Cuando las rentabilidades son bajas, hay algunos inversores que tienen una mayor necesidad de centrarse en la volatilidad y en los costes de gestión de sus carteras de crédito corporativo. El verdadero desafío para los gestores pasa por construir carteras que sean capaces de ofrecer los mejores retornos ajustados por riesgo con los menores costes, lo que apunta hacia carteras con bajos niveles de rotación y de costes de transacción. Este enfoque también encaja con el escaso nivel de liquidez estructural que es evidente hoy en día en los mercados de crédito con grado de inversión. En la zona euro, es probable que los rendimientos sigan siendo bajos durante mucho tiempo, siempre que los fundamentales de crédito no se deterioren. La postura del BCE, baja inflación y significativa capacidad disponible, va en contra de un amplio incremento en las rentabilidades de los bonos incluso aunque el mercado norteamericano y el británico vean tipos más altos. Las oportunidades para una asignación de activos activa dentro del mercado con grado de inversión se han reducido por la compresión de los diferenciales en los últimos dos a tres años. Por tanto, el foco debería ponerse en conseguir el derecho de valoración del crédito, minimizando la rotación y buscando exposición a aquellas partes del mercado con el mejor perfil de riesgo/rentabilidad.
http://institucionales.axa-im.es/analisis-y-estrategia-de-inversion