Cómo han evolucionado las comisiones de los fondos españoles en los últimos años

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Firma: Maxime Lebrun (Unsplash)

Hace unas semanas Morningstar publico su informe bianual Global Investor Experience Study: fees and expenses en el que analiza las diferentes tendencias que se están viendo en la industria a nivel global.

Según su información, España se sitúa en la media de comisiones en el sector lo que implica una mejora con respecto a los datos de hace dos años, cuando los fondos españoles se situaban por debajo de la media. ¿Quiere eso decir que los gastos que soportan los fondos españoles son ahora más baratos que lo que eran hace dos años? No necesariamente.

De hecho, de las tres categorías que analizan de forma general, mixtos, renta variable y renta fija, solo en una se ve una reducción del coste general. Se trata de la renta variable. Si en 2019 el coste medio de los fondos domiciliados en España era del 1,83%, ahora la cifra cae hasta el 1,74%. Sin embargo, en las otras dos categorías el gasto medio no ha hecho otra cosa que elevarse como se aprecia en el siguiente gráfico. Y la fotografía tampoco cambia cuando se analizan los fondos disponibles para su venta España (incluye no solo fondos españoles sino también los de extranjeras). De hecho, en este caso, son los mixtos los que más han bajado su gasto medio.

Evolución comisiones fondos españoles (en%)
Categoría20192021
Mixtos1,451,5
Renta variable1,831,74
Renta fija0,410,46
Evolución comisiones fondos disponibles para venta en España (en%)
Categoría20192021
Mixtos1,641,55
Renta variable1,821,8
Renta fija1,040,57
Fuente: Morningstar

La dificultad de entender la comisión de éxito

Además de los datos constantes y sonantes en el informe se analiza también país por país cómo es la estructura de las comisiones y cómo impacta en ellas la distribución de la tipología de los fondos que se venden. Por ejemplo, en el de este año se alerta de la dificultad que supone para el cálculo real de las comisiones que acaba pagando partícipe el hecho de que cada vez más productos no solo apliquen una comisión fija de gestión sino otra asociada también a los resultados. "La calificación de España se ve obstaculizada por el uso prominente de comisiones de rendimiento que son difíciles de entender para los inversores minoristas incluso en los productos de fondos adquiridos sin asesoramiento", explican.

 Y esa dificultad se explica por la asimetría que hay a la hora de establecer las también llamadas comisiones de éxito. "Suelen ser asimétricas en el sentido de que no hay reducción de la comisión de la comisión en caso de rendimiento inferior y pueden basarse en rendimientos positivos en lugar de estar referenciados a un índice de referencia específico. En la práctica, puede ser especialmente difícil para los inversores estimar con precisión cuánto pagarían si se utilizara una marca de agua", explica Fernando Luque, editor en España de Morningstar. Una advertencia que no es nueva ya que hace dos años, también se subrayaba esta cuestión en el análisis y que es previsible que se siga repitiendo en informes posteriores ya que cada vez son más los fondos que optan por esta fórmula mixta de comisiones.

Clases limpias, muy limitadas

Otro punto que destacaban entonces y que vuelven a subrayar ahora es la dificultad que tiene el inversor minorista para acceder a las clases limpias, aquellas con comisiones de gestión más bajas (suponen un descuento del 50% según apuntaban en 2019) y a las que tienen acceso solo los inversores profesionales a través de sus servicios de banca privada o carteras discrecionales.  Esto unido al uso residual que tienen los ETF en nuestro país, ya sea por el diferente tratamiento fiscal que tienen o porque a los distribuidores no les resulta atractivo al no dejar apenas retrocesiones, explica que de media las comisiones españolas sigan estando por encima de las que se aplican en muchos de los otros países analizados.