Cómo ha afectado el verano en el posicionamiento de las carteras de las gestoras españolas

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Los próximos meses están llenos de temas que pueden alterar el rumbo de los mercados. En este sentido, las gestoras españolas han explicado a Funds People como el cambio de gobierno en Reino Unido y su salida de la Unión Europea, la creciente tensión comercial entre EE.UU. y China u otros factores ha afectado al posicionamiento de las carteras.


Guillermo Hermida CaixaBank AMGuillermo Hermida, director de Inversiones, CaixaBank AM

Mantenemos las estructuras generales de las carteras. Hemos construido las mismas este año con una distribución de pesos acorde al escenario que se ha producido. La renta fija ha dado un rendimiento superior a la renta variable en los últimos 12 meses en conjunto en todas las zonas
geográficas y eso ha sido bien aprovechado en nuestras carteras. Tenemos en renta variable un sesgo cíclico y a sectores de valor sobre crecimiento y en renta fija hemos preferido periferia y Estados Unidos sobre Alemania. Tácticamente estamos mirando posibles estrategias de empinamiento en la curva americana. Como diversificadores también hemos mantenido algo de posición en oro, en yen y en franco suizo.


ANA_RIVERO3Ana Rivero, Directora de Estrategia de Mercado y Marketing, Santander AM España

En un contexto sin remuneración al ahorro en la zona euro, es clave diversificar, acorde al perfil de riesgo del inversor, como paliativo de la volatilidad pero también como fuente de valor en la gestión de activos. Los beneficios empresariales se mantienen como principal aval de la renta variable, así como la rentabilidad por dividendo y la escasez de atractivo en la renta fija. Dentro de este activo, la diversificación es también clave, ya que la deuda soberana concentra las compras de los inversores más defensivos mientras que la renta fija privada mantiene el atractivo derivado de la solidez del balance de las empresas y unos resultados que cumplen expectativas. Todo ello teniendo en cuenta las exigentes valoraciones en los bonos y el atractivo valor relativo de la bolsa. Asimismo, es fundamental mantener el horizonte temporal para dejar madurar las inversiones.


Sebastian Redondo Bankia FondosSebastián Redondo, director de Inversiones, Bankia AM

Nuestro posicionamiento no ha cambiado, llevamos todo el año apostando por renta variable, por deuda periférica, renta fija corporativa y de países
emergentes y a medio plazo que es como deben verse estas inversiones. No vemos ninguna razón para cambiar. Comparando el bono alemán de 10 años que ofrece una rentabilidad negativa del -0,70% frente a una rentabilidad de las acciones europeas (por poner un ejemplo pero que se puede generalizar a otros mercados) que ofrecen una rentabilidad superior al 6%, suponiendo que no haya crecimiento de beneficios en los próximos 10 años, está claro la clase de activo en la que hay que estar si queremos batir a la inflación con claridad. Cualquier movimiento bajista en bolsa es una oportunidad de compra.


Emilio Ortiz MutuactivosEmilio Ortiz, director de Inversiones, Mutuactivos

Nuestro posicionamiento no ha cambiado de manera significativa: en un contexto de primas de riesgo en mínimos y creciente incertidumbre seguimos manteniendo un sesgo conservador en las carteras a la espera de mejores oportunidades de inversión. Hemos aumentado ligeramente la duración de las carteras al tiempo que reducíamos la exposición a riesgo crediticio. Nuestra exposición a renta variable sigue siendo relativamente baja y hemos aumentado el porcentaje de liquidez de las carteras.


Javier_GalanJavier Galán, responsable de Renta Variable, Renta 4 Gestora

La filosofía de inversión (calidad y valor) no va a cambiar por las noticias que estamos teniendo las últimas semanas. Mantenemos empresas con ambos perfiles a pesar de que exista la tentación de componer una cartera exclusivamente de empresas que estén baratas (hay muchas empresas cotizando a valoraciones muy baratas pero casi todas con un perfil cíclico relevante). Aunque mantenemos más liquidez de la que teníamos en diciembre, ésta se debe a los niveles de valoración actuales que no son tan atractivos como los que teníamos hace ocho meses.


007Francisco Sainz, director de Inversiones, Imantia Capital

Creemos que es buen momento para seguir invirtiendo en renta fija y que en renta variable nos moveremos en un escenario de rangos.

 

 


JaquototLola Jaquotot, gestora, Trea AM

De cara a la última parte del año, mantenemos un elevado peso en el sector industrial, pero siendo muy selectivos, sin exposición a compañías muy endeudadas ni con riesgo en emergentes. Aprovechando las caídas de agosto hemos incrementado ponderación en compañías con un perfil concesionario elevado, recurrencia en ingresos, muy internacionalizadas y con elevada generación de caja (FCC, ACS, CAF, Talgo). Ya habíamos rebajado el peso en ciertas compañías más expuestas al comercio internacional como pueden ser autos y materiales y, de momento, mantenemos una postura de cautela frente a estos sectores para los próximos meses. Aun así, dentro del sector materiales, seguimos expuestos al sector papelero, aunque aquí conviene diferenciar entre compañías fabricantes de papel industrial o de impresión más resistentes al ciclo (Iberpapel, Miquel y Costas) y, fabricantes de celulosa, donde no tenemos presencia ya que los elevados inventarios y las incertidumbres comerciales está impidiendo que se produzca recuperación en los precios de la pulpa. En cuanto al sector autos, vemos que la situación de incertidumbre actual con la guerra comercial está afectando a la cotización de las compañías en cartera (Cie Automotive, Gestamp), y se está olvidando que se trata de buenos negocios, con crecimiento en ventas por encima de su sector y con equipos directivos con excelente histórico. Seguimos infraponderados en el sector eléctrico, que a pesar de beneficiarse de un entorno de tipos de interés bajos pensamos que las valoraciones son excesivamente elevadas, y mantenemos una exposición prácticamente nula en bancos, donde ante un escenario de tipos a la baja, hace cada vez más difícil tanto la recuperación de beneficios como de rentabilidad (ROE) unido a la cada vez mayor presión regulatoria con mayores requerimientos de capital.