Por sectores, salud, tecnología y transición energética; por zonas geográficas, Estados Unidos, Europa y Japón; y por estilos, Quality Investing. Estas son las áreas donde se postulan las oportunidades de inversión más atractivas en renta variable para este año, tal y como han manifestado los participantes del Meeting Point Andorra 2024 organizado por FundsPeople en colaboración con BlackRock, MFS, Bellevue, Eurizon Asset Management y Cases & Lacambra.
En el encuentro, Asís Maestre, director de Ventas Institucional para España de Bellevue AM, André Themudo, responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra de BlackRock, Gonzalo Acha, gestor y analista de Inversiones de AGISA, Jordi Sànchez, responsable de Fondos Externos de Creand Crédit Andorrà y Pedro Flores, director de Inversiones de Universal Gestió, han desgranado cuáles son los activos y estrategias ganadores en el actual contexto económico, marcado por las tensiones geopolíticas (conflictos bélicos, ataques en el Mar Rojo y elecciones en más de 60 países, entre ellos EE.UU.), la inflación y los tipos de interés elevados. Eventos que, sin duda, van a traer volatilidad a las bolsas.
La pregunta del millón es si mantener la exposición a la renta variable dadas las incertidumbres mencionadas y después de un cierre de 2023 con retornos por encima del 20% en los principales parqués, que en el caso del Nasdaq 100 superó el 50%. La mayoría de los expertos coincide en que sí es una buena estrategia de inversión, si bien matizan que la clave está en el quality investing. Para Themudo, la calidad se encuentra en las small mid caps europeas, para Maestre, en el quality growth, y para Acha, en compañías quality momentum, “compañías más desligadas del ciclo en subsectores como la ciberseguridad, data center, software y salud donde podemos encontrar oportunidades en tendencias estructurales”.
En cambio, Sánchez se muestra cauto “a la espera de que el escenario de volatilidad nos permita ser más optimista”. Misma prudencia que Flores quien ve más valor en renta fija, no obstante, afirma que va a “aprovechar correcciones para incrementar posiciones”.
Por zonas geográficas, el responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra de BlackRock señala que la inversión por regiones “ya no funciona tanto”, pero sí ve más atractivo en EE.UU. y Japón, en detrimento de Europa, cuyo “crecimiento es más anémico por la dependencia de Alemania a la energía de Rusia y al comercio de China”. Maestre añade que hay “un gran gap de valoración entre las pequeñas y las grandes empresas europeas y estadounidenses que nos está dando unas oportunidades muy interesantes”.
Oportunidades en las megatendencias
Por industrias, todas aquellas beneficiadas por sectores con crecimiento estructural avalado por las megatendencias están en el punto de mira. Por ejemplo, la salud que muestra unas “dinámicas de crecimiento que van a estar presentes durante los próximos 30, 40 o 50 años debido a factores como el envejecimiento de la población o el desarrollo de nuevas enfermedades consideradas crónicas”, apunta el director de Ventas Institucional para España de Bellevue AM. Una opinión que también comparte el director de Inversiones de Universal Gestió, afirmando que “en un mercado dónde se pueden dar repuntes de volatilidad, el sector defensivo de la salud tiene todo el sentido”, añade, además, el sector energético relacionado con la transición a renovables, ya que “el compromiso con la descarbonización sigue estando muy presente”.
La tecnología, que ha tenido un comportamiento muy positivo en 2023, también acapara las miradasde los expertos en cuanto a oportunidades de inversión para este año. Aunque algunos, como Sánchez, no dejan de mostrar sus reticencias ante un mercado que ha tenido mucho “hype” y que requiere de tiempo y prudencia para saber si en un futuro “las compañías que ahora están arriba lo seguirán estando”. Para él la respuesta pasa por buscar firmas que “provean soluciones, pero también valoraciones para evitar cualquier decepción”.
Gestión activa vs gestión pasiva
A pesar de que la gestión pasiva está creciendoen los últimos años y “en países como EE.UU. ya representa una cuota de mercado del 50%, creemos que a corto la gestión activa tiene mucho sentido”, asegura el responsable de Fondos Externos de Creand Crédit Andorrà. Idea que también defiende Maestre quien cree que “puede aportar mucho valor después de un año en el que ha habido una dispersión de comportamiento muy brutal”.
Para Themudo, la gestión activa va a predominar en 2024 aunque indica que “no podemos olvidar que los ETFs te dan la posibilidad de que pagues 70 euros al año por un millón de euros invertidos en el S&P 500 y ese es un factor muy relevante” a favor de la indexada.
El gestor y analista de Inversiones de AGISA, sin embargo, apuesta por un modelo híbrido donde las dos puedan coexistir ya que “2023 fue un año muy bueno para el mercado con índices muy difíciles de batir, así que esperamos que 2024 sea más lateral y la gestión activa pueda ganar más terreno”.
Ideas de inversión
Tecnología médica
Durante el encuentro, Maestre ha presentado uno de los fondos estrella de Bellevue: el Medtech & Services. Un vehículo de inversión orientado al sector salud, la gran apuesta de la gestora, que engloba todo el sector salud excepto medicamentos. Son compañías de tecnología médica enfocadas a la sostenibilidad, entendida como perdurabilidad del sistema de salud a largo plazo, ya que los costes son crecientes.
Se trata de un fondo formado por grandes firmas globales norteamericanas con producto en el mercado que, para el director de Ventas Institucional para España de la gestora, aportan “estabilidad”. Por lo que el directivo cree que “es un gran momento para invertir en este tipo de compañías por la calidad de los beneficios que ofrecen a la cartera, ya que cotizan con un descuento del 3% respecto al S&P cuando históricamente han cotizado con una prima del 15-25%, debido a esa calidad en la generación de beneficios”.
El experto confirma que con este fondo están invirtiendo en “uno de los sectores con mayores beneficios por acción en los últimos 25 años” y asegura que “otro viento a favor es toda la actividad en M&A que hay en el sector”. Para él esto se traduce en “rentabilidades mucho más atractivas que el índice mundial ya que desde el año 2008 es un 200% más por parte de las compañías de tecnología médica”.
Estrategia unconstrained
Por su parte, BlackRock ha presentado un fondo al que su responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra califica como el “combo de la renta variable global”. Asegura que una de sus claves de éxito es que “no se basa en ningún índice de referencia y que, por eso, puede hacer lo que quiera dentro de la renta variable mundial”.
Se trata del BlackRock Unconstrained Equity Fund, un fondo formado por marcas de consumo globales de calidad muy saneadas que han acumulado importantes resultados y capitalización a lo largo del tiempo, como marcas de lujo o fabricantes de automóviles deportivos de alta gama, empresas con artículos cuyos “consumidores seguirán comprando, aunque el precio del producto crezca en un 20% o 30%”.
El vehículo cuenta con “un alfa bastante considerable ya que, en términos acumulados de los últimos cuatro años ha subido un 71,8%” y que, como explica Themudo, “no compra acciones, sino que compra negocios, va a mantenerlos en cartera, con muy poca rotación, e invierte en compañías reconocidas con un gran poder de marca e imposibles de replicar”.
