En Europa hay nueve billones de euros en activos gestionados para inversores particulares, pero hay el doble de activos no gestionados.
Asset Management in Europe, de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA), es un informe que analiza el estado actual y las tendencias recientes del sector europeo de la gestión de activos. En su 16ª edición, el documento destaca "el impresionante crecimiento y los nuevos retos para el sector". Aunque se espera que los activos gestionados alcancen la cifra récord de 33 billones de euros en 2024, los márgenes de beneficio han caído en picado debido a la constante presión sobre las comisiones y al aumento de los costes.
El informe también señala el "constante crecimiento de los clientes minoristas en los últimos años" y apunta a "los avances tecnológicos, especialmente en el campo de la inteligencia artificial, como factores de mejora de la eficiencia en este segmento, permitiendo experiencias personalizadas para los clientes". Sin embargo, en opinión de la organización, la actual Retail Investment Strategy (RIS, en inglés) se queda corta en su objetivo de impulsar la participación de los inversores minoristas en los mercados de capitales europeos. En su lugar, añade complejidad a un marco regulador ya de por sí engorroso.
En el segmento minorista europeo, la dinámica de captación de flujos está dominada por unos pocos actores. "En lugar de aumentar en proporción a los resultados de la inversión, la distribución de los flujos favorece abrumadoramente a una pequeña fracción de gestores, incluso entre los que tienen la calificación Morningstar más alta", se lee en el informe. Este escenario se ve intensificado por el crecimiento de los productos de inversión alternativos y de gestión pasiva, que aumentan la competencia y favorecen a algunos gestores.
Un estudio de McKinsey, que forma parte del informe de EFAMA, subraya que la excelencia en ventas es un diferenciador crucial para el éxito en este segmento. La motivación, con una misión claramente definida y objetivos concretos, es uno de los factores clave identificados por los gestores de más éxito, según el estudio realizado por la consultora. La disponibilidad de las herramientas necesarias para capacitar a los equipos de ventas y marketing es otro factor, así como las relaciones duraderas con los distribuidores y/o los clientes finales.
Los activos no gestionados duplican a los gestionados
El mercado de activos minoristas no gestionados representa una gran oportunidad para los gestores en Europa. Aunque la competencia es intensa por los nueve billones de euros en activos bajo gestión, según la consultora, existe un importante volumen de 18 billones de euros en depósitos y otros productos financieros que aún no están en el radar de los gestores de activos. Esto representa, por tanto, el doble de los activos gestionados. Como explica la consultora, con la reducción de los tipos de interés, los depósitos perderán atractivo, convirtiendo los fondos de inversión en una opción más interesante y, por tanto, en una oportunidad para los gestores de activos. Aquellos que consigan distribuir sus servicios eficazmente a los clientes nuevos y existentes estarán en una posición privilegiada para capitalizar esta oportunidad.
Flujos: el 1% de los fondos más importantes por financiación recibió entre el 40 y el 50% de la inversión
En este segmento, los flujos de inversión muestran un patrón desigual. El análisis de los flujos netos de fondos y ETF europeos entre enero y agosto de 2024 revela que alrededor del 80% de los flujos positivos acumulados fueron captados por el 5% de los fondos más importantes, mientras que entre el 80 y el 90% de las salidas de capital se concentraron en el 5% inferior. Desde otra perspectiva, se pudo constatar que el 1% de los fondos más captados por captación de fondos recibió alrededor de la mitad de los flujos positivos, mientras que el 1% de los peores acumuló entre el 50 y el 60% de las salidas de capital, lo que pone de manifiesto la creciente polarización en este ámbito.
Flujos netos positivos: 4 y 5 estrellas Morningstar
Si relacionamos los flujos con la clasificación por estrellas de Morningstar, según el análisis de McKinsey, se observa que en los ocho primeros meses de 2024, solo la mitad de los fondos europeos de gestión activa clasificados con 5 estrellas mostraron flujos positivos en el segmento minorista. Dentro de estos fondos, "más del 100% de los flujos positivos acumulados fueron a parar al 10% de los mejores fondos, lo que sugiere que la rentabilidad no es el único factor determinante en la distribución de los flujos".
El análisis de los datos de Morningstar Direct muestra que, durante el periodo analizado, los flujos netos solo fueron positivos para los fondos calificados con 4 y 5 estrellas, siendo el 10% de los fondos con 5 estrellas los que concentraron la mayor parte de los flujos. Sin embargo, incluso en las categorías de calificación inferiores, los flujos siguieron siendo positivos entre el cuartil superior de fondos. Cuando analizamos por tamaño del fondo, el patrón se repite, como puede verse en el informe de EFAMA: "Los flujos relativos se correlacionan con el rendimiento del fondo, pero no son proporcionales a él. En cambio, los ganadores se lo llevan todo".