En FundsPeople, nos hemos propuesto conocer mejor a los equipos de inversión sostenible de las gestoras españolas a través de una serie de entrevistas con los responsables y sus equipos. Continuamos esta serie con uno de los equipos finalistas al Premio FundsPeople Awards 2023 al Mejor Equipo de Sostenibilidad de una gestora española: el equipo de CaixaBank AM, que lidera Juan Pablo Hernández de la Merced.
Funciones
“La tarea fundamental de este equipo es integrar los factores de sostenibilidad en la gestión y adaptar nuestros productos a los desarrollos regulatorios” afirma su responsable. Es un área con presencia en el Comité de Dirección, con reporting directo al CEO, replicando la estructura de CaixaBank. “En el banco existe una Dirección de Sostenibilidad con representación directa en el Comité de Dirección, que ha establecido un Plan director de Sostenibilidad que establece los objetivos, prioridades y ambiciones de todo el Grupo CaixaBank en materia de Sostenibilidad. A través del Comité de Sostenibilidad, del que formamos parte, se realiza el seguimiento y la aprobación de todas las iniciativas en nuestra materia. Nosotros trabajamos para estar alineados y llevar a buen puerto el objetivo de ser referentes europeos en sostenibilidad”, explica.
No obstante, el directivo destaca que en esa relación la gestora mantiene su independencia. Una independencia protegida en temas clave como en el voto: “Tenemos un mandato explícito de independencia por parte del banco para evitar posibles conflictos de interés”, destaca.
El área de sostenibilidad abarca también temas relacionados con cuestiones más allá de la ISR, aspectos que tienen que ver con la compañía, sus empleados, su cultura y su posicionamiento en sostenibilidad. La idea, señala Hernández de la Merced, era “crear un área que reportara directamente a la primera línea de dirección en consonancia con los referentes de mercado y las recomendaciones de gobierno corporativo, señal clara de la relevancia de la sostenibilidad en la gestora”.
Modelo con tres pilares
Cristina Álvarez es la directora de ISR en la gestora, un departamento cuya competencia es “impulsar la sostenibilidad en la gestora a través de un modelo con tres pilares que son integración, voto y diálogo”.
En la parte de integración se trabaja con los equipos de inversión. “Cuando empezamos, se trataba de analizar los procesos de inversión y ver qué metodología era la más razonable y la que más valor podía aportar a la hora de integrar los factores ASG. Se trabajó individualmente con cada uno de los equipos, que fueron definiendo sus metodologías”, detalla la responsable. Hay seis grandes equipos de inversión (renta variable, renta fija, arquitectura abierta, gestión pasiva, patrimonios e investment solutions) y en cada uno de ellos hay una persona responsable de toda la parte de ASG.
Para Álvarez, lo fundamental es concienciar sobre la materialidad, sobre qué datos son los más importantes. “Nosotros somos los impulsores, los que definimos los criterios y el punto de referencia, pero realmente la labor de integración ya está en manos de los gestores. Lo que necesitas es que lo propios responsables de gestión entiendan la dinámica. Son ellos los que lo van decidiendo con el análisis de la materialidad: este dato ¿afecta al cashflow? ¿afecta al balance? ¿qué decisión hay que tomar dependiendo de la clase de activo?”, explica.
Voto
Otro pilar es el voto, en el que se coordinan con el equipo de renta variable. Álvarez señala que tienen derecho de veto y que cuentan “con la ayuda de un asesor externo (ISS) con el que se revisan las propuestas. Intentamos tener unas decisiones de voto muy alineadas con la política de integración. Es un parte en la que también juegan un papel muy relevante los gestores y los responsables de los departamentos de inversión, porque ellos tienen tradicionalmente experiencia y relación con las compañías”.
Diálogo
Y luego está el pilar del diálogo, una de las grandes apuestas para este ejercicio, ya que acaban de incorporar a Sergio Pérez, que va a coordinar esta actividad. La responsable define los distintos frentes de este pilar. “Tenemos diálogos colaborativos como por ejemplo Climate Action 100+, a los que no solo nos adherimos, sino en los que muchas veces trabajamos en directo con compañías”, afirma.
Una segunda aproximación es la de la parte de vulneración de tratados internacionales. “Trabajamos con un proveedor de servicios especializados. Es un área en la que suele haber muchos problemas, y necesitamos ese servicio especializado porque tenemos carteras globales, con cadenas de suministro complejas que invierten en lugares en los que necesitamos otros puntos de vista (Asia, América Latina)”, detalla.
Otro tipo de diálogo suele estar liderado por el equipo de arquitectura abierta: son los diálogos con otras gestoras, tanto para la parte de fondos de terceros, como de ETF. Normalmente están muy relacionados con los due diligence y se valora que las políticas de esos gestores de activos estén alineadas con los principios y las políticas de sostenibilidad de CaixaBank AM.
Por último, está el diálogo directo con las compañías, una práctica con una larga historia. “El nivel de interrelación es muy potente, sobre todo con las compañías pequeñas. En el modelo financiero tradicional ambas partes pueden salir ganando y con la sostenibilidad también. Se identifican temas e indicadores para trabajar desde un punto de vista realista”, explica Álvarez.
Exclusiones y datos
La política de exclusiones y restricciones se define a nivel grupo y afecta a todas las filiales. “Por ejemplo, si hay un posicionamiento en derechos humanos, afecta al banco, a la gestora, a VidaCaixa. Las líneas rojas se establecen a nivel grupo”, apunta Álvarez.
En ese trabajo de integrar las decisiones del grupo, el departamento también se encarga de la coordinación con otras gestoras del grupo, como las de Portugal y Luxemburgo. Carlos González, gerente de ISR de la gestora, forma parte de los comités de ISR de ambos países. “Aunque seamos independientes, se pueden buscar sinergias en determinados aspectos, algo fundamental teniendo en cuenta que cada vez más, hay más reporting, y más tipos de reporting. Se trata de dar una información ordenada y fiable”, apunta González.
Productos
En cuanto al diseño de productos, Juan Pablo Hernández de la Merced explica que “la conceptualización de un producto que tenga un sesgo ASG o sostenible se hace de manera conjunta con las necesidades que tiene nuestro principal cliente, CaixaBank y la dirección de inversiones. Toda la parte de diseño y lanzamiento de productos se supervisa tanto en un comité global como local”.
El responsable de sostenibilidad afirma que si bien están satisfechos con la oferta actual, están analizado algunas ideas que puedan ofrecer valor añadido a la oferta. Se trataría de productos y apuestas más concretas.
“Estamos trabajando para que nos vean cómo la gestora referencia en España en temas de sostenibilidad. Eso ayudará mucho al banquero y al distribuidor de cara al cliente final” señala Hernández de la Merced.
Perspectivas
La inversión sostenible se ha enfrentado en los últimos años a una serie de desafíos como la adaptación a la variedad y multiplicidad de las regulaciones europeas, a ejercicios complicados en términos de resultados como 2021 y 2022 y a cierta revuelta cultural en algunos mercados, como el estadounidense.
Carlos González considera que “estamos en una fase de aceptación y de aposentamiento. No está siendo un camino en línea recta, pero hay que lidiar con las curvas y al menos en Europa sí que se percibe una mayor alineación con los temas de la sostenibilidad”.
Para Pablo Hernández de la Merced “puede ser que hayamos pasado un invierno ASG, pero estamos en una carrera y no hay que perder de vista el largo plazo”. En su opinión “lo importante es que como gestora estamos haciendo una labor más de acompañamiento que de exclusión a las compañías. Eso significa que somos capaces de invertir en determinados sectores y compañías que en una lectura rápida podrían resultar excluidos, pero que con nuestra aportación vía engagement, vía acompañamiento en descarbonización, vía voto, al final, se convierten en oportunidades de inversión”.
CaixaBank AM gestiona 20 fondos acogidos al art. 8 por un total de 24.700 millones de euros y cinco fondos acogidos al art. 9 con un total de 2.100 millones de euros bajo gestión.
