El Palais des Festivals de Cannes acogió a finales de enero a 2.500 profesionales de la inversión alternativa. Fue en el IPEM, uno de los eventos de referencia de private equity de Europa, y cuyo telón de fondo estuvo determinado por el deterioro del panorama económico global, la inflación y la subida de tipos, y con ello la presión que experimentan las valoraciones en todos los mercados.
También en los privados. Aunque no todas las áreas geográficas o sectores se verán afectados por igual (se esperan más bajadas de valoraciones en EE.UU. y venture capital vinculado a compañías tecnológicas), se han empezado a ver ajustes en el último trimestre de 2022. Aquellas compañías que no lo han hecho estarán en el punto de mira en el arranque de 2023.
Más allá de valoraciones, una de las tendencias más relevantes en los mercados privados es la flexibilización del acceso a otros inversores fuera del ámbito institucional: inversores individuales o entidades de menos tamaño, generalmente con menor experiencia en este terreno. Algunos lo llaman democratización de los mercados privados, otros, como Michael Elio, socio de SpetStone, prefieren usar el término institucionalización del inversor minorista.
FundsPeople tuvo la oportunidad de moderar el panel que abordaba este tema, y que reunía a representantes de CFM Indosuez Wealth Management, BlackRock, iCapital, StepStone y UBS Global Wealth Managment.
Fuente de generación de flujos hacia los mercados privados
Lo primero los números: la flexibilización del acceso a los mercados privados puede suponer una canalización de capital de tres billones de euros en los próximos cinco años. Son cifras con las que West Lockhart, managing director en BlackRock, abría el debate. Lo segundo el impacto sobre la estrategia de las gestoras, que ven el tramo minorista (cuya exposición en Europa está por debajo del 2% en sus carteras) como una de las principales fuentes de captación de capital en 2023, después de las limitaciones para incrementar las posiciones de los institucionales (efecto denominador, por ejemplo). “Es una evolución natural del negocio, del institucional al retail”, señala Michael Elio.
“Dar acceso a un mayor número de inversores es tanto una oportunidad para nuestro sector como una responsabilidad, al menos para nosotros como gestores de patrimonios”, señala Oliver Dauman, responsable de Private Equity de CFM Indosuez Wealth Management. Según Dauman, los mercados privados desempeñan un papel importante en las carteras ya que pueden ofrecer una rentabilidad atractiva de forma resistente, siempre que se tengan en cuenta ciertas reglas clave: educación; diversificación, no solo por zonas geográficas, sectores o fondos, sino también por gestores y añadas de forma periódica; y asumir la falta de liquidez, que puede ser un problema, pero también ayuda a crear carteras de forma coherente.
La tecnología como catalizador
Esta tendencia presenta importantes retos y dificultades que tanto gestoras como inversores tienen que comprender y superar, “no es algo que suceda sin más”, explica Tom Slocock, director de Desarrollo y Originación de Producto Internacional en iCapital. “Aunque representan un enorme potencial de capital, muchos inversores tienen relativamente poca experiencia en mercados privados. El sector necesita mejorar los niveles de acceso, análisis, reporting y procesos, entre otros”. Según Slocock, la tecnología es un factor esencial para que el sector amplíe unas actividades, hasta ahora muy manuales, hacia el canal minorista: “pasamos de pocas operaciones de tickets muy altos, a muchas operaciones de volúmenes reducidos”. También se para en la importancia de mejorar los niveles de educación: “de nada sirve la democratización del acceso, si previamente no se ha democratizado el conocimiento sobre estos mercados”, afirma.
Otro de los retos para los panelistas hace referencia al acceso, es decir, encontrar el vehículo adecuado para introducir esta clase de activo en un número mayor de carteras. Según West Lockhart, managing director en BlackRock, la nueva regulación de los ELTIF pretende impulsar los fondos cross border, lo que resulta atractivo para los gestores. Sin embargo, existe una elevada regionalización en la distribución de los fondos, que se va a mantener.
