Dos años del tapering: ¿qué fondos de renta fija han resistido mejor el rumbo hacia la normalización de EE.UU.?

Runners
giovanni_novara, Flickr Creative Commons

El 22 de mayo se cumplían dos años desde que Ben Bernanke utilizara la palabra "tapering" para referirse a la posibilidad de abandonar las medidas de estímulo cuantitativo de años anteriores, anuncio que generó una gran volatilidad en el mercado. Dos años después, Bernanke ya no preside la Reserva Federal, sino que asesora a PIMCO y al hedge fund Citadel, y la Reserva Federal no sólo no compra activos sino que además ahora ya no va a ser paciente, aunque recientemente su ahora presidenta, Janet Yellen, diera pie a posponer la primera subida de tipos de interés al mes de septiembre. 

Si se echa la vista atrás en el tiempo, el mercado de renta fija iba viento en popa antes del 22 de mayo de 2013, y a partir del famosos discurso los mercados dieron un giro brusco, de corta duración en el tiempo pero con secuelas que se extendieron por todas las clases de activos y que sembraron la preocupación entre los inversores sobre cómo podrían digerir los mercados la subida del precio oficial del dinero si las palabras de Bernanke sólo habían planteado tal posibildiad. En mayo de 2015, lo que preocupa es el fenómeno de los tipos negativos en Europa, el deterioro de la liquidez y la reciente corrección de la renta fija. Entre medias, cabe recordar asimismo que distintos bancos centrales de todo el mundo (BCE, BoJ, los bancos centrales escandinavos y más recientemente, el Banco Popular de China) se han subido al carro de los estímulos cuantitativos para luchar contra la deflación y depreciar sus respectivas divisas. 

Con todos estos aspectos en mente, cabe preguntarse qué fondos de renta fija han sabido capear mejor estos y otros temporales en los dos años que han pasado entre aquel mes de mayo y el actual. A partir de datos de Morningstar Direct, se han elaborado dos listas con diez fondos cada una: los mejores de renta fija europea (o renta fija en euros) y los mejores de renta fija estadounidense (o renta fija en dólares). En el caso de los fondos americanos la tendencia ha sido muy clara: los que mejor comportamiento han registrado son aquellos que invierten en el segmento más arriesgado de renta fija, el high yield, aunque con algunas excepciones. De hecho, el más rentable de todos es de Swiss & Global, el GAM Star Credit Opp (USD) Instl USD Acc, invierte en renta fija corporativa estadounidense, mientras que Morningstar clasifica al segundo, el PIMCO GIS Income Instl USD Inc, en la categoría de renta fija estadounidense flexible. 

La tendencia es más difusa en el caso de los fondos en euros, puesto que entre los diez primeros se pueden encontrar varios fondos de renta fija de larga duración entre los que destacan dos productos indexados, comercializados respectivamente por State Street Global Advisors y Vanguard, y que además son los de mejor comportamiento dentro de la categoría. No obstante, el fondo que mejor ha aguantado el tipo en estos dos años es un producto de renta fija diversificada de Deutsche AWM, el DWS Vorsorge Rentenfonds XL Duration, con una rentabilidad superior al 15%. En este top diez también pueden encontrarse otros productos etiquetados como de renta fija flexible y de renta fija corporativa (ver tabla). 

Para la elaboración de sendos rankings se han tenido en cuenta los fondos registrados para su venta en España con un patrimonio superior a los 100 millones de euros que han presentado un mejor comportamiento en el periodo entre el 22 de mayo de 2013 y el 20 de mayo de 2015. 

Los diez mejores fondos de renta fija estadounidense…

Fondo Gestora Categoría Morningstar Patrimonio (millones de euros) Rentabilidad 22/05/2013- 20/05/2015 Divisa
GAM Star Credit Opp (USD) Instl USD Acc Swiss & Global EAA OE USD Corporate Bond 1.011 18,3 Dólar
PIMCO GIS Income Instl USD Inc PIMCO EAA OE USD Flexible Bond 8.461 13,05 Dólar
Loomis Sayles High Income Fd I/A USD Loomis Sayles (asociada a Natixis Global AM) EAA OE USD High Yield Bond 237 12,88 Dólar
Nomura Fds Ireland US Hi Yld Bd I USD Nomura AM EAA OE USD High Yield Bond 2.495 12,85 Dólar
AXA WF US High Yield Bonds I-D USD AXA IM EAA OE USD High Yield Bond 6.360 12,41 Dólar
PIMCO GIS US High Yld Bd Inv Inc PIMCO EAA OE USD High Yield Bond 1.786 11,96 Dólar
Nordea-1 North America Hg Yld Bd BI EUR Nordea EAA OE USD High Yield Bond 228 11,83 Dólar
MFS® Meridian Global High Yield I1 USD MFS Meridian Funds EAA OE USD High Yield Bond 821 11,82 Euro
NN (L) US Credit I Cap USD NN Investment Partners EAA OE USD Corporate Bond 380 11,82 Dólar
Pioneer Fds US High Yield I EUR ND Pioneer Investments EAA OE USD High Yield Bond 2.633 11,76 Euro

 

… y los diez mejores de renta fija europea

Fondo Gestora Categoría Morningstar Patrimonio (millones de euros) Rentabilidad 22/05/2013- 20/05/2015 Divisa
DWS Vorsorge Rentenfonds XL Duration Deutsche AWM EAA OE EUR Diversified Bond 2.266 15,44 Euro
Acatis IfK Value Renten UI B Universal-Investment GmbH EAA OE EUR Flexible Bond 570 15,18 Franco suizo
SSgA EMU Government Long Bond Index I State Street Global Advisors EAA OE EUR Bond – Long Term 152 14,79 Euro
CBK € 12,5 Corporate Bond Fund Commerz Funds Solutions EAA OE EUR Diversified Bond 350 14,39 Euro
Vanguard 20+ Year Euro Treasury Idx EUR Vanguard EAA OE EUR Bond – Long Term 696 13,89 Euro
AXA WF Euro 10+LT I-C EUR AXA IM EAA OE EUR Bond – Long Term 152 13,57 Euro
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Delta Lloyd AM EAA OE EUR Bond – Long Term 1.056 13,43 Euro
JB Multilabel Hybrid Bds C USD Swiss & Global EAA OE EUR Diversified Bond 106 13,38 Dólar
NN (L) Euro Long Duration Bond I Cap EUR NN Investment Partners EAA OE EUR Bond – Long Term 888 13,16 Euro
GAM Star Credit Opp (EUR) Instl EUR Acc Swiss & Global EAA OE EUR Corporate Bond 586 12,8 Euro

Fuente: Morningstar Direct.