La generación de rentas, el rumbo de EE.UU. hacia la normalización monetaria, el repunte definitivo del crecimiento en la eurozona y la transformación de la economía china son los grandes temas hacia los que la gestora orienta sus recomendaciones.
En un entorno de mercado tan complicado como el actual, identificar las tendencias que pueden aportar valor y emparejarlas con instrumentos concretos de inversión con las que exprimir la máxima rentabilidad no es una opción, sino una necesidad para muchos inversores. Por ello, el estratega sénior de renta variable de UBS Global AM ha viajado recientemente a España para explicar a los clientes españoles de la firma dónde percibe la gestora las mejores oportunidades y los fondos más idóneos para cada una de ellas.
Barker comienza explicando cuatro grandes tendencias de inversión que, en opinión de los expertos de UBS Global AM, están actualmente dominando los mercados de renta variable. La primera es la búsqueda de la rentabilidad, que ha rebasado el universo de la renta fija para instalarse también en las bolsas a través de la búsqueda de valores que contribuyan a la generación de rentas. La segunda tiene que ver con EE.UU., y se centra en las distintas maneras con las que capitalizar el crecimiento de la primera economía del mundo y cómo capturar alfa cuando empiece a normalizarse su política monetaria. “La normalización en EE.UU. junto con un dólar más fuerte y la caída del crecimiento de los beneficios, que ahora están en nivel récord, puede poner presión sobre la renta variable. Sin embargo, ahora hay un número de compañías que están creciendo rápido y con éxito y que están efectuando recompras de acciones” indica el experto con respecto al segundo punto.
La tercera temática se centra en Europa: los expertos investigan qué oportunidades de inversión está generando el QE del BCE en los parqués, centrándose en el universo small caps. “Las grandes capitalizadas han atraído 35.000 millones de euros sólo en las seis primeras semanas después de que se anunciara el QE. Ahora las pequeñas capitalizadas ofrecen la posibilidad de retornos más elevados”, comenta Barker. La última, finalmente, tiene que ver con China: el estratega aclara que en la gestora son optimistas con el soft landing de la nación asiática y habla de la posibilidad de generar “retornos muy buenos”.
Cada oveja con su pareja
¿Qué fondos de la gama de UBS Global AM parecen más apropiados para cada tendencia? Para el caso de la generación de rentas, Barker habla de la gama de fondos “Global Income” de la firma suiza, que empezaron a desarrollarse en 2010 con el objetivo de invertir exclusivamente en renta variable, buscando valores de alta calidad que paguen dividendos sostenibles y crecientes con el paso del tiempo. El estratega destaca que, con 6.000 millones de euros en la estrategia acumulados desde su lanzamiento, ésta ha sido una de las áreas con más éxito de crecimiento de UBS Global AM en los últimos años.
El fondo que destaca en esta categoría es el UBS (Lux) Equity SICAV- Global High Dividend, que cuenta con un track record de cuatro años, está calificado con cinco estrellas Morningstar y además se ha situado en el primer decil de su categoría los últimos tres años. A la hora de seleccionar valores, los gestores asignan un 45% de importancia a la rentabilidad del dividendo frente a un 55% de la calidad de dicho dividendo, medida con criterios de sostenibilidad a lo largo del tiempo según los beneficios que es capaz de generar la compañía. Tras el éxito de este fondo, UBS Global AM ha lanzado un nuevo fondo de Global Income con una cartera compuesta por entre 60 y 100 valores, combinada con el uso de opciones, el equipo gestor es capaz de extraer un 3,51% de los dividendos y un 3,48% vía opciones, lo que da como resultado una rentabilidad indicativa superior al 7%.
Este fondo está especialmente indicado para los inversores que quieren rotar su asignación de activos desde la renta fija, dado que ofrece exposición a renta variable pero con un enfoque defensivo, dado que tiende a comportarse mejor en momentos difíciles del mercado (presenta una beta de 0.8).
Para afrontar la segunda temática, Barker habla de dos fondos distintos. Por un lado destaca el UBS (Lux) Equity Sicav- USA Large Cap Growth, que invierte en compañías que son capaces de hacer crecer sus beneficios a lo largo del tiempo, dividiéndolas en tres categorías. El grueso de la cartera – un 50%- se concentra en lo que denominan “compañías de elite”, como Google o Apple. Barker explica que son compañías de crecimiento muy rápido con tendencia a ser infravaloradas inicialmente por el mercado según su PER, y que son apuestas ganadoras para invertir en el largo plazo. El 50% restante de la cartera se divide entre compañías clásicas – menos volátiles y con un crecimiento predecible- y de forma minoritaria en las cíclicas, más volátiles y con un menor retorno sobre el capital invertido.
El otro fondo recomendado en este apartado es el UBS (Lux) Equity Sicav- US Total Yield, una propuesta original dado que el criterio principal para seleccionar compañías es que no sólo remuneren a sus accionistas con un dividendo atractivo, sino que también estén efectuando recompras de acciones. “Las compañías en EEUU que generan grandes flujos de caja prefieren distribuir retornos a los inversores utilizando las recompras de acciones debido a que son más eficientes en términos fiscales, además, estas compañías han tenido mejor comportamiento a lo largo del tiempo”, comenta Barker al respecto. Éste es un fondo que está gestionado desde la oficina de UBS Global AM en Nueva York y ha conseguido situarse en el primer cuartil por rentabilidad desde su lanzamiento. Al igual que la gama Global Income, presenta un enfoque defensivo aunque invierta en renta variable.
Si el inversor está más interesado en explorar el mercado europeo, la recomendación de Barker es el UBS (Lux) Equity Sicav- Small Caps Europe. Como adelantaba Barker, el QE ha desatado fuertes flujos hacia los valores europeos de mayor capitalización. Sin embargo, la visión de UBS Global AM es que los pequeños valores pueden ser los que salgan mejor parados de las compras del BCE. Cabe destacar que la visión de la firma en términos generales es optimista con la recuperación europea, y de hecho esperan que por fin este año se observe crecimiento de los beneficios corporativos: el estratega afirma que “por primera vez desde 2007, el número de revisiones al alza con respecto a las revisiones a la baja está superando a EE.UU.”. Dicho esto, el experto subraya que a la renta variable europea todavía le queda mucho para alcanzar a la estadounidense, dado que los márgenes siguen siendo bajos y los costes están bajo control.
Al margen de la mejora de los beneficios y de los efectos de la política monetaria del BCE (incluyendo la debilidad de la divisa), las small caps presentan dos grandes ventajas frente a los grandes valores: por un lado, que se pueden explorar las ineficiencias por valoración que presentan; por el otro, que existe una gran posibilidad de que se incrementen las operaciones de fusión y adquisición porque las grandes compañías tienen mucho dinero en caja, y las pequeñas van a ser el objetivo de muchas de esas operaciones. Barker indica que, invirtiendo en este fondo, el inversor puede esperar un retorno del 4% sobre el de las empresas de gran capitalización, siendo éste del 10% anual.
El último fondo de la lista de Barker es UBS (Lux) Equity Sicav- China Opportunity. Este fondo ha recibido varios premios por su gestión gracias a su gestión, al cargo de un socio local en Hong Kong, centrada en una selección de entre 40 y 70 valores de alta convicción. El equipo huye de los valores de propiedad estatal y prefiere en cambio las compañías de pequeña y mediana capitalización, que suelen sobreponderar y suponen entre un 50% y un 60% de la cartera.
La cartera del fondo refleja una serie de tendencias en las que se están detectando oportunidades de inversión: la demografía, el proceso de urbanización, las reformas estructurales y las posibilidades que ha abierto la conexión de las bolsas de Shanghái y Hong Kong. “No esperamos un hard landing, partimos de la base de que se cumplirá el objetivo de crecimiento del 7%. Vemos positivo el reequilibrio a largo plazo de la economía”, concluye el estratega.
