francia está ganando la carrera ASG. ¿Hasta cuándo?
La inversión sostenible ha sido la prioridad de la industria en 2021. Pero con una regulación aún naciente, la velocidad de adopción en Europa ha ido a dos velocidades. Hemos vistos gestoras más firmes en su apuesta por confirmar qué productos son sostenibles mientras que otras ha optado por la cautela.
También ha habido una diferencia en el tono del regulador nacional, cuentan desde EFAMA. Por ejemplo, en Alemania su CNMV ha sido más estricto con la regulación, por lo que las entidades de dicho país han sido más lentas en el etiquetado. Por ello, debemos coger con pinzas el hecho de que Francia sea el país con mayor porcentaje de fondos Artículo 8 (el 36% del mercado total) y Artículo 9 (58%). Es cierto que es un mercado con más tradición en inversión sostenible.
Pero más importante aún es reconocer que la adopción de la regulación ASG hace que la imagen que mostramos cambie a tal velocidad que estos datos, mientras los está leyendo, ya han quedado caducos.
3. La industria de fondos juega un papel relevante en la economía mundial
Otra tendencia interesante es el creciente papel de la industria de fondos como motor de la economía mundial. Desde 2011-2012, tras la crisis del euro, las gestoras europeas han ido adquiriendo un rol crucial como agente de financiación en el mercado. Lo apreciamos en el gráfico siguiente. Tanto en la deuda europea como en las acciones cotizadas europeas, la presencia de las gestoras en el accionariado es relevante.
Así, según cálculos de EFAMA, los fondos de inversión europeos poseían el 26% de emisiones europeas y el 27% de las acciones cotizadas en Europa a finales de 2020.
4. El inversor retail al fin está llegando a los mercados
Uno de los grandes cambios que ha generado la pandemia es la llegada del inversor retail al mercado. Según detectan en EFAMA, la rápida recuperación de los mercados tras el COVID y la proliferación de plataformas de inversión online han impulsado su participación como inversores. A esto se ha sumado que la cuota de las aseguradoras en el patrimonio total ha caído debido a sus inversiones principalmente en renta fija. Así, el segmento retail es de los pocos que ha crecido en porcentaje del total de AuM en 2020.
5. La escala absorbe el impacto del crecimiento en costes operativos
La persistente presión sobre las comisiones y el crecimiento de estrategias de menor coste (fondos indexados y ETF) han reducido de manera continuada los beneficios netos de la industria. Puede parecer que los costes operativos han caído, pero en términos absolutos, de hecho, han aumentado, según datos de EFAMA. Es gracias a las economías de escala y el aumento del patrimonio bajo gestión que se acolcha la subida de costes.
