El caso GAM está teniendo efectos indirectos sobre la industria de gestión de activos en su conjunto, especialmente sobre las gestoras con volúmenes importantes en fondos de retorno absoluto. La intranquilidad que ha generado entre los inversores el turbulento verano que está viviendo la gestora suiza por la crisis de confianza desatada en sus estrategias de renta fija de retorno absoluto ha provocado un significativo incremento de las preguntas de los selectores a algunas gestoras que tienen una parte importante de su negocio concentrado en sus estrategias de retorno absoluto. Esta es una situación que se está produciendo en España, pero también en el resto de Europa.
“En el mes de agosto hemos recibido más preguntas de clientes sobre las estrategias de retorno absoluto que en todo 2018”, reconoce a Funds People Steve Kenny, responsable de ventas europeo de Kames Capital. Las principales inquietudes que les están trasladando los inversores a las gestoras hacen referencia a la capacidad del gestor del fondo para vender activos, ponerse en liquidez y afrontar reembolsos en caso de que fuese necesario. Por ahora el inversor pregunta, pero no desconfía. Está tranquilo y no vende.
Influye claramente en esto el hecho de que -tal y como explica Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia- en general en España estos productos sean utilizados principalmente en carteras discrecionales, por lo que hay detrás un profesional muy cualificado haciendo la selección de los productos. “Es un cliente muy técnico y sofisticado, que entiende en lo que está invirtiendo el gestor y que sabe que lo ocurrido no supone ningún riesgo sistémico que haya sido motivado por un evento de crédito o de liquidez del mercado, sino a un evento idiosincrático limitado y muy concreto”, afirma.
También reconforta la respuesta que están dando las gestoras internacionales a sus clientes, la cual está siendo prácticamente monográfica: la gestión de la liquidez es –tal y como coinciden en señalar distintas gestoras consultadas- algo que se toman muy en serio en las estrategias de retorno absoluto. “Los inversores tienen que tener la confianza suficiente de que pueden invertir y desinvertir en las estrategias diariamente. La clave está en que el fondo esté invertido en activos que se pueden comprar y vender fácilmente”, asegura Colin Finlayson, gestor del Kames Absolute Return Bond Fund, en un vídeo publicado.
Finlayson también hace hincapié en la importancia de ser conscientes del tamaño que va adquiriendo el fondo, algo en lo que coincide con Ian Heslop, gestor del Old Mutual Global Equity Absolute Return, cuando asegura que, en estrategias de retorno absoluto, "es importante controlar de cerca la capacidad del producto para garantizar que en la entidad puedan seguir haciendo frente a su compromiso de dar liquidez".
Por el momento, las gestoras internacionales que en España que tienen una parte importante de su patrimonio en fondos de retorno absoluto no han percibido reembolsos significativos, lo que confirmaría que el inversor está demandando información, pero no está moviendo su dinero. De hecho, los responsables de las entidades que en España tienen importantes volúmenes en este tipo de productos revelan que, por ahora, el caso GAM no está teniendo ningún efecto sobre los flujos, ni positivo ni negativo. Al menos, por ahora...
Ahora, una vez que GAM reembolse el dinero a sus clientes, lo cual ya ha empezado a hacer, está por ver qué dirección tomarán los aproximadamente 300 millones de euros que, según datos del barómetro de Funds People, estaban invertidos en productos de retorno absoluto de la gestora, así como el impacto que podría tener esta crisis sobre el patrimonio total que atesora la gestora en España.
