Cómo se reparte el negocio de las firmas nacionales en fondos de Luxemburgo

Según los datos recogidos por Inverco en su Informe Anual de IIC y Fondos de Pensiones, las IIC de Europa acumulaban al cierre de 2023 un patrimonio de 19,3 billones de euros. De esta cantidad, 5,3 billones, un 27% del total, estaban en IIC domiciliadas en Luxemburgo. Estas cifras confirman a Luxemburgo como el domicilio líder para la industria de gestión de activos en Europa. Tanto que, según los datos de EFAMA Luxemburgo e Irlanda (el segundo domicilio favorito de las gestoras) siguen siendo los principales domicilios de fondos transfronterizos, con una cuota del mercado europeo del 95%.

A este liderazgo han contribuido, al menos en una parte, los grupos financieros españoles. Según los datos recopilados por el equipo de análisis de FundsPeople a partir de la información de Morningstar Direct, el patrimonio de las firmas españolas y andorranas en Luxemburgo alcanzaba a 31 de mayo los 26.649 millones de euros. Están repartidos entre 52 grupos, entre los que destacan Santander, Andbank o Arcano, con 7.000, 2.551 y 1.914  millones de euros en activos. Además, en los últimos años la oferta de productos luxemburgueses de grupos españoles ha crecido tanto que el 14% de los fondos que se han lanzado en los últimos cinco años lo han hecho ya con ISIN luxemburgués.

Los porqués de su éxito

Las causas detrás de que Luxemburgo siga siendo el gran domicilio de los fondos son varias. Más allá del atractivo que pueda suponer a nivel fiscal, los expertos destacan sobre todo la amplia flexibilidad que ofrece a la hora de estructurar productos y también su estabilidad jurídica. "Lo que te ofrece Luxemburgo es una caja de herramientas que te da muchas posibilidades de estructuración de producto, se habla mucho de la fiscalidad pero nadie viene solo por temas fiscales", afirma Carlos Morales, CEO de Adepa, grupo luxemburgués con ADN español que, entre tras cosas, da servicio de gestora para entidades gestoras de fuera de Luxemburgo.

Otra de las causas que afianzan a Luxemburgo como domicilio de IIC es su marca. "Tener un fondo registrado en Luxemburgo te permite hablar solo de su estrategia y no dedicar tiempo a hablar de la estructura del vehículo ya que es una marca reconocida en todo el mundo y neutral fiscalmente", apunta Morales.

De hecho, lo habitual es que aquellas gestoras que quieran o bien internacionalizar su base de inversores o bien llegar a un inversor más institucional acaben por registrar réplicas de sus fondos españoles en la plaza luxemburguesa. Por último, y debido a la gran apuesta histórica que ha hecho Luxemburgo como destino de IIC, es un país que marca tendencia en la regulación. "Ha avanzando mucho en el país en lo que a regulación de refiere. Lo que se marca aquí llega al final en otros países, lo que facilita el acceso. Es el silicon valley de los fondos de inversión", apunta Carlos Morales.

Las vías para el desembarco

Hay diferentes formas de aterrizar en el mercado luxemburgués. Algunas optan por hacerlo creando sus propias gestoras luxemburguesas. Es el caso de Santander, con Santander AM Luxemburg, de Bankinter, con Bankinter Luxemburgo o de Andbank, que también cuenta con su gestora luxemburguesa. "En Luxemburgo, entre los elementos que más valoramos estarían la especialización de la plaza y su reconocido prestigio como hub para consolidar operaciones de gestión de una forma flexible. Además, la matrícula LU presenta ciertas ventajas en los aspectos de comercialización que hace que una buena parte de las gestoras internacionales usen esta plaza para registrar sus vehículos UCITS", explica Juan Luis García Alejo, director general de Andbank Wealth Management.

Otras optan por buscar socios gestores en Luxemburgo, como es el caso de Magallanes. "FundPartner Solutions es nuestra Manco y responsable del registro así como de la administración del fondo. En Magallanes hemos tenido vocación internacional desde nuestro nacimiento. Registrar los fondos en Luxemburgo nos ofrece como principal beneficio tener esa visibilidad, permitiendo a los inversores extranjeros entrar en nuestros fondos", apuntan en la gestora presidida por Iván Martín Aranguez. De hecho, tal como comentaron en su último Día del Inversor, el peso de los inversores internacionales supone ya el 40% del total gestionado por la gestora.  Lo mismo sucede con Cartesio. Sus dos estrategias cuentan con réplica Luxemburguesa y ya gestiona un tercio de su patrimonio en este país.

Sea como fuere, cada vez son más las firmas españolas que acuden a la plaza luxemburguesa para complementar el negocio que ya tienen en España. Algunas de las últimas gestoras que han optado por esta vía son Acacia o MiraltaBank. La primera ha constituido una réplica de uno de sus fondos bandera, Acacia Renta Dinámica llamado ATHENEE FCP - Acacia Renta Dinámica. MiraltaBank ha iniciado su actividad en Luxemburgo con la constitución de la sociedad de inversión Miralta Sicav. "Este cambio nos permitirá mejorar la distribución de Sequoia FI, al estar ahora en un mercado abierto a Europa, lo que a su vez conducirá a una mayor eficiencia en los costes", afirma Ignacio Fuertes, director de inversiones de MiraltaBank.

Las 10 firmas con más negocio