Sobrevivir a las crisis de 2008, 2012 y 2020 tiene mérito. Hacerlo, además, en una clase de activos que progresivamente ha ido perdiendo su capacidad de generar rentabilidades positivas, más aún. Y es precisamente el hito del que puede presumir el Epsilon Fund - Euro Bond de la gestora italiana Eurizon. Con 16 años de track record, el fondo de deuda gubernamental denominada en euros ha batido a su índice de referencia y la media de su categoría Morningstar en este periodo.
El Epsilon Fund - Euro Bond fue una pieza clave en el crecimiento de Eurizon en el mercado español el año pasado y Bruno Patain, Country Head, considera que la estrategia sigue teniendo mucho sentido en el mercado actual, especialmente ahora que las tires están a su nivel más alto en más de 10 años.
Qué esperar del Epsilon Fund - Euro Bond
Capitaneado por Paolo Bernardelli, es uno de los fondos más grandes de su categoría, con más de 7.500 millones en activos bajo gestión. Este fondo, con Rating FundsPeople 2024, gestiona activamente la duración para generar alpha en un mercado tan concreto como es la deuda gubernamental en euros. “A diferencia de Estados Unidos y Japón, con un único emisor y curva de tipos, los bonos de gobierno en euros tienen varios emisores, lo que genera oportunidades de valor relativo”, explica.
Una de las claves de la consistencia de su proceso es la estabilidad del equipo gestor. Bernardelli ha sido el máximo responsable de la estrategia desde su lanzamiento en 2007. Le apoyan además más de 30 gestores, cada uno especializado en distintas áreas del mercado de renta fija.
Con un tracking error ex ante del 2,5%, Bernardelli y su equipo tiene la flexibilidad para gestionar activamente y reaccionar a las condiciones de mercado. Sin embargo, el principal foco en la construcción de la cartera es la mitigación del riesgo. El equipo gestor analiza desde el ciclo económico, teniendo en cuenta políticas fiscales y monetarias, hasta el crecimiento y tendencias de inflación pasando por elementos técnicos de mercado, como el posicionamiento y apalancamiento inversor. El objetivo es comprender qué está poniendo en precio el mercado.
Con el análisis de mercado en la mano las ideas se implementan en cartera o bien dentro de la parte estratégica o como una capa táctica. A partir de ahí entra en juego su modelo ORBS (Optimal Risk Budgeting with Skills), donde se tiene en cuenta las correlaciones de los distintos activos, así como la habilidad demostrada de los distintos gestores especialistas para encontrar las mejores estrategias y el nivel de riesgo objetivo que ha fijado el gestor principal. Y es que en este fondo sí entra en juego un componente de market timing en la construcción de la cartera.
El ORBS emitirá una señal de aprobación o de disconformidad en base a las distintas señales para optimizar la contribución al riesgo y la asignación por peso. Un ejemplo de cómo actúa el ORBS: según el indicador de ciclo económico, la zona euro estaría en fase de recuperación y eso indica una visión positiva para la duración.
