Los mercados de renta variable encaran el último trimestre del año con una cierta distensión tras la mini tregua que están dando EEUU y China con la guerra comercial, la falta de sorpresas significativas de los datos macroeconómicos y el aumento de las opciones de que no se materialice un Brexit duro. Pero tienen un frente nuevo que van a tener que cotizar y ése es el que implica la temporada de resultados que ya está muy avanzada en EEUU pero no tanto en Europa.
“La temporada de resultados del tercer trimestre podría ofrecer un apoyo limitado a medida que el contexto macroeconómico empeora. No obstante, creemos que la flexibilización de las condiciones financieras será favorable para el crecimiento y los beneficios a 6-12 meses, afirmaban recientemente en BlackRock. De momento, parece que el impacto, al menos en el mercado estadounidense debería ser positivo ya que, según explica Patrick Lang, responsible de renta variable y estrategia de Julius Baer “tras dos semanas de presentación de resultados en las que ha publicado cuentas el 25% de las empresas del S&P500 , el 72% ha batido expectativas, lo que está por encima del 54% que lo consiguieron en el segundo trimestre”.
Y si se confirma esa tendencia, debería impactar positivamente en el mercado de renta variable estadounidense, tal y como ha sucedido en los últimos tiempos. No en vano, según los cálculos de BlackRock, los resultados son lo que más han impactado positivamente en la rentabilidad del mercado en EEUU solo por detrás de la mejora de múltiplos, y eso a pesar de que como indican en Unigestion “en el segundo trimestre el crecimiento de ingresos en EEUU en términos interanuales fue el más bajo desde 2016-2016 y si no hubiera sido por el efecto de recompra de acciones habría sido el primer trimestre con caída trimestral de ingresos de los últimos tres años”. Aun así, EEUU es el único de los grandes mercados donde el impacto ha sido positivo ya que los resultados han tenido un efecto adverso tanto en la eurozona como en Reino Unido y principalmente, en las bolsas emergentes y japonesa.
Sin embargo, los decepcionantes resultados del anterior trimestre han llevado a muchos analistas a recortar sus expectativas con respecto a los ingresos de muchas compañías en sus previsiones del tercer trimestre del año por lo que en esta ocasión no puede descartarse que en alguno de esos mercados que en el pasado han cotizado negativamente los resultados, pasen a hacerlo de forma positiva. Más si se tiene en cuenta que muchos de los riesgos del primer semestre están ahora en barbecho.
La mala noticia es que de momento, nada indica que ese vaya a ser el caso en lo que se refiere al mercado de acciones europeos. “Del 26% de las empresas europeas que han presentado resultados (tienen en cuenta datos de la semana del 21 de octubre), solo el 46% han superado la expectativa de beneficio por acción la más baja en dos trimestres” afirman desde Bank of America. Y eso tiene su impacto en bolsa en las cinco sesiones posteriores ya que según recuerda el banco americano, “las acciones que han batido su beneficio por acción han batido al mercado al mercado en un 3% mientras que las que no lo han hecho se han comportado un 3% peor que el mercado, lo que es el mayor diferencial en un año”.
Entre esas empresas que sorprendieron al alza las estimaciones del mercado se encuentran las del sector tecnológico y de salud, mientras que en la otra cara de la moneda figuran las empresas de sectores como bienes de consumo y gas. Además, concluye en que las empresas con negocios diversificados geográficamente son las que más están sorprendiendo al alza, al contrario que las compañías muy expuestas al consumo emergente.
Esta semana se verá cómo rreciben los resultados los inversores después de que la pasada presentaran resultados 17 de las 50 compañías del Eurostoxx 50 (otras 10 presentaron la semana anterior). Y entre esos inversores se encuentran los que invierten a través de fondos ya que que según Bank of America en la tercera semana de octubre los fondos de bolsa europea registraron sus primeras suscripciones netas desde junio. Y lo de cerrar una semana con más suscripciones que reembolsos solo había pasado en tres ocasiones este año.
