“El sentimiento negativo hacia España brinda algunas oportunidades de inversión irresistibles”

“Ha llegado el momento de tener exposición a algunos países periféricos europeos, especialmente España, donde hay algunas oportunidades de inversión irresistibles”. Así de contundentes se muestran los expertos del equipo de Renta Variable Pan Europea de Invesco en Henley quienes, aunque no esperan que los resultados empresariales recuperen los niveles máximos de 2007, si estiman al menos que puedan volver a su media móvil de los últimos diez años. En consecuencia, la gestora tiene abiertas posiciones en varios sectores españoles, incluyendo el financiero, utilities e industriales.

Según explica el equipo en su último informe de Perspectivas de Mercado, la economía del país ha comenzado a dar algunos síntomas positivos, como el superávit por cuenta corriente, la reducción de los costes laborales, la recuperación de la inversión extranjera y la mejora del sector financiero. “Todos estos síntomas pueden proporcionar un impulso positivo para la economía a partir de finales de este mismo año”. Aunque la actividad constructora seguirá en mínimos, otros sectores si se beneficiarán de las menores dificultades económicas, incluido el sector bancario, que en opinión de Invesco Asset Management, “debería mostrar también una mejoría tras la radical reestructuración que se ha llevado a cabo en los dos últimos años”. 

Desde la aparición de la crisis del euro, los inversores han colocado la ‘seguridad’ y la aversión al riesgo en el centro de sus estrategias de inversión. “Teniendo en cuenta las últimas medidas del BCE, las reformas generalizadas puestas en marcha en los países periféricos y la evidencia de que algunas de las presiones existentes a nivel macroeconómico han comenzado a disminuir y reducir las valoraciones, creemos que es un buen momento para tener exposición a alguno de los países periféricos. Entre ellos, encontramos irresistible el perfil riesgo-beneficio de España, mucho más que en los países del ‘núcleo’ de Europa como Alemania”.

Para Invesco, la intensa presión que ha soportado la economía española en los últimos años ha tenido un peso inevitable en la rentabilidad corporativa en el país. “Sin embargo, ya han aparecido los primeros síntomas positivos para su economía, que deberían compensar parte de los efectos de la austeridad fiscal este año y proporcionar un impulso positivo para la economía a partir de finales de este año. El FMI espera que el crecimiento vuelva en 2014, lo que combinado con unas mejores perspectivas económicas a nivel global (el 73% de los ingresos de las empresas del Ibex 35 se generaron fuera de España en 2011), deben proporcionar un mejor fundamento para el crecimiento de las ventas de esas empresas”.

Asimismo, en la entidad consideran que la creciente flexibilidad laboral también es una oportunidad para mejorar la eficiencia, así como la consolidación de muchas industrias en actores más grandes. “Aunque la actividad constructora seguirá deprimida, creemos que el resto del mercado se beneficiará de una reducción gradual de las dificultades económicas en los próximos ejercicios. Incluso algunos bancos cotizados deberían ir a mejor dada la radical reestructuración del sector bancario español en los dos últimos años. Entre las medidas que se han tomado destaca la recapitalización de las entidades más expuestas al sector inmobiliario, mientras se exigía al resto mayores dotaciones de créditos y de otros activos inmobiliarios”.

Según el equipo en el que está John Surplice (en la imagen), responsable del Invesco Pan European Equity Fund para la parte de Europa Continental, esta presión sobre los beneficios debería reducirse gradualmente gracias a un entorno macro más estable y a la consolidación vivida en el sector. “Todo esto nos hace confiar en una rápida mejora de la rentabilidad del mercado desde los niveles actuales. Es alentador que ya hay señales de estabilización de los beneficios en los próximos 12 meses”, aseveran. “Esto no quiere decir que esperemos que los beneficios recuperen los niveles máximos de 2007, pero somos optimistas en que al menos puedan volver a su media de largo plazo” (ver gráfico).