La fuerte corrección sufrida por los mercados financieros ha afectado de lleno al crédito americano, una clase de activo a la que, tras el castigo, muchos inversores están volviendo la mirada. ¿Es la renta fija corporativa estadounidense con grado de inversión una oportunidad de inversión interesante? Anil Katarya y Travis King, gestores desde hace siete años del NN US Credit, fondo de NN Investment Partners con Sello FundsPeople 2020, se muestran convencidos de que la deuda investment grade de Estados Unidos representa actualmente una muy buena oportunidad de inversión. Los responsables de esta estrategia basan este convencimiento en cuatro argumentos que explican recurriendo a cuatro gráficos.
1. El primer dato que mencionan guarda relación con el nivel de spreads. “Atendiendo al histograma, desde 2007 la mayor parte del tiempo nos hemos movido en una horquilla de spreads de entre el 101 y 150; el 90% del tiempo dentro de un rango con niveles máximos de 250 puntos básicos. Actualmente nos situamos fuera de ese 90% y por encima de los 250 puntos básicos”, subrayan.
2. La segunda razón es que los yields y las valoraciones experimentaron un fuerte ajuste en marzo, pero en abril el perfil de rentabilidad-riesgo para el tipo de activo sigue pareciendo atractivo.
3. La tercera responde al coste de cobertura. Hace un año, el coste de cubrir las posiciones en dólares a euros estaba se situaba en el 3%, lo que para un inversor europeo hacía que invertir en renta fija americana fuese menos atractivo. Sin embargo, a lo largo de los últimos 12 meses esto ha ido cambiando y coste está actualmente en torno al 0,8%. “Los costes de cobertura han seguido disminuyendo en favor de compradores europeos y japoneses, suponiendo un empuje para las inversiones extranjeras gracias a unos diferenciales de yield más atractivos. Esperamos una sólida demanda por parte de inversores domésticos y extranjeros en el tipo de activo”, revelan.
4. El último argumento que esgrimen los gestores de la firma holandesa guarda relación con los flujos. Tras vivir este tipo de activo reembolsos récord durante el mes de marzo, los flujos rebotaron con fuerza en abril, registrando fuertes entradas netas tras el anuncio del programa de compras de la Fed, lo que empujó de nuevo la demanda por el crédito. “La tendencia de aceleración en nuevas emisiones que comenzamos a ver a finales del mes de marzo se acentuó, marcando nuevos máximos el mes pasado”, concluyen.
