Generar alpha en deuda soberana de mercados emergentes a través de la sostenibilidad. Es el foco del DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable, uno de los pocos fondos que cuenta en 2024 con el Rating FundsPeople+. Calificada como Articulo 9 bajo la SFDR, no invierte en ningún país que no sea libre o democrático, según determinan The Freedom House y The Economist en sus informes anuales sobre el estado de las democracias en el mundo. Por otro lado, el fondo invierte mínimo un 40% de los activos bajo gestión en los países que sean mejor desde la punto de vista sostenible, según un modelo propietario de DPAM.
Comportamiento en 2023 y previsiones de 2024
En 2023 los gestores previeron con éxito que la inflación iba a alcanzar su punto máximo y que la reversión de la política monetaria iba a comenzar en el segundo o tercer semestre de 2023 en muchos mercados emergentes, especialmente en Latinoamérica.
Con unos colchones de tipos reales en niveles históricamente altos, y un posible debilitamiento del dólar estadounidense en el futuro, pensaron que las divisas de los mercados emergentes estarían bien protegidas. Combinados con unos niveles de carry históricamente elevados, estos factores generaron fuertes rentabilidades en 2023.
Para 2024, los gestores que se mantengan estas tendencias. “Los bancos centrales de los mercados desarrollados probablemente empezarán a revertir su política monetaria restrictiva. Cuando y cuántos recortes, no es muy relevante para el inversor a largo plazo”, defienden Michael Vander Elst y Hugo Verdiere. Así, esperan que los tipos de interés a nivel global disminuyan.
Por eso, la cartera global en moneda local rinde cerca del 8% con una calificación media de grado de inversión. A nivel de cartera, esto se traduce de la siguiente manera:
- Duración objetivo igual o superior a 6 años, donde añadirán duración en caso de debilidad.
- Mayor exposición a países latinoamericanos, dada la combinación de rendimientos nominales y reales muy elevados.
- Menor exposición a Asia, dados los bajos rendimientos nominales y la difícil situación de China.
- Exposición neutra a Europa Central, dado que los tipos reales son aún negativos y el posible impacto de Ucrania.
- Posicionamiento selectivo en los mercados frontera del África subsahariana.
Qué esperar del DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable
El foco de la cartera es deuda emergente sostenible y orientada al progreso a largo plazo. Con una estrategia de selección activa de valores y países, duración y posicionamiento en la curva de rendimientos, el fondo invierte en bonos emitidos por países emergentes u organismos públicos internacionales, seleccionados por criterios de desarrollo sostenible, y con calificaciones crediticias de grado de inversión y high yield (mínimo B). Esta exposición, lleva consigo una alta TIR actual de 7.84% (a cierre de enero 2024) con una calificación media de BBB.
La gestión es muy activa y dinámica. Así, el fondo no tiene por qué seguir la exposición típica de los índices y la cartera está compuesta por más de 35 países y 200 posiciones. El equipo gestor utiliza análisis macroeconómicos, de mercado y de crédito para identificar aquellos valores que presentan un potencial de rendimiento ventajoso con respecto al riesgo asumido. Respecto al enfoque ASG, en el proceso de toma de decisiones, el gestor integra criterios de sostenibilidad como la defensa de los derechos fundamentales, la libertad de expresión, la educación, el medioambiente y la atención sanitaria. El gestor excluye emisores que son objeto de controversias graves según las normas internacionales o que tienen un perfil de sostenibilidad desfavorable.
Esa combinación de gestión activa y marcado estilo ASG es lo que, en opinión de los gestores, que ha ayudado a limitar los drawdowns y tener inferior volatilidad en relación con sus homólogos.
