En FundsPeople, nos hemos propuesto conocer mejor a los equipos de inversión sostenible de las gestoras españolas a través de una serie de entrevistas con los responsables y sus equipos. Continuamos esta serie con otro de los equipos finalistas al Premio FundsPeople Awards 2023 al Mejor Equipo de Sostenibilidad de una gestora española: el equipo de Santander AM, que lidera Augusto Caro.
Global
Lo primero que destaca Caro es que el equipo de sostenibilidad de Santander AM tiene un ámbito global. “No limitamos nuestros servicios a SAM España o a la gestora de pensiones, abordamos los retos de sostenibilidad de la gestora a nivel global”, señala. Esa globalidad se plasma en más de 200.000 millones de euros en activos bajo gestión con presencia en diez países, en muchos de ellos con presencia a través de gestora local.
“Nuestro reto es ir incorporando cada vez más activos bajo gestión de inversión socialmente responsable de forma robusta a nivel global, el foco en 2023 ha estado en gran medida en lidiar con la regulación en materia de sostenibilidad, sobre todo en Europa”, afirma el directivo.
Augusto Caro cuenta con una larga experiencia como director de equipos de gestión de inversiones en VidaCaixa y en Bankia AM, un perfil que en su opinión puede contribuir a facilitar la integración de los riesgos y oportunidades ligados a la sostenibilidad en los procesos de inversión, gracias al conocimiento del funcionamiento de los equipos de gestión.
Stewardship
El equipo que dirige Caro está compuesto por un área de Stewardship y Políticas ISR y por el área de ESG Research & integration. Empezaron siendo siete personas y tras nuevas incorporaciones durante 2022 y 2023 actualmente ya son 11.
Lara Altable es la responsable de Stewardship & SRI Policies, área de la que también forman parte Marta Gómez, Ana Martínez y María Muñoz-Rojas. “Su misión es la elaboración de las políticas (de sostenibilidad, ISR, engagement y voto) y su periódica revisión para adecuarlas a todas las novedades que hay en el espacio de la sostenibilidad. El foco también está en tener una gobernanza sólida y que todas las políticas, procedimientos y metodologías estén siempre actualizadas y en que en muchos casos puedan ser accesibles a los partícipes”, explica Caro.
En concreto en las políticas de voto, han realizado cambios significativos en los últimos años. Han pasado de estar muy centradas en un número reducido de compañías (IBEX 35 y posiciones relevantes) y basada en los principales proxy advisors (ISS y Glass Lewis) a extender su alcance y definir criterios customizados. “Se trata de no depender tanto de la parametrización del proxy advisor, mediante una política que combine racionalidad, pero también un enfoque más alineado a las tendencias de mercado y los códigos de buenas prácticas”, afirma Caro.
Para ello han trabajado en una nueva política de voto con dos focos de atención: en primer lugar, ampliar el ámbito y votar más (en SAM España, Portugal y Luxemburgo ya votan en casi todas las posiciones de renta variable). Además, buscan hacerlo más a medida, en base a unos criterios que son públicos. Su intención es exportar esta política a otras geografías, aunque son conscientes de las diferentes velocidades entre unas áreas geográficas y otras. Tanto Santander AM como Santander Pensiones se han adherido recientemente al código de buenas prácticas de la CNMV.
Este equipo también es responsable del análisis necesario para valorar la adhesión de SAM a membresías e iniciativas colaborativas (tienen presencia en PRI, Climate 100+, IIGCC, Spainsif...), que les permiten apalancarse y alinearse con enfoques comunes.
Engagement
La política de engagement ha estado muy centrada en una serie de pilares, como el diálogo con las compañías para mejorar el rating ASG (de acuerdo con la metodología propia de SAM), y las controversias, en un proceso de acompañamiento e implicación con las compañías en las que invierten.
“Ahora han surgido otros focos de atención como son Net Zero y PIAS. Ya hemos presentado nuestra estrategia de engagement para abordar ambos retos, lo que ha supuesto hacer un análisis completo de las carteras. Al ser firmantes de Net Zero hemos tenido que identificar cuáles son las compañías que representan el 70% de las emisiones financiadas en las compañías en cartera pertenecientes a los sectores críticos de alto impacto climático, cuáles de ellas no están cubiertas por alguna de las iniciativas a las que pertenecemos y la definición del enfoque individual del engagement en el resto de compañías”, detalla Caro. La política de PIAS se ha definido tanto a nivel entidad como a nivel producto.
“Nuestra estrategia en engagement parte de la estructura actual del equipo de sostenibilidad, pero apalancándonos en las áreas de análisis y en los gestores, para poder entablar conversaciones e implicarnos con las compañías, de acuerdo con un plan estructurado”, apunta. Para Caro, ese apalancamiento en otras áreas de inversiones es muy positivo, ya que tienen mucho conocimiento de las compañías y también los contactos y hay que aprovechar la fortaleza que supone ser un grupo con muchas gestoras locales.
Análisis e innovación
El equipo de Research & Integration, dirigido por Marcos Ramos, es responsable de toda la parte de análisis e integración de la sostenibilidad en los procesos y también se ha encargado de diseñar los procedimientos para crear las reglas pre y post trade, así como los criterios para la definición de los mandatos. Junto a Ramos el equipo lo forman Isaac Ré, Carlos Ortega, Salomé Coimbra, Laura Fernández y Ángel Moreno.
“Hemos elaborado una serie de metodologías propias. Usamos datos de distintos proveedores en crudo y a través de nuestra matriz de materialidad establecemos el rating propietario de SAM. Este es el marco de referencia principal de la base del enfoque ASG originario”, apunta Caro. “Queríamos tener un rating propio, en línea con las mejores prácticas de otras gestoras. Ha sido un proceso en el que también han participado otros departamentos como inversiones y riesgos”, añade.
Tanto para Stewardship como para Research & Integration, el equipo interactúa con el hub europeo en el que se han establecido unos ESG Champions en cada equipo de inversiones (renta variable, renta fija, GMAS, carteras, pensiones), cuya misión es hacer de nexo de unión y ayudar a expandir el marco definido por la gestora para los fondos de Inversión ISR. A nivel geográfico local se han establecido unos ESG Leaders por países.
Accesibilidad
Caro destaca que una de las claves del trabajo del área de sostenibilidad es que toda la información pueda estar accesible para los equipos de gestión de inversiones. “Nuestra misión es identificar los riesgos y oportunidades y facilitar la toma de decisiones de inversión, unas decisiones que tienen cada vez más puntos de análisis”, afirma Caro.
“Para poder implementar de manera efectiva toda la información, tiene que estar calibrada e integrada en la herramienta de gestión de inversiones para asegurarnos de la forma más sencilla posible no sólo el cumplimiento de lo establecido en el folleto, sino también accesibilidad a toda la información necesaria para la gestión”, detalla. SAM dispone de las herramientas de Full Aladdin, que en su opinión son una gran ventaja.
Productos
Santander AM busca posicionarse como una gestora que ofrezca una proporción elevada de soluciones de inversión responsables. De ahí el esfuerzo por transformar productos del artículo 6 al artículo 8. Cuentan con dos fondos acogidos al artículo 9 de SFDR (uno en España y otro en Luxemburgo) y cinco fondos artículo 8+ con el nombre sostenible (4 en España y uno en Portugal), que ya cumplen con el requisito mínimo de ESMA del 50% en inversión sostenible según metodología propia para mantener esa denominación. La gestora de Santander Alternativos cuenta con dos estrategias ISR, una acogida al artículo 9 ligada a proyectos de energías renovables y otra artículo 8 de capital privado en compañías ligadas a la transición energética.
En los fondos artículo 6 líquidos se implementan las políticas de exclusión del Grupo Santander que en este caso son la política de defensa y también unas directrices sociales, ambientales y de cambio climático que también vienen del Grupo, encaminadas a la progresiva reducción de exposición a determinados combustibles fósiles.
“En los fondos artículo 8 líquidos que requieren promoción, los valores deben tener un rating medio mínimo de 55 según nuestra metodología propia con un porcentaje mínimo del 51% de activos que promuevan características ASG, y además hay alguna exclusión adicional relacionada con las controversias críticas”, explica Caro. Además, van incorporando mayores niveles de promoción en los 8+, con un best in class en los que se excluyen los valores que estén en el 20% de los que tengan peor rating más otras exclusiones. “Y luego estarían lo fondos con denominación de sostenibles, que siguen la recomendación de ESMA de tener un mínimo del 50% en inversiones sostenibles. Por último, estarían los fondos artículo 9 que tienen objetivos ambientales y sociales y que son un 100% sostenibles quitando cash y derivados”, añade.
Retos
El equipo de Caro ha sido el responsable de hacer el análisis de qué fondos se podían transformar en artículo 8 y cuáles no. En el lanzamiento de nuevos fondos colaboran estrechamente con las áreas de productos, riesgos y cumplimiento normativo. “El equipo de sostenibilidad es un equipo muy transversal que tiene que interactuar con muchas áreas además de Inversiones: legal, riesgos, cumplimiento, productos, tecnología. Es una conversación continua. Seguiremos pensando en nuevas soluciones en temas como impulsar una mayor descarbonización o más alineación con Net Zero” señala Caro.
El responsable de sostenibilidad de Santander AM considera que los principales retos de su área son:
- Mejorar el acceso a datos. Continuar con la integración de información en la herramienta para mejorar la toma de decisiones. Facilitar el análisis, la comparación y el cotejo de datos.
- Seguir con los desarrollos tecnológicos, lo que requiere una inversión considerable, pero tener unos sistemas robustos es imprescindible.
- Expandir mejores prácticas en Proxy Voting a otras geografías y sobre todo el engagement
- Compromisos adquiridos cono Net Zero y desarrollo de la inversión de impacto.
- Ponérselo más fácil al cliente. “La regulación es muy compleja e invertir en sostenibilidad puede parecer difícil. Al final se trata de poder dar toda la información para tomar mejores decisiones”, subraya.
