“China esta reequilibrando su economía y reduciendo su nivel de crédito, algo que creemos que el sector público es capaz de absorber por su bajo endeudamiento público” afirma Joaquín García Huerga, director de Estrategia y Asset Allocation de BBVA AM, en los escenario de mercado de la entidad para el próximo trimestre, en el que se estima que su economía crezca entre el 6% y el 7%, cifras algo bajas para el país asiático. Los emergentes serán para García Huerga los que apoyen el crecimiento del PIB global de un 3,8%, aún habiendo perdido estos algo de competitividad y estar produciendo más caro que en el pasado.
De hecho, una de las consideraciones a tener cuenta en el escenario global es el “creciente reequilibrio de fuerzas que existe entre las economías desarrolladas y las emergentes, por la perdida de competitividad de estas últimas, y esto es bueno para el PIB global ”, explica García Huerga.
Dentro de las desarrolladas destaca la salida de la crisis de Europa, eso sí, todavía a un ritmo lento, por su pendiente reducción de endeudamiento. Poco a poco llegan buenas noticias de los países occidentales, aún así, se espera de ellos bajos crecimientos, situando el de Europa en el 1%, el de Japón en el 1,5% y el de EE. UU. en el 2,5%. Sin embargo la consideración de estos es positiva para García Huerga, “teniendo en consideración de donde venimos”.
En cuanto la economía americana, no cree que el bloqueo de la cámara de representantes en Estados Unidos por parte de los republicanos pueda lastrar su crecimiento. “Mucho se tendría que alargar en el tiempo para que afecte a la confianza económica y no revierta en términos de crecimiento”, añade. Espera que con los dos problemas actuales - la renovación del presupuesto y el techo de la deuda - se llegue a una solución conjunta y global para ambos, donde el arma negociadora estará en el programa de sanidad de Obama.
Uno o dos trimestres para considerar la renta variable emergente
Considerando todo lo anterior, la entidad ve valor en bolsa, especialmente, en la europea, al partir de niveles de actividad y beneficios muy bajos. En cuanto a la americana, el director de Estrategia y Asset Allocation de BBVA AM, no piensa que haya una “burbuja”, pero debe subir a un ritmo menor al estar sus compañías ya en niveles record de beneficios y ser su valoración exigente.
Por el otro lado, considera que habrá que esperar uno o dos trimestres para estar más confortable con la bolsa emergente, ya que cree que será mejor esperar a que se frenen las revisiones de PIB y beneficios empresariales a la baja. Dentro de estos mercados, a largo plazo ve valor en las compañías colombianas, al ser un país que cuenta con una demanda interna que la hace invulnerable a “shocks” externos y con importantes inversiones en infraestructuras que cuentan con un apoyo gubernamental. Además, es un agente cada vez más relevante en el proceso de interrelaciones en Latinoamérica.
Finalmente, valora positivamente la deuda de países periféricos como España e italia frente a Alemania o Francia, donde García Huerga piensa que “habrá un mejor momento donde comprar”. Neutrales, por otra parte, están en el mercado de crédito desde mayo-junio: “la comprensión de diferenciales ha finalizado” explica el director de Estrategia y Asset Allocation de BBVA AM, a lo que agrega, “su momento dulce ha terminado”.
