El Brexit ha pillado por sorpresa a los profesionales de la inversión. Eso es una realidad. Pero que muchas firmas se habían puesto defensivas entes del referéndum por diversas convicciones, también es cierto. De momento, diferentes organismos internacionales calculan que el Brexit puede tener un impacto del 1% en el PIB de Reino Unido, del 0,4% en la Unión Europea y del 0,1% en el crecimiento de la economía mundial.
Ante este entorno, muchas bancas privadas españolas ya han comenzado a reorientar las carteras de sus clientes o, al menos, a dar sus primeras guías de cómo reposicionarlas tras el Brexit. Una de ellas ha sido N+1 SYZ. Según Ignacio Dolz de Espejo, director de Inversiones de la compañía, sus carteras estaban defensivas y se han comportado bien. No obstante, “no éramos prudentes por el Brexit, sino por la falta de atractivo y por la potencial volatilidad de los activos de riesgo”, afirma el gestor, quien está convencido de que “la situación de Europa sigue siendo delicada, pero la corrección ha sido fuerte y podría haber oportunidades”.
Las cuatro oportunidades que N+1 SYZ detecta son renta variable española, renta fija emergente, renta variable japonesa y nuevas coberturas. En España, se juntan varios factores a favor: un mejor resultado del PP en las elecciones del pasado 26 de junio y un futuro gobierno, a priori, sin Podemos; el mayor crecimiento económico de España que la mayoría de la Unión Europea y una valoración de la bolsa española muy atractiva. En cuanto a los bonos emergentes, sus valoraciones son más atractivas que las de los desarrollados, y “vista la falta de crecimiento y los problemas políticos de los desarrollados, otros factores se están igualando a la baja”. Por otro lado, Japón se puede mantener, pero ya sin exposición a yenes. “A estos niveles, seguimos considerando la bolsa japonesa como un activo atractivo, y pensamos que la corrección ha sido excesiva, cuando la correlación entre la economía japonesa y la inglesa es reducida”, justifica su director de Inversiones. Entre las nuevas coberturas que están estudiando, destacan la inflación (mediante la compra de bonos ligados a la inflación y la venta al mismo tiempo de bonos normales al mismo plazo) y el franco suizo.
Además de estos activos, también hay combinaciones de fondos de inversión que pueden ayudar a navegar el Brexit. Tras el tsunami inicial de la noticia del abandono de la UE por parte de Reino Unido, se ha visto una consolidación de los mercados y un descenso de la volatilidad, “si bien es cierto que hay que analizar el comportamiento de algunos fondos, sobre todo los de renta variable, que fueron los más afectados tanto el viernes (24 de junio) como el lunes (27 de junio)”, señala el equipo de Análisis de Andbank.
Mientras que fondos sectoriales como el Petercam Real Estate Europe Dividend, el Natixis Seeyond Europe MinVariance o el Allianz Europe Equity Growth Select han sufrido poco por el sesgo o la temática que juegan, fondos con carteras concentradas en sectores como autos o aerolíneas han sido de los más castigados, junto con algunos bancos, pone en contexto Andbank, para quien “la mezcla de diferentes sesgos y estilos tiene su sentido para conseguir tener carteras equilibradas”. Su preferencia pasa por una mezcla de varios fondos, entre ellos el Allianz Europe Equity Growth Select, el Andbank European Equities o el Invesco Pan European Structured Equity y el Petercam Real Estate Europe Dividend como toque sectorial.