Que está crisis no se convierta en crisis de crédito. Esta es la máxima preocupación de Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G Banca Privada, de la situación actual de los mercados derivada del impacto del coronavirus. Pero estas caídas no se limitan a la renta variable. “Se está produciendo un pequeño tsunami en renta fija, con subidas de la prima de riesgo a 250 puntos básicos en el caso italiano y las caídas más altas del índice de high yield desde que existe”, reflexiona Fernández Elices.
En este sentido, destaca el componente emocional de esta crisis que “complica todo a corto plazo”. Una vez más, valora sobre la actuación de los bancos centrales, “la Reserva Federal ha sido más rápida”. Sin embargo, subraya que “el efecto marginal de las políticas monetarias es decreciente”. Desde su punto de vista, no cree que sea verdad que los bancos centrales se estén quedando sin munición. “No infravaloremos la potencia de los bancos centrales, aunque esto no solucione los problemas estructurales”, apunta.
Según Fernández Elices “la decisión tremendamente ágil de la Reserva Federal ha impacto en el Banco Central Europeo (BCE)”, lo que cree es que “cuando el mercado entra en modo pánico todo se ve negativo”. El director general de inversiones considera que el BCE ha querido ser cauto con “medidas dirigidas a la mejora del sistema financiero para dar liquidez a las pymes”. En este sentido, reflexiona, “bajar 10 puntos básicos los tipos tampoco habría cambiado mucho las cosas”. Además, esta decisión, habría ido en contra de las nuevas políticas en las que trabaja la nueva dirección del BCE, quien considera que “los tipos negativos no funcionan”.
En su conjunto, indica, “las medidas son más positivas que negativas”. Las dudas y decepción se generaron en la rueda de prensa, señala.
Ante esta situación, considera que “lo importante ahora no es pensar que va a ocurrir sino ver que hay en precio”. Todo dependerá de dos factores: cuánto durara el impacto negativo en la economía y las medidas que tomará el BCE para compensar. Su perspectiva es que haya “una recesión temporal”.
Este escenario, admite Fernández Elices, supone “una oportunidad selectiva con presupuesto de riesgo”. Desde su punto de vista, hay tres puntos a tener en cuenta en los próximos días: los factores positivos de las medidas del BCE, las acciones coordinadas a nivel fiscal y monetario que se puedan implementar el fin de semana y lo que diga la Reserva Federal el próximo miércoles.
El mercado, destaca, ya se ha comido todos los beneficios acumulados en 2019. Ahora es cuando se empiezan a ver oportunidades de compra aunque suponga “coger el cuchillo en mitad de la caída”. Según Fernández Elices, “el rebote podría estar relativamente cerca, pero no toca comprar todo”.
En cuanto a que fondos recomiendan para este escenario, primero destaca que “no es un mercado para héroes, sino para ir poco a poco”. Tanto en renta fija como varible recomienda productos flexibles o sino mixtos.
De nuevo, indica, el mercado de renta fija está dando oportunidades. “Hay que ser muy selectivo y comprar bonos que te paguen a vencimiento”, añade. En duración cada vez hay menos oportunidades y destaca que los bonos refugio (americanos y alemanes) cada vez tienen menos recorrido. Por ello, ante la poca defensa que ofrecen estos activos en las carteras, prefieren sustituir la duración por liquidez.
Planes A&G Banca Privada
A nivel de negocio, toda la plantilla de A&G Banca Privada trabajará desde casa a partir del próximo lunes. Actualmente un 75% de los profesionales de la banca privada en España y Luxemburgo ya están teletrabajando. Jorge Lovaco, director general de Estrategia Corporativa de A&G, subraya el “esfuerzo del equipo tecnológico en los últimos 15 días para estar en disposición de teletrabajar el 100% de la compañía”.
