Dimisión. El anuncio del presidente del Consiglio italiano, Mario Draghi, se produce después de un día de reyerta política. Durante el Consejo de Ministros, Draghi dijo claramente que renunciará a la Presidencia de la República. “Las votaciones de ayer en el Parlamento son un hecho muy significativo desde el punto de vista político. La mayoría de la unidad nacional que ha apoyado a este gobierno desde su creación se ha desvanecido. El pacto de confianza que subyace en la acción de gobierno ha fracasado”, afirmó con decisión. Al mismo tiempo, Italia estaba en medio de una votación crucial en el Senado sobre un decreto para un paquete de ayuda de 26 mil millones de euros. Paquete rechazado, o más bien boicoteado ya que los 61 senadores no respondieron al llamado y no participaron en la votación, por el Movimiento 5 Estrellas.
“Estamos ante una incertidumbre máxima”, comenta Andrea Randone, responsable de Mid Small Research de Intermonte. Entre la inflación récord y la guerra en Ucrania, la crisis política italiana, con la inestabilidad asociada, podría tener graves repercusiones. En primer lugar, según el experto, en el mercado de valores italiano, que debería afectar principalmente a los valores nacionales, como la banca y los seguros. No en vano, el FTSE MIB fue el peor índice europeo de la sesión del jueves al cerrar con una caída del 3,44 por ciento, esfumando 17.000 millones de euros.
FTSE MIB, el peor índice de Europa
“También prevemos implicaciones negativas para aquellas acciones, como TIM, que necesitan un marco político definido para implementar opciones estratégicas importantes. Incluso podría estar en riesgo la ejecución del Plan de Recuperación”, prosigue Randone. “El escenario base sobre el que nos movemos, preferible en Bolsa, es que puede volver la crisis de Gobierno o que llegue un bis de Draghi, pero el escenario de elecciones anticipadas ha cogido mucha fuerza. Por otro lado, algunos valores, incluidos Moncler, Campari y Diasorin, por el tipo de su negocio, no deberían verse afectados por la crisis actual, como ya sucedió en el pasado en tiempos de incertidumbre similar”, concluye el experto.
A Neil Mehta, gestor de BlueBay Asset Management, no le importa la idea de un bis de Draghi. De hecho, según el experto, Italia ya ha conseguido evitar dos elecciones anticipadas durante el Gobierno de Conte II y el actual Gobierno de Draghi. “A nueve meses de las elecciones, hay todo el interés en buscar mantener la mayoría gubernamental hasta entonces”, señala. Más aún en un contexto macroeconómico difícil. “Esperamos que Draghi dé señales de un nuevo whatever it takes”, comenta Mehta. “Desafortunadamente, no parece muy confiado en su papel. Sus hombros están cargados por la falta de apoyo masivo a su política antirrusa y las dificultades asociadas con el crecimiento y los flujos de gas. Putin sigue moviendo los mismos hilos para fragmentar Europa y esto podría jugar a su favor”, reconoce el experto.
BCE y el riesgo del diferencial
De momento el diferencial entre el BTP italiano y el Bund alemán contiene los daños. Tras tocar los 218 puntos durante la jornada de ayer, al cierre el diferencial marca un aumento hasta los 206 puntos básicos. "Esto podría deberse a la negativa de los inversores a vender bonos del gobierno italiano, en vista de lo que supuestamente es una fuerte herramienta anti-fragmentación para complementar la flexibilidad actual del programa de reinversión PEPP del BCE", interpreta Dave Chappell, gestor sénior de renta fija de Columbia Threadneedle Investments.
Pero eso ciertamente no significa que el BCE esté listo para intervenir para estabilizar los diferenciales en caso de una venta masiva autoinfligida e impulsada por la política. "Es probable que podamos esperar una recesión en los próximos meses mientras el BCE intenta combatir la inflación que es difícil de controlar, si no es mediante la desaceleración de la economía". Las perspectivas son, en definitiva, todo menos positivas. Sobre todo si nos fijamos en la eficacia del escudo antispread del banco central, dado que, para los expertos, en estos momentos es realmente difícil entender si esta medida puede evitar, o al menos contener, la volatilidad de los diferenciales entre centrales y periféricos. países. Además, como dice Michele Morra, gestor de carteras de Moneyfarm, no podemos esperar que el riesgo de diferencial se gestione siempre a través de los instrumentos de política monetaria del BCE.
Crisis sí, pero no solo en Italia
Para los expertos, en definitiva, no es el mejor momento para una crisis política italiana. Más aún si existe un riesgo más amplio que afecta de cerca a todas las expectativas de crecimiento de la economía europea. “En el frente de los mercados de bonos, ayer todos los bonos de la periferia europea sufrieron y el diferencial italiano se amplió más que otros países”, continúa Morra. Ve dos razones para esto. Primero, los datos de inflación de EE.UU. también han aumentado las expectativas de ajuste monetario en Europa.
En segundo lugar, el riesgo de fragmentación política ha aumentado en general, primero con Macron perdiendo la mayoría en Francia y ahora con la crisis política italiana. Huelga decir que otra crisis política podría representar un nuevo golpe a las expectativas de crecimiento y a la confianza de los mercados no solo en la fortaleza de la economía europea, sino también en el proyecto de Europa, como lo demuestra la volatilidad reciente también para el tipo de cambio del euro/dólar, que sigue manteniéndose en torno a la par.
