¿Cómo combinar las distintas fuentes de riesgo en la construcción de carteras? Un caso práctico

Hay un interés creciente por el diseño y construcción de carteras con criterios que tienen más en cuenta la combinación de distintas fuentes de riesgo que otros factores como la exposición a ciertos sectores o áreas geográficas. Thierry Roncalli y François Millet, responsables respectivamente de análisis cuantitativo y de línea de producto de ETF en Lyxor AM explican los orígenes y las bondades del factor investing para generar retornos ajustados al riesgo. 
Ambos expertos comienzan su análisis partiendo de la consideración de que “cuanto más diversificada está una cartera de renta variable, más difícil es generar alfa”. Sin embargo, la percepción que tienen los inversores de la renta variable ha cambiado en los últimos diez años: si antes muchos inversores se ajustaban al marco teórico del modelo de valoración de activos financieros (CAPM), percibiendo las estrategias de inversión como una encrucijada entre beta o alfa, ahora cada vez más inversores buscan el acceso a primas que se generen con nuevas estrategias de inversión basadas en criterios distintos a los de capitalización, que han venido a conocerse como smart beta.