Serendipity Structured Credit Fund logró cerrar el pasado ejercicio como el segundo fondo español más rentable, al haber obtenido una rentabilidad del 49,81%. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el fondo apenas cuenta con dos años de vida y, en 2018, perdió más de un 15%, según los datos disponibles en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Morningstar lo incluye en la categoría de renta fija otros, un cajón desastre donde se incluyen distintos productos en los que existe una gran flexibilidad a la hora de invertir, por lo que no se define un estilo concreto. Es el caso de este producto. Eso sí, fue el único fondo que invierte en activos de deuda que logró situarse entre los 20 mejores fondos españoles del año pasado. ¿Cómo es su proceso de inversión?
El fondo invierte en el mercado europeo de tramos junior de índices de crédito. Se especializa, por tanto, en un producto puramente bancario que es utilizado por bancos fundamentalmente para cubrir los márgenes de intermediación de sus carteras de préstamos a grandes empresas europeas.
La clave de su éxito, tal y como explica Francisco Galiana, asesor del fondo de la gestora Solventis, se basa en tres pilares. En primer lugar, en la recuperación de los activos de riesgo gracias al estímulo monetario de los Bancos Centrales a nivel mundial con una bajada generalizada de los tipos de interés; la reducción de la incertidumbre de ciertos riesgos geopolíticos como el Brexit y el acuerdo comercial entre Estados Unidos y China. En segundo lugar, al paso del tiempo, ya que Serendipity invierte en un activo de renta fija que con la reducción de la duración media de la cartera tiene un efecto positivo en el precio de los activos del fondo. Y en tercer lugar, a la ausencia de defaults o eventos de crédito, o más bien el alejamiento de la probabilidad de un suceso de este tipo.
Es un producto muy concreto, de alta calidad crediticia con un vencimiento fijo pero que tiene un elevado apalancamiento intrínseco para alcanzar una elevada rentabilidad, como haría una entidad financiera que presta a empresas de muy buena calidad crediticia.
Pero, ¿tiene un mayor riesgo? “Este tipo de producto cuenta con la misma probabilidad de incumplimiento que una cartera de bonos corporativos de alta calidad crediticia (prácticamente nula en base a la historia) y solo en caso de que exista un default existe un riesgo de perder rentabilidad y en última instancia principal”, explica Galiana. La cartera es bastante estática y gracias al importante valor temporal del producto, el valor del fondo se genera a vencimiento en una política de buy and hold. “En realidad, se trata de un híbrido entre renta fija y equity, con un vencimiento fijo y una rentabilidad bruta objetivo sin defaults del 10% anual”, añade.
El riesgo del fondo es la posibilidad de un default de alguno de los nombres de las carteras subyacentes, pero está mitigado por la alta calidad crediticia de las carteras subyacentes y, de nuevo, por el paso del tiempo porque a menor tiempo a vencimiento menor probabilidad de incumplimiento.
Por el diseño del producto, este fondo es fundamentalmente para profesionales e instituciones. Según Galiana, es un excelente producto para diversificar carteras de productos financieros líquidos, proporcionando unas rentabilidades muy atractivas en el entorno actual de tipos de interés, con un perfil de riesgo contenido.
