Los responsables de la gestión de riesgo de 12 gestoras españolas identifican las principales amenazas para las carteras de los fondos nacionales.
La gestión de activos no está exenta de riesgo. Día a día, las inversiones que se realizan desde las gestoras están sujetas a ello. De ahí que exista un grupo de profesionales dedicados a monitorizarlos, con el objetivo de identificar los efectos que estos puedan provocar.
Después de repasar en la revista número 81 de Funds People, en la sección de Fundstage, quiénes son los máximos responsables de la gestión de riesgo en España, es hora de conocer de su mano cuáles son los principales riesgos a los que se enfrenta la industria de fondos. A continuación, la contestación de los responsables de este área de varias de las gestoras españolas con más de 2.000 millones de euros de patrimonio.
CaixaBank AM
Ramón Guillém, director de Riesgos
El riesgo de liquidez, desde mi punto de vista, es el mayor riesgo al que se enfrenta la industria en el futuro.
Santander AM España
Juan Ignacio Sobera, director de Riesgos y Cumplimiento
La incertidumbre que en algún caso se deriva de las nuevas regulaciones y la gran demanda de recursos necesaria para la adaptación a la misma. A raíz de la crisis del 2008, se ha incrementado y acelerado significativamente la presión regulatoria sobre el sector financiero, lo que obliga a las gestoras a estar permanentemente adaptándose a las nuevas normas y requerimientos que emanan con una mayor rapidez y en mayor número y que están cambiando drásticamente el entorno en el que se mueven las gestoras y el sector de la gestión de activos reguladores (mayores requisitos de transparencia e información, establecimiento de nuevos y mayores requerimientos de control interno y gestión de riesgos, etc.).
Sabadell Inversión
Xavier Masip I Llonch, director de Control Interno
En mi opinión, el principal riesgo al que se enfrenta hoy la gestión de activos es al tsunami normativo al que nos vemos sumergidos.
En la reciente crisis, se alcanzaron escenarios adversos que no habían sido contemplados por las entidades y, ante esta situación, los supervisores empezaron a implementar desarrollos normativos para asegurar que no se volvieran a dar este tipo de situaciones. En particular, se puso especial hincapié en la necesidad de llevar a cabo pruebas de tolerancia y resistencia a escenarios extremos, y se reforzaron todas las regulaciones con carácter general.
Esta tendencia se ha llevado al punto en que el riesgo es que todos estos desarrollos lleguen a limitar excesivamente la gestión de activos y esto conlleve un desinterés de los inversores hacia nuestros vehículos de inversión.
Bankia Fondos
Los principales riesgos financieros que se identifican en la gestión de activos son los asociados al riesgo de mercado, el riesgo de crédito, el riesgo de contraparte y el riesgos de liquidez.
En un entorno como el actual, de incertidumbre y tremenda volatilidad de los mercados financieros, cobra especial relevancia el control y la gestión del riesgo de mercado medido a través de las métricas de VaR y del tracking error.
Además, dadas las señales que muestra el mercado de renta fija en algunos segmentos de activos, observándose una ampliación en el diferencial de precios de compra y venta del mercado, destacaríamos también el riesgo de liquidez potencialmente elevado para este tipo de emisiones, y la necesidad de hacer hincapié en la evaluación, análisis y gestión del mismo.
Kutxabank Gestión
En líneas generales, tomar consciencia de los verdaderos riesgos a veces enmascarados en el entorno de mercado que vivimos actualmente y gestionarlos de manera que la búsqueda de rentabilidades tenga equilibrio con la asunción de riesgos, por ejemplo en temas tan de moda como la liquidez o posibles burbujas en determinados mercados.
Ibercaja Gestión
Sara Gasca, responsable del área de Control
Riesgo de crédito: Con origen en la probabilidad de que una de las partes del contrato del instrumento financiero incumpla sus obligaciones contractuales por motivos de insolvencia o incapacidad de pago y produzca en la otra parte una pérdida financiera.
Riesgo de mercado: Probabilidad de que se produzcan pérdidas en el valor de las posiciones mantenidas, como consecuencia de cambios en los precios de mercados de los instrumentos financieros. Son riesgos de mercado:
-Riesgo de tipo de interés: Variaciones en los tipos de interés de mercado
-Riesgo de tipo de cambio: Variaciones en los tipos de cambio de las divisas
-Riesgo de precio: Variaciones de los precios de mercado de los activos
Riesgo de liquidez: Probabilidad de que una entidad no pueda atender a sus compromisos de pago. La obtención de fondos de una forma precipitada o forzada pueden afectar a la reputación de la entidad o incluso a su viabilidad.
En particular, en el panorama actual de tipos de interés mínimos sostenido en el tiempo en el que nos encontramos, el perfil de riesgo de las carteras de los fondos se puede ver incrementado por la orientación de las inversiones hacia la renta fija privada (riesgo de crédito) en detrimento de la deuda pública. Adicionalmente el riesgo de mercado derivado de los riesgos de precio y tipo de cambio aumenta por el mayor posicionamiento en valores de renta variable.
Bankinter Gestión de Activos
A nosotros nos preocupa fundamentalmente el riesgo de liquidez en las carteras, pues impacta en el resto (riesgo de mercado, valoración no fiable, etc) y también la complejidad de entender los riesgos de activos complejos como convertibles, CoCos, AT1, etc.
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Unigest
Juan de Dios Sanjuan, responsable de Control de Riesgo
El grado de exposición a los distintos tipos de riesgos depende del perfil del cliente al que va orientado el producto.
Renta 4 Gestora
María Isabel Villar, responsable de Gestión de Riesgos y Cumplimiento Normativo
La gestión de riesgos debe anticiparse a los posibles acontecimientos de iliquidez que puedan afectar a cada una de las sociedades gestionadas, tanto de cada una de sus posiciones como del impacto que podría tener en la IIC.
Imantia Capital
Manuel Ángel González, responsable del Área de Cumplimiento Normativo y Gestión de Riesgos
El principal riesgo es la globalización y su influencia a nivel de mercados y sectores.
Mapfre Inversión Dos
José Fernando Martínez Muñoz, director de Cumplimiento Normativo y Gestión de Riesgos
Entendemos que la apreciación del riesgo que tiene el gestor de activos es y debe ser, diferente de la que tiene la persona que los controla. El gestor se desenvuelve en un entorno de mercado que no llega al departamento de gestión de riesgos y esto es deseable, puesto que parte de sus objetivos no coinciden. En un entorno como el actual, con los tipos de interés rondando el 0 por ciento, el gestor debe ponderar más que nunca el retorno de la inversión en relación con el riesgo asumido. En cualquier caso, el principal objetivo del departamento es apuntalar la seguridad de los ahorros del inversor, vigilando que esos riesgos estén en consonancia con la política de inversión del fondo.
Deutsche AWM
Óscar Bastanchury, Chief Risk Officer
Considero que son diversos los riesgos a los que se enfrenta a día de hoy este negocio. Por un lado la supervivencia, entendida como ofrecer a los inversores productos que generen alfa, justificando así las comisiones cobradas, y por otro lado ajustando la oferta de productos con las necesidades del cliente, fomentando así la confianza en nuestra industria. En esto, la promoción de la educación financiera es clave de cara a proporcionar una base de conocimientos que muestre la complejidad de la gestión y sus riesgos.
Por último, considero que se debe generalizar la implantación de una adecuada estructura de Gobierno Corporativo que siga un enfoque sostenible y ético en la toma de decisiones, minimizando un riesgo tan difícil de prever y cuantificar como el reputacional.
March AM
Marisa Piñel, directora de Riesgos
Riesgo fiscal /regulatorio: especialmente en aquellas instituciones que pueden ser susceptibles de debate político, y pueda provocar un cambio en las normas fundamentalmente fiscales. En economías con libertad de movimiento de capitales podría llegar a producir importantes trasvases no deseados de dinero.
En un momento de mercado en el que la renta fija prácticamente no tiene rentabilidad, existe el riesgo importante de que los partícipes asuman un riesgo superior al que realmente están dispuestos a soportar, lo que podría traer sorpresas desagradables en el futuro.
Una de las principales funciones de un departamento de control/gestión de riesgos es reducir la incertidumbre, es decir, no tanto mitigar el riesgo si no ser capaces de cuantificar el riesgo asumido para la obtención de una rentabilidad.
En un mundo de incertidumbres financieras, políticas, regulatorias etc… traducidas en altas volatilidades y cambios bruscos en la tendencia de los mercados creemos que uno de los principales riesgos o retos a los que se enfrenta un departamento de control de riesgos es a ser capaces de cuantificar lo más exactamente posible el riesgo al que está sujeta una entidad y adaptarse rápidamente a cambios normativos y en los modelos e hipótesis asumidas para la cuantificación de los mismos.
