El último dato de inflación de Estados Unidos, publicado este jueves, ha dado alas a un mercado ansioso por argumentos para que la Reserva Federal frene el ritmo de subidas de tipos. Expertos como Tiffany Wilding, economista de PIMCO para América del Norte, ya habían señalado los riesgos de inflación a la baja en octubre, pero este informe fue más suave incluso de lo que esperaban.
El índice de precios subyacente de EEUU sólo aumentó un 0,3% mes a mes frente al 0,5% que esperaba el consenso. Los detalles también fueron más favorables de lo esperado. Los descuentos previos a las vacaciones y el descenso de los coches usados moderaron el índice general; sin embargo, la inflación de los alquileres también se tomó un muy necesario respiro tras las sorprendentes ganancias de los últimos trimestres.
Desgranando los datos clave
Los precios de los bienes básicos cayeron un 0,4% intermensual, mientras que la inflación de los servicios se redujo al 0,5% intermensual, frente al 0,8% intermensual del mes pasado. Además, las subcategorías de bienes básicos, que deberían ser más sensibles a los tipos de interés (automóviles y muebles), registraron descensos de precios en octubre.
Lo cierto es que Wilding destaca varias cifras que leer de este informe de inflación:
- Los precios de los bienes básicos se vieron arrastrados por la reducción de los precios en los concesionarios de coches usados, después de que los precios al por menor de los coches usados se mantuvieran a pesar de los descensos de precios observados en las subastas de coches usados al por mayor. “El aumento de los inventarios y la falta de compra por parte de las empresas de alquiler de coches habían contribuido al descenso de los precios de venta al por mayor; sin embargo, no fue hasta octubre cuando los concesionarios trasladaron más plenamente el descenso de los precios a los consumidores”, explica.
- Mientras tanto, los descuentos anticipados de Amazon y otros minoristas contribuyeron a que los precios de los bienes minoristas se mantuvieran planos en general, y a que se produjeran notables descensos en las categorías de artículos para el hogar -y la categoría de muebles, sensible a los tipos de interés- y de apelación.
- Los precios de los seguros médicos también han bajado, y este nuevo ritmo contribuirá a una inflación más moderada en la categoría más amplia de la sanidad durante el próximo año. El IPC se ha estado beneficiando de la fortaleza de los márgenes de los seguros de salud debido a la falta de procedimientos que se produjo en 2020 durante la pandemia, pero esto se reducirá a partir de este informe.
¿El comienzo del enfriamiento?
Para Matt Peron, director de Análisis de Janus Henderson Investors, el último IPC estadounidense, a primera vista, es un alivio. “En el sentido de que no está empeorando y podría ser el comienzo de una tendencia de enfriamiento en algunos de los componentes de servicios más difíciles”, explica.
Aunque es pronto, matiza Peron, en conjunto, se trata de un avance positivo. En su opinión, es una noticia que será bien recibida por los mercados, quienes podrían extrapolar esta tendencia y valorar una ralentización de las subidas de tipos y, posiblemente, una tasa final más baja.
Y así está siendo. Mientras escribimos estas líneas, el Nasdaq rebotaba un 6% en la sesión de jueves; el S&P 500, un 4,6% y el Dow Jones, un 2,9%. Los índices europeos también reaccionaron inmediatamente a la noticia con subidas del 1,5% en Italia y España hasta del 3,5% que rebotó el Dax alemán.
La trayectoria de la política monetaria
Silvia Dall'Angelo, economista senior de Federated Hermes Limited, coincide en que este dato da un cierto alivio, pero también advierte: no hay que dar demasiada importancia a los datos de un mes. En su opinión, este dato no afecta a la trayectoria básica de la política monetaria en los próximos meses. Es decir, que no estamos cerca de recortes de tipos. Ni siquiera de una pausa en las subidas. “Por el contrario, refuerza los argumentos a favor de una modesta reducción del ritmo de endurecimiento hasta el 0,5% en diciembre”, defiende.
“La inflación sigue siendo incómodamente alta y el mercado laboral sigue estando tenso, lo que implica que la lucha por restaurar la estabilidad de los precios está lejos de terminar”, argumenta Dall'Angelo. Los datos seguirán definiendo no sólo el ritmo del endurecimiento, sino también el destino del actual ciclo de subidas. Una tasa terminal de alrededor del 5% el próximo año le parece apropiada, pero eso puede cambiar rápidamente, con riesgos que permanecen en ambos lados.
