Desde Tressis defienden que sigue habiendo oportunidades de cara al segundo semestre tanto en los mercados de renta variable como de renta fija.
El giro radical que desde hace un año han acometido los bancos centrales en su política monetaria ha permitido que la inflación haya conseguido reducirse desde tasas del 10% a los niveles actuales del entorno del 6%. Sin embargo, puede llegar un momento en el que la mera subida de tipos deje de tener ese efecto a la baja inflación, al menos mientras no vaya acompañada de otras medidas.
Esto es lo que ha defendido Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis, en la presentación de la entidad de sus perspectivas para lo que queda de año. "Hay un punto en el que las subidas de tipos ya no tendrán efecto, pero no estamos ahí aún; lo previsible es que sigan subiéndose los tipos", afirma. Explica que ese punto es lo que se conoce como barrera natural y que está ligado a la tasa de inflación subyacente. "Cuando los tipos estén al mismo nivel que las expectativas de inflación subyacente a largo plazo subir los tipos no funcionaría", afirma. Y matiza que no tendrá ese efecto porque no va acompañado de otras medidas como la reducción de balances de los bancos centrales o por el recorte del gasto por parte de los Gobiernos.
En todo caso, desde Tressis son mediamente optimistas con respecto al rumbo que tendrá la economía en los próximos meses y defienden que, al igual que ha pasado hasta ahora seguirá siendo capaz de evitar una recesión. "Seguimos con la idea de una desaceleración económica pero no vemos crisis porque seguimos teniendo datos buenos de endeudamiento de las familias y bancos", afirma José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis.
Optimismo tanto en renta variable como en renta fija
También se muestran optimistas con respecto a sus previsiones de mercado para los próximos meses, tanto en renta variable como en renta fija. "En renta variable, la visión sigue siendo optimista porque hay mucha dispersión en valoraciones y gracias a que han aguantado los beneficios, éstas siendo buenas", explica Maté. Por sectores, creen que hay oportunidades interesantes en el consumo de lujo, en tecnología (inteligencia artificial, semiconductores” o en aquellos valores ligados a la demografía o el ocio.
No ven tanto potencial en el sector bancario por ser un sector apalancado al ciclo económico, al menos en lo que respecta a sus acciones. "Pueden tener más valor los bonos que las acciones bancarias ya que esa fortaleza de su balance se va a notar más en su estructura de capital a través de la vía de la renta fija que de la de equity", afirma Lacalle. Geográficamente, muestran una mayor predilección por EE.UU que por Europa, a diferencia de principios de año.
En cuanto a la renta fija, defienden que es un atractivo que sigue siendo atractivo por los cupones que ofrece pero optan por mantener una preferencia por las duraciones cortas. Al fin y al cabo, según explica Lacalle, "el mayor riesgo ahora mismo es que el mercado estima una bajada de tipos en 2024 pero si el efecto funciona a la inversa puede que sigamos viendo más subidas de tipos de las esperadas". Así, defienden el atractivo de la renta fija tanto pública como privada con un sesgo en esta última de investment grade.
