Descubriendo el SEI Liquid Alternative Fund: una cartera 60/40 al estilo hedge fund

Andrew Beer
Foto: cedida por iM Global Partner.

A través de su gestora, Dynamic Beta, Andrew Beer quiere ser el Vanguard del mundo hedge fund. Abrir la puerta a los pequeños inversores a una clase de activos que tradicionalmente les estaba cerrado por limitaciones de patrimonio, iliquidez o altas comisiones. Fruto de ese objetivo nació el buque insignia de la boutique, participada por iM Global Partner: el iMGP DBi Managed Futures. Para complementar la estrategia, Beer lanzó en 2015, en alianza con la gestora SEI, el SEI Liquid Alternative Fund. Una suerte de cartera 60/40 aplicada al universo hedge fund que este año cuenta con el Rating FundsPeople 2023.

El fondo nació con el objetivo de ser un verdadero retorno absoluto. En los años malos de mercado, no perder demasiado patrimonio, y en los buenos ofrecer un retorno sano de liquidez más 4% neto de comisiones de manera consistente. “Algo realmente sencillo, pero muy difícil de hacer”, reconoce Beer. Y sin embargo, sus resultados a largo plazo avalan el proceso de inversión de esta estrategia. El fondo se sitúa en el primer cuartil de su categoría, el de Multistrategia, tanto a tres como a cinco años.

Estos retornos son fruto de la combinación de dos estrategias del mundo hedge fund. “Dos estrategias para dos entornos de mercado distintos”, explica Beer. En un mercado alcista o de baja volatilidad el fondo se beneficia gracias a tener un 60% de la cartera replicando las estrategias de una selección de hedge fund stockpickers (los 50 más grandes del mercado). Esta es la pata del alpha estratégico, la de multiestrategia.

Esto se combina con la pata de alpha táctico. Y es que el otro 40% del fondo se compone con el buque insignia de Dynamic Beta, el fondo de réplica de hedge funds CTA (los 20 componentes del índice de SG CTA Index) vía futuros iMGP DBi Managed Futures. “Son los tipos que cuando ven el humo salir del edificio comienzan a prepararse para la crisis”, explica. “Los managed futures tienen normalmente más volatilidad al mover rápidamente la cartera para hacer frente a eventos y posicionarse para sacar partido de estos. Por eso precisamente sirve para acortar caídas”.

En total, una réplica diversificada de 70 estrategias de hedge funds, con lo que se elimina el riesgo gestor. Esta combinación de generadores de alpha, afirma, es lo que explica los buenos resultados de la estrategia tanto a largo plazo como a corto. En 2022 el fondo generó una rentabilidad en dólares del 4,1%.

Una cartera sencilla y de comisiones bajas

Una cualidad importante de entender del producto es que la cartera se construye de manera sistemática y, además, no es un algoritmo que se vaya a ir adaptando y redefiniendo con el paso de los años. “Nuestro objetivo es que puedas mirar al fondo hoy y saber perfectamente que va a estar haciendo lo mismo dentro de cinco y 10 años”, asegura Beer.

Y es que la sencillez es una de las prioridades del gestor. De hecho, la cartera se compone únicamente con 15 contratos de futuro, los más líquidos del mercado. “Este es un fondo para los que rehúyen de los adornos innecesarios y humo de la industria”, afirma. El reto, reconoce el gestor, es ser humilde con la capacidad de replica vía futuros. Porque no todas los hedge funds se pueden llevar a un vehículo de liquidez diaria. “No vamos a intentar replicar a estrellas como Bridgewater ni Millenium”, advierte.

Su propuesta de valor, más bien, es capturar el 90% de los retornos y, al cobrar una comisión menor (del 0,90% sin comisión de éxito) lograr batir a su referencia a largo plazo. Esto les sitúa desde el inicio en un mejor punto de partida que los propios hedge fund a los que busca replicar, que suelen tener una comisión de éxito estándar del 20%.